2018年1月18日-19日，由投資家網主辦、中國科技金融促進會風險投資專業委員會、深圳市創業投資同業公會聯合主辦的“投資家網·2017中國股權投資年度峰會”在北京香格里拉酒店隆重舉行，本次峰會以“百舸爭流”為主題，深度剖析股權投資全新業態，并廣邀各地政府領導、500+投資同行，100+FOFS、財富管理機構、上市公司、創業企業以及1000余位商界精英齊聚一堂，共同探討股權投資行業的2017與2018、中國式母基金發展之路、人工智能、先進制造、消費升級、TMT行業下半場等熱點話題。

在下午的大文化專場中，復思資本合伙人吳升橋先生以《教育投資與跨界整合》為題展開了精彩演講。他認為在技術革新、消費升級、民促法修訂案推出等因素的助力下，教育市場的成長空間會越來越大，同時教育需求逐步呈現個性化、多元化的特征。而教育投資策略需與教育市場需求的發展趨勢相匹配，因此教育投資已經從單獨賽道投資變成了整體性的聯動投資：由于教育具有現金充裕、需求剛性，高頻場景等特性，教育成為產業間跨界整合的最優支點，教育投資不但可以關注以學歷教育為核心，進行教育行業內多賽道協同整合的策略，還應關注教育與地產商、互聯網、區塊鏈、金融科技等多行業協同聯動，開拓整合價值的投資機遇。

復思資本合伙人 吳升橋

以下為吳升橋在“投資家網·2017中國股權投資年度峰會”上的演講實錄：

復思資本是上海復旦大學和軟銀集團合資做的，十年來一直在做產業方面的投資和布局。今天我的主題是“教育投資與跨界整合”，我們發現教育投資已經完全變了一個形態，從以往單獨賽道投資領域，慢慢變成整體性的概念。

“教育的根是苦的，但其果實是甜的”，亞里士多德說。現階段的教育投資，一般人所理解是非常長線的投資，需要有情懷，需要耐得住寂寞，并且純粹以投資回報來看。根據我們過往十年投資的狀況，深感教育的通性是現金流，有非常強的防御性，所以很適合做價值投資。同時，教育的覆蓋面是從0歲到99歲，人的一生需要終身的教育，所以教育有很多的通性讓它成為很多行業整合的支點，

2017年，整個教育投資領域，實際投融資案例數達到412起，金額超過280億。不管是案例數還是投資的金額都創下新高。我們經過研究發現，教育方面的投資分為三個大的節點：

第一，2005年之前。當時是義務教育的普及和學歷、文憑、教育為導向作為驅動，整個產業的規模大概在7800多萬億。

第二，2015年之后。隨著3G和4G的持續普及，以及持續的倡導終身教育，政策不斷加碼，資本市場開始關注這個領域，市場翻了一番，達到1.6萬億規模。

第三，2015年到2020年。這是一個非常重要的結點，整個市場會達到2.5萬億。去年有一個非常重要的《民辦教育促進法》的修法出臺，12月上海的實行細則讓很多省市有比較好的范例依循。包括二胎的人口紅利，投融資的興起，去年在香港有很多家教育公司上市。《民辦教育促進法》修法后，很快會看到中國教育板塊會有很多上市公司誕生。

做投資先要判斷這個領域是否具有成長的屬性，我們認為教育在消費升級和GDP全面增長的情況下，市場規模會持續擴大。這和技術的革新有非常大關系，包括AI、區塊鏈、互聯網。整個市場在不同養分的促進之下，會有很大的成長空間。

很多人問，未來教育的形態是什么樣的。工業革命之后，當時的教育實際上是個性化的精英教育，慢慢地改革，改成集體化的大眾教育。未來教育，我們可以把它定義成個性化的大眾教育，那么如何達成個性化，同時又能夠普及大眾，這是大家在思考的議題。

首先，在新的技術和這個行業的發展前景之下，實現個性化的大眾教育的可能性越來越高。過往以教定學，現在變成以學定教，這是一個很大的挑戰。未來教育的目標是激發學習熱情和探索精神，培養具有思考力、人機交互、情感感知的未來人才。所以我們國家大力支持文化教育、素質教育，除了應試教育培養技能的領域內容之外，感知能力是非常重要的培養環節，因為往往未來很多技能培訓內容可以透過機器，或者是AI的技術取代過往的強迫式的技藝型教育。

