黃明明：各位來賓大家下午好，各位明勢的老朋友和新朋友們大家下午好，每年這個(gè)時(shí)候我都感到特別溫暖，因?yàn)樵谧母魑徊还馐俏覀兊腖P，也是我們的朋友、兄長和家人。我一直跟我們新入行的同事講，這個(gè)世界上可能除了婚姻關(guān)系之外，沒有一種關(guān)系，比把錢交給你管理需要更大的信任。更何況根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)字，20%-30%的家庭，夫妻雙方并不把錢交給對方管，這里還不包括每個(gè)人私留的私房錢，我們是一幫理工男，喜歡用數(shù)字說話。

在開始匯報(bào)業(yè)績之前，讓我們回顧一下過去一年整個(gè)創(chuàng)投市場包括全球大的環(huán)境發(fā)生了哪些事情，哪些變化。

總的來說，我們感到這個(gè)世界的不確定性正在變得越來越大，而且在過去的幾個(gè)月里面，這個(gè)不確定性正在加速，剛在下面跟幾個(gè)LP瞎扯的時(shí)候說今年是戊戌年，好像特別容易出事。我想我們這幫做早期投資的人，每天打交道的或者每天處理的其實(shí)就是這個(gè)世界的不確定性。講的再直白一點(diǎn)我們賺錢就是靠處理、分析、判斷然后最后做出決策，如果你能投中前10家的頂級VC，這可能是你資產(chǎn)配置里面最有價(jià)值的配置，因?yàn)樗麕土四阗I了一張成功抓住未來十年變革時(shí)代機(jī)會的船票。

我們簡單看一下未來的不確定性。首先，全球開始進(jìn)入貨幣的通縮周期，然后中美貿(mào)易摩擦、敘利亞爭端，再回顧我們創(chuàng)投圈過去半年甚至幾個(gè)月前都還是明星風(fēng)口項(xiàng)目戛然而止或者被并購，對圈內(nèi)的同仁造成的震動都很大。當(dāng)然，我們也都經(jīng)歷了去年年底到今年年初讓很多投資人都覺得睡覺都是浪費(fèi)時(shí)間的區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣的這波風(fēng)潮。

所以很多人說，早期投資已死；還有人說VC正在PE化；還有人說資金在嚴(yán)重的向中后期的頭部項(xiàng)目聚集；更有人說BAT入場后，純粹的財(cái)務(wù)投資的VC們只能喝湯… 這些都是大家評估整個(gè)世界的不確定性做的一些自己所處小環(huán)境的預(yù)判。可能的核心原因之一是我們每年年會都講到的流量紅利消失，另外一個(gè)就是在全球范圍內(nèi)，從美國到中國的貨幣緊縮周期，所以有越來越多的所謂的吹泡泡的項(xiàng)目，可能在未來的很短的一段時(shí)間之內(nèi)，可能會相繼破裂，說白了就是后面沒有那么多熱錢去接了。

對我們做投資的人來說，我一直有一個(gè)很有意思的觀察，也跟我的同事們分享，我們做投資的人是特別有意思的群體，每一個(gè)人單獨(dú)的決策能力都是超于常人，但是往往集體決策的時(shí)候，我們最后做出決策的水準(zhǔn)往往連普通人都不如，在這過去一系列所謂的風(fēng)口下都已經(jīng)被驗(yàn)證了。所以如果我們再討論深刻一點(diǎn)，獨(dú)立的觀察，獨(dú)立的思考才是最重要的。人性的本能是畏懼。而投資這個(gè)事情，我覺得恰恰是最需要去反人性的思考，去做出決策的。

