這幾天，金融圈最熱的話題莫過于證監(jiān)會(huì)主席劉士余對(duì)“野蠻收購(gòu)”的痛批：

整個(gè)事件的過程大概就是：前天晚上，西村姚員外敲了東村董寡婦的門，頓時(shí)，東村寒冬臘月的夜里傳來了董寡婦一聲凄慘的尖叫聲。董寡婦這一聲尖叫也驚醒了剛剛?cè)胨拇彘L(zhǎng)劉大，劉大哪里受到了這氣，拿著菜刀開始滿村子罵人，“哪來的野蠻人，敢在老子的地盤耍流氓，找死你………”。

劉大的罵聲搞得全村人都嚇得不敢出門了。聽著村長(zhǎng)歇斯底里的叫罵聲，董寡婦隔壁的老王鉆在被窩里說：寒冬臘月的，嚎甚么嚎，今年老子的腿被姚員外打折，也沒見你劉大這么激動(dòng)過。

舉牌概念股集體暴跌！由于村長(zhǎng)劉大用力過猛，于是，昨天（12月5日）A股遍地哀嚎！相關(guān)妖（股）精（票）轟然倒下：

據(jù)統(tǒng)計(jì)，寶能在9只個(gè)股上總計(jì)損失了45.93億元，尤其是寶能旗下前海人壽最近大舉殺入的格力，直接跌停！

殺雞儆猴，保監(jiān)會(huì)掐斷了寶能的財(cái)源

除了股票跌停損失慘重之外，更讓姚員外雪上加霜的事情還在后面，昨晚（12月5日），保監(jiān)會(huì)下發(fā)監(jiān)管函，針對(duì)萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)存在問題、并且整改不到位的前海人壽采取停止開展萬能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施；同時(shí)，針對(duì)前海人壽產(chǎn)品開發(fā)管理中存在的問題，責(zé)令公司進(jìn)行整改，并在3個(gè)月內(nèi)禁止申報(bào)新的產(chǎn)品。

分析人士表示，此舉不單單是掐斷寶能頻頻舉牌的財(cái)源，而且是殺雞儆猴，透露出保監(jiān)會(huì)開始對(duì)“野蠻”險(xiǎn)資動(dòng)刀的意圖。

保監(jiān)會(huì)對(duì)寶能開刀，會(huì)帶來哪些影響

1、寶能直面流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

某險(xiǎn)企資管人士表示，一旦前海人壽被限制萬能險(xiǎn)銷售，保費(fèi)規(guī)模增速勢(shì)必下滑，隨著前幾年中短存續(xù)期萬能險(xiǎn)的到期和存量保單退保率增加，會(huì)給公司帶來資金流動(dòng)性方面的壓力，再加上公司短錢長(zhǎng)配股票等權(quán)益資產(chǎn)的約束，公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將加大。

2、或?qū)е聦毮芙?jīng)營(yíng)惡化

流動(dòng)性方面的壓力會(huì)抑制投資端的配置空間和自由度，可能會(huì)影響資產(chǎn)配置絕對(duì)收益目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，寶能存在經(jīng)營(yíng)惡性循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)。

董明珠：資本不要做中國(guó)制造的罪人

面對(duì)“野蠻人”寶能的入侵，昨日，“董明珠自媒體”發(fā)布題為“資本如果成為中國(guó)制造的破壞者，他們會(huì)成為罪人”的文章，疑似“喊話”前海人壽。

文章引述格力電器董事長(zhǎng)兼總裁董明珠的表態(tài)，稱“格力電器作為一家制造企業(yè)，不會(huì)因?yàn)閯e人的資本變化而影響到自己，未來將持續(xù)專注在打造創(chuàng)造性企業(yè)的方向上。如果成為中國(guó)制造的破壞者，他們會(huì)成為罪人。”

文章還稱，早在今年5月，董明珠就曾表示：“如果一個(gè)人通過搞資本運(yùn)作，帶有野心去發(fā)不義之財(cái)，社會(huì)也不會(huì)允許他們這樣去做。”