舉個小例子，現在最流行的是區塊鏈怎么和各行各業做結合。區塊鏈怎么和教育做結合？我們探索了很多種方式。去年在教育領域當中有一個重磅新聞，紅黃藍事件，如果用區塊鏈技術，很難去辯解，因為從保安、老師、學生，有太多環節和結點能夠有驗證，能夠有算例，算出來是否這個孩子遭受到不好的行為。所以在校園的安全，教育的信息化，包括所謂的文憑的認證，老師師資資源的分配，教育內容的改革都可以利用區塊鏈和教育的結合做完全的顛覆。這個行業非常有意思，未來教育的形態會超過大家的想象，如果各位現在有孩子，在做孩子的教育的時候，一定要記得，我們這個年代應試教育的模型，可能在未來不太適合做領袖。

做投資要放眼未來，未來十年、二十年的教育投資布局是什么？或者叫未來人才的培養方式，如何擁抱教育形態的改變？

從三個內核，課程內容、教學地點突破，到AR、VR教具的突破，到師資打破地界，全世界的老師培養個性化的學生，線上線下教學和學習方法，環繞著沖突和改變。

現在最流行的話題，如何把客戶變成用戶？教育的客戶就是學生，學生代表流量，如何在每一位學生當中要想到用戶的概念。為什么我們認為教育具有整合的核心的通性，原因是因為教育具有以下幾點的描述的。一是它的年齡的全涵蓋用戶群體，0歲到99歲，終身學習的概念；二是由內而外，延伸多元、高頻的消費場景，是重復、多元、迭代的消費場景；三是收入可預測性很強，以及現金流產業穩定性相對高，具有抗周期性及良好的市場前景，以及教育產品會隨著消費的需求不斷的更新。以上這種特性，最適合作為業務核心平臺整合的支點。

大家容易想到教育和地產的結合，過往中國有大量的投資投入了房地產行業。房地產行業想要賣房，通常旁邊配一個優質的學校，不管是幼兒園或者是K12，房子會比較好賣，所以過往的教育就是房地產的配套小弟。

2015年左右，變成教育和房地產互為齒輪的聯動，教育開始變成一種引擎。最明顯的例子，去年碧桂園的教育集團在美國上市，地產集團已經把教育分拆出獨立的產業鏈，用社群化、社區化的概念，把教育落實在地產商所開發每一個樓盤、每一個住客都成為他的終身用戶，教育必須作為主要驅動引擎。

教育跨界3.0版本，可以不但和地產商結合，也可以和文化有非常多結合空間，和科技的結合，和互聯網、區塊鏈、金融的結合，彼此互為穿插，金融和科技也會做改革和結合。

這是復思過往教育投資的策略和思路，我們認為，過去十年中國在教育投資領域中必須先把流量掌握住，就是學生人數。所以我們投了42所學校，從幼兒園一直到大學，各個領域做布局，我們也做兼并和收購，多數股權控股，也和上市公司合作，同時也和一些產業的境內境外大型的基金前面合作教育產業的布局。

基于實體學校學生的流量往外延伸，我們做教育的輔助，教育的服務。我們做了一個統計，我們實際上掌握的學生人數已經超過70萬人次。當你有在圍墻內核心的時候，你在做任何往外延展的時候就有一個支點。復思當時投資教育的邏輯是這個，下一階段我們從教育板塊走出去，要和各行各業合作。

我們和BAT共同投的很多和教育相關的案子，包括和上市公司，環繞上市公司做的所謂的并購基金，以及其他的金融機構。我舉這些例子是說現在是整合的時代，整合的時代做私募股權基金一定要期許在產業領域具有獨到的見解，有遠見，知道未來十年、二十年的發展方向，我們要和不同的合作機構加深合作關系。

最后的結語，用葉芝的一句話表述教育行業目前的現象。教育不是注滿一桶水，關注水是否注一半，還是剛好把一桶水注滿，而是要點燃一把火。主要立足中國，放眼世界，未來十年、二十年能夠真正做出有影響力的教育產業投資，能夠造福改變下一代。

【本文為投資家網原創文章，轉載或內容合作請聯系投資家網，違規轉載，法律必究。】