就在去年12月份國海證券“蘿卜章”導致的“債災”過去還沒多久，昨天，債券市場又出現了驚魂的“烏龍指”一幕，不過這回不是下跌，而是“秒漲”：

昨日早盤約9點19分，臨近交割月份的10年期國債期貨合約——T1703合約，突現一份空頭平倉盤，導致合約成交價一度飆升至97.23元，觸及漲停，成交量為121手。

成交后，T1703合約價格馬上又大幅回落，接近收盤時再度走高，收盤報95.55元，漲幅0.24%。

（上圖中，倒數第二根K線長長的上影線即為昨天國債期貨的“烏龍指”）

如果按照收盤價格測算，該筆“烏龍指”的損失約為每手1.68萬元，總計約203萬元！

在“烏龍指”瞬間跳漲，又瞬間被打回原形之后，當天的T1703合約雖然以上漲收盤，但如果縮小K線圖，放到更大的趨勢當中來看，債券市場仍然是漫漫熊途！

（由上圖可以看出，國債期貨熊市呈現出明顯的下跌趨勢）

烏龍指引發市場“熱議”

長長的一根上影線，讓深陷調整之中的債券市場為之“虎軀一震”，也引發了業內人士的廣泛討論：

國泰君安期貨研究所研究總監陶金峰認為：“這個成交是瞬間交易，很有可能是程序化交易或平倉盤導致的，漲停價成交并不意味市場資金在積極做多，不宜過度解讀。”

而國泰君安首席債券分析師覃漢則認為：“從當前時點看，債券長達3年的牛市已結束，債災2.0正在進行中，國債收益率雖然“喪心病狂”，但是仍有可能繼續攀升，10年期國債下一個支撐位在3.5%~3.6%區間，如果突破，不排除有奔向4.0%的風險。”

看到了吧，“1.0”不夠，還要來個“2.0”。好多人都說最近兩三個月的股市很慘，殊不知，債市目前比股市還要慘！

“變相加息”，讓債市“雪上加霜”

專家之所以說“債災2.0”正在進行中，這是因為與目前金融市場“變相加息”的環境密切相關。

自2017年以來，央行先是在1月末上調了MLF（俗稱麻辣粉）的中標利率，隨后又在2月3日全線上調逆回購中標利率10個基點，并同時上調SLF（俗稱酸辣粉）的中標利率，隔夜品種上調35個基點。

上述一系列舉措，被市場廣泛解讀為“變相加息”。

銳眼哥在之前的文章《驚天大轉身！央行使出霹靂掌，金融市場血雨腥風！》中已經具體解釋了酸辣粉和麻辣粉這兩個貨幣工具。今天再來說一下很多人仍然都不明白的“逆回購”。

既然有“逆”，那么肯定就有“正”。因此“逆回購”一詞，對應的就是“正回購”。說通俗點說，正回購的意思就是:央行給你債券，你給央行錢；而逆回購的意思就是:央行給你錢，你給央行債券。

因此，當市場貨幣過多時，央行就會通過正回購操作“回籠”過剩貨幣；當市場貨幣較緊時，央行就會通過逆回購“投放”資金。

因此，央媽前段時間一邊玩逆回購，一邊提高逆回購利率，才會被部分市場人士戲謔為“加息式放水”。

“加息式放水”的背后

“加息式放水”的背后，銳眼哥認為有兩大原因：

1、最近幾日市場整體流動性十分充裕，可以滿足當前市場的資金需求；

2、央行在資金相對充裕時不繼續投放資金，根本目的是為了防風險和去杠桿。

而債券市場，則與資金的利率和松緊程度有著極為密切的關系。

一般來說，資金面寬松，容易使債券價格上升；資金面緊張，容易使債券價格下跌。

而在前段時間的“加息式放水”之后，央媽收緊了口袋，在2月4日、6日、7日、8日連續四天暫停了逆回購操作。

因此，資金面又緊張了，這意味著，在出現“烏龍式”上漲之后，國債期貨仍然會回到下跌通道中。

屋漏偏逢連夜雨，船遲又遇打頭風。目前的債券市場，可謂“內外交困”。內有“去杠桿”政策的壓制，外有美聯儲的強大加息壓力。

因此長期來看，債券市場是偏空的。至于短線機會，還要看央媽放水和抽水的節奏，最大的機會或許就是超跌之后的反彈。所以，在資金面整體偏緊張的2017年，銳眼哥送給大家一句話：抄底需謹慎，少虧就是賺。

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