而在昨晚（12月5日），保監(jiān)會(huì)對(duì)寶能的監(jiān)管函發(fā)布之后，董明珠大姐終于可以放心了！

清理內(nèi)奸！劉姝威加入論戰(zhàn)！

一波未平，一波又起，就在保監(jiān)會(huì)對(duì)寶能放出大招之后，今天（12月6日）早上，著名財(cái)經(jīng)專家劉姝威發(fā)出名為“清理內(nèi)奸”的長(zhǎng)微博，痛批之前傳言的“保監(jiān)會(huì)官員支持險(xiǎn)資”事件：

劉姝威的這篇文章，可以說代表了學(xué)術(shù)界的觀點(diǎn)。在“官方+學(xué)術(shù)界”的雙重打擊下，姚老板的日子可真不好過了！

“杠桿收購(gòu)”的三大問題

中國(guó)證券報(bào)表示，無論是證監(jiān)會(huì)劉士余主席的“炮轟”，還是保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管函，諸多信號(hào)均顯示：管理層對(duì)杠桿收購(gòu)的監(jiān)管將進(jìn)一步強(qiáng)化。

中國(guó)證券報(bào)指出了杠桿資金在資金來源、資金組織方式和制度設(shè)計(jì)上的三大問題，并提出針對(duì)性的要求：

首先，應(yīng)確保資金來源正當(dāng)，不能用來路不當(dāng)?shù)腻X從事杠桿收購(gòu)；

其次，要確保收購(gòu)資金的組織方式即運(yùn)用杠桿要合理、合法。比如，盡管險(xiǎn)資投資范圍拓寬，但短錢長(zhǎng)投帶來的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)不可小覷，不宜通過大幅加杠桿方式強(qiáng)行收購(gòu)，自身激進(jìn)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)讓投資者來承擔(dān)；

再次，要用風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和股東利益最大化的制度設(shè)計(jì)約束資本的任性，讓資本的運(yùn)作能夠更有利于提升社會(huì)企業(yè)的價(jià)值，不過于任性。

未來發(fā)展：改革金融監(jiān)管體制勢(shì)在必行

除了直指“杠桿收購(gòu)”的三大問題之外，中國(guó)證券報(bào)還進(jìn)一步指出，管理層也應(yīng)加快改革現(xiàn)有金融監(jiān)管體制，統(tǒng)一監(jiān)管，以適應(yīng)金融行業(yè)的混業(yè)趨勢(shì)。

目前，我國(guó)仍是分業(yè)監(jiān)管的金融管理體制，金融行業(yè)的混業(yè)趨勢(shì)相當(dāng)明顯，這從對(duì)保險(xiǎn)資金舉牌的監(jiān)管可見一斑。

比如，不少在二級(jí)市場(chǎng)上頻頻舉牌的險(xiǎn)資，其資金主要來源于大量發(fā)行萬能險(xiǎn)等短期理財(cái)型產(chǎn)品。不同的管理職責(zé)、偏好、目標(biāo)訴求，有可能造成打政策擦邊球的市場(chǎng)行為，也可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)因素看得到卻管不了。

為防范監(jiān)管套利，彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞，有必要改革金融監(jiān)管體制，形成統(tǒng)一清晰的監(jiān)管體系，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋。

銳眼哥觀點(diǎn)：管理層為什么不打安邦打?qū)毮埽?/strong>

近年來，險(xiǎn)資頻頻舉牌A股上市公司，其中有七大保險(xiǎn)系資金最為活躍，分別為：恒大系、寶能系、安邦系、生命系、陽光保險(xiǎn)系、國(guó)華人壽系和華夏人壽系。

在眾多的舉牌險(xiǎn)資當(dāng)中，安邦可以說是一個(gè)重要角色，它關(guān)于“舉牌”的新聞可一點(diǎn)也不比寶能少，那么為何保監(jiān)會(huì)單單打了寶能，而沒有打安邦呢？銳眼哥認(rèn)為，主要因?yàn)橐韵略颍?/p>