我跟各位分享一下，當(dāng)我們明勢在談獨(dú)立思考的時(shí)候，我們在說什么？打個(gè)比方，我們在2014年年中成立的，那個(gè)時(shí)候是大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的時(shí)候，有人說“站在風(fēng)口上，豬都能飛起來”。而我們四年的時(shí)間里經(jīng)歷了多少風(fēng)口？我們當(dāng)時(shí)頂住了這些壓力，我們做了一些自己的獨(dú)立判斷，只不過我們也沒想到這么多的風(fēng)口，以這么快的速度，以這么慘烈的情況爆掉。其實(shí)我們只是做了一點(diǎn)自己相對獨(dú)立的思考，分享一個(gè)數(shù)據(jù)，2017年中國工業(yè)領(lǐng)域的GDP 33.4萬億，我們投的不管是自動化設(shè)備、機(jī)器人還是AI或者大數(shù)據(jù)企業(yè)級服務(wù)，我們做一個(gè)最保守的估計(jì)，對每一個(gè)行業(yè)或者是每一個(gè)企業(yè)的效率提升如果能提高10%的話，每一年對應(yīng)的是3萬億產(chǎn)值巨大的空間，而從實(shí)際上我們投的很多公司的產(chǎn)品，包括工業(yè)機(jī)器人，自動化集成等，提升的效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止10%，達(dá)20%甚至30%。這么大的產(chǎn)業(yè)又是中國獨(dú)特的機(jī)會，為什么不投？所有的制造業(yè)從90年代后期，基本都甩到了中國，其他國家機(jī)器人可能很強(qiáng)，但是它沒有應(yīng)用場景。

所以當(dāng)你稍微進(jìn)行一些自己的獨(dú)立觀察和思考以后，你會發(fā)現(xiàn)不投這個(gè)領(lǐng)域反而是一件很奇怪的事情，這個(gè)是屬于中國投資人尤其早期投資人特有的機(jī)會。

我們再來看看還有很多人說早期投資的賽道過于擁擠，而且失敗率很高。我們再稍微做一些自己獨(dú)立的思考、判斷和分析，我讓我們的同學(xué)們簡單把過去幾年估值超過100億美金的公司研究了一下，超過半數(shù)在A輪的時(shí)候幾乎沒有獲得機(jī)構(gòu)的投資，這個(gè)是各行各業(yè)都包括在里面，更不要提這些早期VC錯(cuò)過的，我們在硬科技和高端制造領(lǐng)域里的隱形冠軍（大疆、藍(lán)思）。這些已經(jīng)到達(dá)70億、100億美金以上的估值的隱形冠軍，不要說在天使輪，在A輪幾乎都沒有正規(guī)的機(jī)構(gòu)投資過。等一下馬上要到的SIG我的交大的學(xué)霸學(xué)姐王瓊，她跟我分享投資今日頭條的時(shí)候告訴我 “你別看頭條這么火，但是在A輪和A+輪的時(shí)候基本找遍了國內(nèi)頂級的VC都沒人投”，結(jié)果在A+輪SIG沒辦法，自己又補(bǔ)了一輪，才造就了他今天這么大幾百億美金的公司。

我們天使輪投資的神策數(shù)據(jù)，第一個(gè)進(jìn)入C輪的用戶行為分析大數(shù)據(jù)公司，搶C輪份額機(jī)構(gòu)從華平到紅杉，幾乎所有頂級機(jī)構(gòu)都在跟我打電話，有人很少的份額也要進(jìn)。在他們做天使輪的時(shí)候是只見了我們幾家嗎？他見了30家VC投資機(jī)構(gòu)，最后只有4家，見到了合伙人級別。

早期投資賽道真的擁擠嗎？如果能夠看得明白別人看不懂的東西，我們認(rèn)為一點(diǎn)也不擁擠，真正有巨大價(jià)值的項(xiàng)目往往在非常早期的時(shí)候是無人問津的。

