互聯網教育行業在過去一年兩大里程碑事件：一是7月28日，好未來市值首超新東方，是中概股中的超級明星；另一個是在線1對1在課外培優、在線少兒英語兩大賽道跑通。有意思的是，好未來在2018年1月初宣布分別投資了海風教育和噠噠英語。

在線少兒英語風口熱度不減，已上市的51Talk轉型做K12；積累了相當多歐美教師的iTutorABC開設vipJr業務；經緯、真格、創新工場、紅杉等明星VC投資VIPKID；深創投、IDG投資阿卡索；隨著好未來（NYSE:TAL，學而思母公司）聯手與老虎基金（Tiger Global）以1億元美金重磅入股噠噠英語，互聯網教育圈內最有實力的產業基金和財務基金的入局，標志著資本在線少兒英語站隊已經完成。

老虎基金的投資對任何一家創業公司而言長遠價值都不言而喻，而好未來作為國內教育界的巨頭，是基于什么樣的戰略考量投資噠噠英語？好未來集團投資實力與學而思輔導齊名，是不斷拉升其股價及市值高漲的雙引擎，此次投資能給雙方帶來什么樣的好處？本文試做解讀。

好未來的投資邏輯決定了噠噠英語是必選項

教育行業細分化、碎片化嚴重，創業項目因學科、人群階段、學習目標以及經營模式不同，會有隔行如隔山之感，以致于在這個萬億級市場之中至今只有兩家市值達百億美金的巨頭，沒有哪家公司能像淘寶那樣覆蓋全品類。好未來看得很清楚，其投資主要是立足于自身K12輔導核心業務，并通過投資建立K12的“護城河”以及教育產業鏈的“朋友圈”。

好未來迄今投資了100多個教育項目，其中2017年投資了11個項目，其中包括愛棋道（素質教育）、FaceTink（人工智能）、翼鷗教育（班課直播技術）、校長邦（社區）等等，均屬于早期風險投資。

與其他VC相比，好未來投資傾向于選與自身業務匹配度高、能補齊短板的教育或泛教育類項目，比如為了前置獲取生源，好未來投資寶寶樹、媽媽幫、寶寶巴士等母嬰、幼兒類項目；在K12業務鞭長莫及的出口處，好未來投資知識付費風口項目果殼網、混沌研習社等，可以說，好未來是以資本手段來不斷擴張邊界的佼佼者！

（圖片來自芥末堆整理）

張邦鑫曾在2015年分享過好未來的投資邏輯：一是看技術改變教育項目；二是投擁有用戶社區和變現能力的機構；三是選擇符合好未來使命愿景的團隊。

“投資也是投人、投團隊”，筆者發現噠噠英語與好未來在“價值觀”上相當合拍，有以下3個經營細節可以佐證：

（1）張邦鑫早年在創立學而思時堅持“有多少老師，就招多少學生”。噠噠英語創始人郅慧在接受芥末堆采訪時曾表示：“我們的商業邏輯絕不應該是去想要投多少廣告，招來多少學生；而是培訓出多少合格的老師，擁有了多少服務能力，就去服務多少的學生。”

（2）學而思辦班堅持“免費試聽、隨時退費”，甚至退費高達每年4億元而多年不動搖。噠噠英語實行“前二十節課無理由退費”，而客戶的轉介紹轉化率也是業內最高的。

（3）學而思堅持統一教材、招募名校大學生進行統一培訓，而非依賴名師個性化發揮。噠噠英語招募歐美國家以英語為母語，且擁有TESOL證書的正規老師，錄取率僅10%，老師沿用培生集團（Pearson）、麥克勞-希爾教育（McGraw Hill Education）等國際頂尖教育機構的原版教材，對教研相當重視。

好未來與噠噠英語聯合為什么能有“乘法效益”

學而思是靠數學、理科輔導起家的，好未來的英語培訓相對于樹大根深的新東方來說依然是短板業務。

好未來在此前全資收購勵步英語，聘請了原91外教網鄭金禮打造“樂加樂”；并在內部孵化在線外教品牌“樂外教”；為什么還要戰略投資噠噠英語呢？在外人看起來，噠噠英語與樂外教存在潛在的競爭關系。

其實好未來的投資策略有點類似騰訊“左右手互搏”，往往以優勢的融資項目倒逼既有業務的發展。此番好未來戰略投資噠噠英語是由真正懂行的專家做出的決策，現任好未來投資事業部總經理吳穎正是原勵步英語創始人，這使得噠噠英語與好未來之間結成的新投融關系頗為耐人尋味。