安邦舉牌相對(duì)合理，沒有去干預(yù)日常管理，都是財(cái)務(wù)投資；而寶能先跟萬科干架，然后把南玻整個(gè)管理層搞掉了，接著又去招惹風(fēng)口浪尖的格力董阿姨，這個(gè)影響太壞了，如果保監(jiān)會(huì)再不管，那以后別的險(xiǎn)資效仿的話，就會(huì)把整個(gè)資本市場(chǎng)都搞亂的。

所以說寶能的行為是no zuo no die！

至于為什么險(xiǎn)資舉牌都一年了，保監(jiān)會(huì)直到最近才祭出大招，銳眼哥分析，這是因?yàn)橹按蠖鄶?shù)險(xiǎn)資的舉牌對(duì)象，都是央企、國(guó)企，或至少是央國(guó)企為大股東的上市公司。而最近兇猛舉牌的保險(xiǎn)公司，基本都是由私人控制。

銳眼哥要說，舉牌潮的背后，是非常嚴(yán)肅的政治問題，從根本性質(zhì)上說，這是私營(yíng)民營(yíng)企業(yè)老板，拿著不是自己的錢，而是借來的老百姓的錢，大肆收購(gòu)國(guó)有資產(chǎn)并放在自己個(gè)人名下，最終試圖奪取國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。現(xiàn)在，監(jiān)管部門已經(jīng)意識(shí)到問題的嚴(yán)重性，所以才會(huì)祭出監(jiān)管重拳！

延伸閱讀：險(xiǎn)資為何頻頻舉牌上市公司？

從2013年開始，安邦、生命人壽等保險(xiǎn)公司就開始頻頻舉牌上市公司，包括地產(chǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)在內(nèi)，低估值藍(lán)籌股成為其主要增持對(duì)象。中信證券一項(xiàng)研究顯示，保險(xiǎn)資金在大地產(chǎn)、大藍(lán)籌企業(yè)中的持股比例下限（按照市值加權(quán)平均結(jié)果）已從2011年初的1.4%上升至2016年初的11.5%。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至11月底，保險(xiǎn)資金在A股舉牌投資布局了約120家上市公司。保險(xiǎn)資金今年大舉舉牌上市公司的現(xiàn)象，在A股歷史上也較為罕見。

12月3日，險(xiǎn)資投資布局上市公司再次出現(xiàn)在人們視線當(dāng)中。前海人壽回復(fù)深交所關(guān)注函稱，截至12月2日收盤，公司及一致行動(dòng)人持有格力電器股份未達(dá)到5%，增持目的是希望獲取投資收益，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金保值增值，目前無參與格力電器日常經(jīng)營(yíng)管理的計(jì)劃。

實(shí)際上，前海人壽的表態(tài)代表了“資產(chǎn)荒”背景下絕大多數(shù)險(xiǎn)資投資上市公司的初衷。

而從險(xiǎn)資選擇的投資標(biāo)的來看，多為低估值大盤藍(lán)籌股，普遍具有良好發(fā)展前景，分紅率較高，能提供較好的現(xiàn)金流，從長(zhǎng)期投資價(jià)值角度也具備較大吸引力。

多位業(yè)界人士表示，資金追逐經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、成長(zhǎng)性強(qiáng)的上市公司，是資本市場(chǎng)逐步走強(qiáng)成熟的表現(xiàn)之一。但金融資本強(qiáng)勢(shì)介入上市公司，可能出現(xiàn)資本與產(chǎn)業(yè)之間的矛盾，存在戰(zhàn)略整合及經(jīng)營(yíng)失敗風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)資金“脫實(shí)向虛”的問題。

文章由財(cái)經(jīng)銳眼綜合自：北京商報(bào)、華爾街見聞、中國(guó)證券報(bào)、新華社、中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)、21財(cái)聞匯、北京晨報(bào)、董明珠自媒體

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