大家可能會說獨(dú)立思考很重要，那你的結(jié)果怎么樣？很簡單，我們就看一下明勢自己，我們兩期美元基金和一期人民幣基金，在硬科技和高端制造領(lǐng)域大概投了40多家公司，這里面絕大多數(shù)我們是在天使或者Pre-A輪時(shí)唯一的投資人或者是領(lǐng)投方。當(dāng)時(shí)的估值可能對我們熟悉的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說不算什么，都是兩千萬人民幣，三千萬人民幣，但是到今天，三年多的時(shí)間，估值超過10億美金的企業(yè)已經(jīng)有11家，我們還有其他的估值超過10億美金，但是不在這個(gè)領(lǐng)域。這其中45%以上的項(xiàng)目在不到三年的時(shí)間里面估值增加3倍以上，3家估值增長10倍，2家長了20倍，1家長了30倍，還有2家是40倍。我們認(rèn)為會從這里面的項(xiàng)目中涌現(xiàn)出估值上漲到幾百倍和上千倍的公司。

最后一點(diǎn)，當(dāng)談獨(dú)立思考的時(shí)候，還有很多人說互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)進(jìn)入下半場了，只有緊緊抱住BAT的大腿才是生存之道。 但我們認(rèn)為在這一波技術(shù)周期走到一個(gè)瓶頸或者低谷的時(shí)候，新一波的科技創(chuàng)新周期才剛剛開始。我們看技術(shù)比較多，跟各位分享一個(gè)簡單的指標(biāo)，拿半導(dǎo)體芯片舉例，硅含量占的百分比是我們用來判斷和預(yù)測每一個(gè)大的科技創(chuàng)新周期波峰還是波谷非常重要的指標(biāo)。大家知道上一波的硅含量代表的科技周期從20%-26%，這個(gè)是由什么帶給我們答案的，能想到嗎？上一波，移動互聯(lián)網(wǎng)和智能手機(jī)。最近的這一波從26%上升到30-35%，這波由什么驅(qū)動？智能電動車、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和5G。生物醫(yī)療領(lǐng)域就不用提了，超級CAR-T細(xì)胞被發(fā)現(xiàn)，這是人類在腫瘤治療上的重大的突破。

我們最近研究很多美國FDA的案例，發(fā)現(xiàn)他們批準(zhǔn)AI輔助診療這一塊的激進(jìn)程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過過去兩年，很多用AI輔助診療進(jìn)行腦部、心血管診斷的公司，用極快的時(shí)間拿到了FDA證書，更大的利好消息是美國的醫(yī)保體系開始覆蓋這些方面的診斷的新方法和方式。最后，量子計(jì)算時(shí)代的快速到來。我們反而認(rèn)為這個(gè)恰恰是孕育新的超級獨(dú)角獸的最佳時(shí)期。

前面講了一些我們對行業(yè)和方向上的判斷，我想講一下具體的打法，非常簡單，相對在當(dāng)時(shí)冷門的領(lǐng)域，我們是早下手，在已經(jīng)是開始成為一個(gè)比較熱門的領(lǐng)域，我們強(qiáng)調(diào)的是早研究，重布局。我分別講一下。兩家我們投得非常早期的公司，一家叫橙子自動化，目前它是全球范圍內(nèi)3C領(lǐng)域唯一的柔性智能制造全系統(tǒng)解決方案提供商，我們投它的時(shí)候估值不到2千萬人民幣，用了短短的三年的時(shí)間，去年銷售過億，今年可能能沖到3個(gè)億，三年銷售增長50倍，是目前庫卡、雅馬哈機(jī)器人的全球唯一合作伙伴。大家對這個(gè)領(lǐng)域稍有了解的人會說集成商好像技術(shù)含量不高，都是拼價(jià)格，用的都是別人的東西。但是你稍微再研究一下，進(jìn)入到3C領(lǐng)域后，因?yàn)槿澜缱钪饕膽?yīng)用場景——手機(jī)也好、PC也好，都在中國，最主要的應(yīng)用場景制造的產(chǎn)線全部是在中國，所以中國公司有自己得天獨(dú)厚在應(yīng)用上面的先發(fā)優(yōu)勢。這個(gè)在去年就完成了經(jīng)緯的B輪投資，今年很快會完成C輪投資，這個(gè)應(yīng)該會給我們帶來估值上漲30倍以上。