筆者認為好未來需要噠噠英語提升其語言培訓類板塊綜合實力：

（1）噠噠英語的核心用戶群體主要是4至12歲啟蒙階段的孩子，這是學而思線下培訓的超級生源“入口”，并且是付費意愿高的客戶。

（2）噠噠英語平臺上歐美教師正是好未來開拓海外市場及國際教育市場的難得的師資儲備資源。

（3）好未來的在線教育收入現階段僅占總營收不足5%，噠噠英語模式有助于好未來線上業務發展。

所以說投資了噠噠英語，好未來等于占據“學前教育+在線教育+國際競爭力”的橋頭堡。

而噠噠英語為什么會接受好未來的融資呢？

（1）除了好未來的資本以外，還能享受比財務基金更好的投后管理和共享資源，有點類似互聯網公司更愿意騰訊和阿里融資一個道理。

（2）好未來的市場口碑給噠噠英語良好的品牌背書支撐，為噠噠英語向青少年乃至整個基礎教育人群延伸帶來商業模式上的想象空間。

（3）據調查，60%家長有送孩子出國留學的意愿，好未來旗下投資的順順留學與噠噠英語在線外教之間能無縫對接。

好未來往往會在一個賽道里投資多個選手之間形成競爭，與老虎基金的投資風格有些相似，鑒于其他頭部項目均有明星VC壓陣，好未來難有作為，噠噠英語自然也就成為了好未來當前占據在線外教風口紅利的不二之選，筆者預見好未來將加大對噠噠英語的資源傾向力度。

在線少兒英語市場，依然是巨頭不能錯過的“藍海”

噠噠英語在過去一年也算歷經風雨，甚至在C輪融資消息公布之前，網上還有其被好未來“收購”的不實傳聞。

噠噠英語創始人郅慧在1月8日的媒體溝通會上表示：目前線上一對一市場規模最大的四家累計付費用戶占整個市場容量僅5%；家長讓孩子在首次付費在線英語教育平臺一般課時長達半年至1年，平臺之間的切換率僅為10%左右。

其弦外之音是，當前行業遠遠沒到達到搶奪市場份額的時候，同行激烈競爭主要局限在一些存量市場，能否在全國范圍內一起市場蛋糕一起做大，才是發展之關鍵。而在線外教市場也終于迎來一直深耕線下輔導機構間接參與。

很多家長的K12教育開支依然是以線下小班課和1對1為主，而在英語培訓方面，一線城市家長已率先意識到英語學習的痛點不是在背誦和考試上知識點，而是在和外國人交流時是不是更自信、發音更標準、懂不懂英語溝通方式，所以更傾向于選擇在線少兒外教平臺。對好未來來說，以英語補習熱帶動其他科目的培訓，是提升線上教育不可多得突破口。

看似在線少兒英語的發展聲勢浩大，實際上在一線城市在線外教滲透率依然非常低，最高的北京也才12.8%，其次是上海9.9%、廣州和深圳均低于5%，還有大量的空白市場等待開拓，如何向二線以下城市滲透，決定了在線少兒英語最終的市場容量，即使是好未來入局，這個市場依然沒有形成定局，最終誰會成為市場領頭羊還是未知數。

前兩年在線外教市場爭論焦點是“歐美外教和菲律賓外教誰更有市場競爭力？”“固定外教1對1為什么比變動1對1更有效果？”在消費升級趨勢之下，當前愿意為少兒英語培訓買單主流人群依然是中產家庭，他們基本認可了1對1針對性更強、從價格敏感向價值敏感，固定外教確立的相對穩定的師生關系，能讓教學培養更穩定些。

線下小班課的運營指標講究滿班率，對在線少兒英語行業來說，在“轉介紹比例”、“消客率”、“續客率”、“退費率”等四大健康運營指標之中“消客率”變得越來越重要了，一般現在家長為孩子購買半年或一年課程套餐，小孩是否堅持上課已經成為業內新痛點，非固定模式很難保持學習進度的循序漸進，大量時間耗費在重復溝通上。堅持固定歐美外教1對1的噠噠英語平均學生每個月消課量和和續費率都在行業處于領先地位，其業務模式的優越性已經彰顯。

無論是線下教育還是線上教育，教育本質不會變，好未來在教學體系、師資管理經驗方面能給噠噠英語帶來很多借鑒；噠噠英語線上教學系統、老師調配算法、線上運營體系也是好未來所需要的，二者之間的珠聯璧合能否給在線教育帶來什么樣的新變化讓人期待。

阿星說：

在線外教市場由于還有絕大多數市場尚未開墾，因而還處于早期階段，行業風口和紅利還將持續很長一段時間，前三年線上少兒英語滲透率雖然比較少，但是在市場教育、產品技術以及國外師資連接、教材引進等方面的基礎打的非常堅實，商業模式已經跑通，好未來的入局正當其時，也因為有了好未來、老虎基金等巨頭的進場，在線少兒英語對整個教育產業的縱深的行業影響才會加快凸顯。

2018年是在線少兒英語項目創業的第五個年頭，融資或許不再是媒體關注的興奮點，如何在全國范圍內普及在線少兒英語學習創新技術，如何提升學習的效果、家長滿意度、市場口碑才應該劃重點。在最好的時代，全行業一道奮進，為中國孩子的國際競爭力賦能！