另外一家，小牛電動，當(dāng)時(shí)市場上主流的VC大家看的更多的是四輪汽車，覺得兩輪車市場太low。 但是你稍微研究一下就會發(fā)現(xiàn)，兩輪電動車的保有量是2個(gè)億，每年出貨量3500萬臺，這依然是中國最主流的出行工具。但是市場上的產(chǎn)品這么low，所以我們加入好的設(shè)計(jì)，好的技術(shù)，結(jié)果在過去幾年內(nèi)銷售在翻番的增長。而且我們?nèi)ツ赀M(jìn)入歐洲市場，現(xiàn)在用了不到一年的時(shí)間，已經(jīng)是歐洲銷量最大的兩輪電動車。今年第一季度我們的量，可能比去年和前年加起來還要多。對這個(gè)產(chǎn)品我們非常有信心，這可能是繼華為和大疆之后第三款中國的科技公司真正靠著自己的產(chǎn)品品質(zhì)在西方的主流市場打下市場的一款產(chǎn)品。

回到相對熱門一點(diǎn)的領(lǐng)域，智能電動車。比較了解明勢的人知道我們比較強(qiáng)調(diào)專注，因?yàn)槲覀兿嘈艑Ｗ⒉拍軒韺I(yè)，持續(xù)的專注才能帶來足夠的專業(yè)，這樣可能讓你看清別人看不清和看不懂的機(jī)會。市場上這么多造車企業(yè)你們怎么做你們自己的選擇？大的判斷是我們看到了電動汽車整體能量轉(zhuǎn)化效率已經(jīng)達(dá)到了、超過了傳統(tǒng)燃油車的臨界點(diǎn)，這是大趨勢。

但是如果你仔細(xì)拆分一下的話，電池能量密度離達(dá)到每公斤300瓦時(shí)，以及電池的單元成本離每瓦時(shí)近一元人民幣左右這兩個(gè)臨界點(diǎn)還沒有到。所以你如果把這個(gè)東西再拆分一下的話，電池的能量密度是由三元鎳鉻錳里面的主要的鎳元素造成的，今天最好的可能能做到8：1：1，中國大多數(shù)公司可能是6：2：2。如果做再仔細(xì)的拆分，我們就能對這個(gè)行業(yè)看的足夠的清楚，可能更多的在我們眼里，我們看上的是一個(gè)電化學(xué)公司，而不是一個(gè)簡單的創(chuàng)新的電動車公司，把所有這些東西都拆分清楚以后，市面上的產(chǎn)品的定位和選型可能真的沒有那么多可選的。大家知道我跟李想的關(guān)系很好，也是我非常喜歡的企業(yè)家。但我們不會因?yàn)橄矚g一個(gè)人投一個(gè)企業(yè)，我們投他一定是他能夠在最后的這場萬億級的市場格局的變化中能夠跑到最后，能夠贏。這是我們在電動車產(chǎn)業(yè)里面自己的分析。

再看裕太車通，很多后面來看這個(gè)項(xiàng)目的投資機(jī)構(gòu)覺得很奇怪，問我們投資經(jīng)理，明勢怎么在一年以前開始布局車載芯片的公司，真的不是因?yàn)槲覀冇卸嗦斆鳎覀円矝]有那么多前瞻性，就是因?yàn)槲覀兏钕虢涣鞯臅r(shí)候我們聊到車聯(lián)網(wǎng)，聊到車聯(lián)網(wǎng)的安全。他就說先別扯車聯(lián)網(wǎng)和車的安全，連車輛最基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)傳輸，現(xiàn)有的汽車工業(yè)總線都支持不了，因?yàn)槲覀兇蠹叶贾肋M(jìn)入智能電動車時(shí)代，一個(gè)汽車產(chǎn)生和傳輸?shù)臄?shù)據(jù)是我們現(xiàn)在傳統(tǒng)汽車的幾百倍，甚至是上千倍，傳統(tǒng)的基于CAN的架構(gòu)肯定是不夠的。所以碰巧我們知道高通出來一個(gè)最核心的做WIFI芯片的團(tuán)隊(duì)，我們就在一年以前布局了這家公司。所以這是我們剛才講的進(jìn)入到相對熱門的領(lǐng)域要跟產(chǎn)業(yè)鏈里面的根據(jù)地或者巨頭綁的足夠緊，研究的足夠深，你才能比別人早一點(diǎn)看到一些巨大的機(jī)會。

還有一類，我們在明勢內(nèi)部叫創(chuàng)新性項(xiàng)目，這個(gè)屬于我們比較大膽一點(diǎn)，敢于前瞻性布局的領(lǐng)域，如果看了我們放在展臺上的模型，你可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)很酷的衛(wèi)星模型。千乘衛(wèi)星這個(gè)項(xiàng)目就是我們?nèi)ツ觊_始布局的，我們認(rèn)為新型的商業(yè)航天航空可能是二十一世紀(jì)大航海時(shí)代的開始。這個(gè)團(tuán)隊(duì)是真正的國家隊(duì)的背景，航天部出身，由于保密原因，我沒辦法透露太多的細(xì)節(jié)，做過中小型衛(wèi)星和中大型衛(wèi)星自主的研發(fā)，他們做衛(wèi)星自主研發(fā)，包括星座的運(yùn)營，未來提供遙感服務(wù)，具備這樣技術(shù)能力的團(tuán)隊(duì)在國內(nèi)是屈指可數(shù)的。去年比較大膽的布局了這個(gè)領(lǐng)域，不到一年的時(shí)間，剛剛close順為領(lǐng)投的A輪，A+輪現(xiàn)在又有一批投資人沖上去了。

熟悉我們的朋友知道，我們聚焦三大領(lǐng)域，智能制造、智能硬件加IOT和大數(shù)據(jù)人工智能。現(xiàn)在到了匯報(bào)我們業(yè)績的時(shí)候了，非常感謝我們LP一路以來的支持。2017年我們有21個(gè)項(xiàng)目完成了B輪和C輪的融資，一共有13個(gè)項(xiàng)目估值過億美金，15個(gè)項(xiàng)目2018年估計(jì)收入過億，其中還有兩家有望凈收入過億。我們2017年全年投資成本大概2.2億人民幣，所有項(xiàng)目融資額65.6億人民幣，就是說明勢每投出去一塊錢我們可能撬動后續(xù)的融資是30塊錢。

我們有兩期美元基金，第一期美元基金，已經(jīng)有82%的項(xiàng)目完成了1-3輪后續(xù)融資。我們今年非常高興的有了突破，雖然很小，但是我們開始有真金白銀的退出，帳面回報(bào)一期達(dá)到了4.4倍，其中兩個(gè)項(xiàng)目超過10倍的回報(bào)，7個(gè)項(xiàng)目超過5倍的回報(bào)。第二期美元有54%的項(xiàng)目完成了后續(xù)1-2輪融資。最早開始支持第一期美元基金的LP們，明年可能會是我們開始收獲的一年，第二期美元基金的收獲也會很快開始。

接下來是人民幣基金。我們從去年的第二季度開始提速，到目前完成了15個(gè)項(xiàng)目，因?yàn)槲覀兒蟀肽觊_始投的比較多，其中也有37%很快完成了后續(xù)融資，而且這里面有很多項(xiàng)目成長非常喜人。

關(guān)于2018年的展望，我自己用了我個(gè)人最喜歡的商業(yè)人物的傳記，就是耐克的創(chuàng)始人在《鞋狗》中的一句話，“一旦出發(fā)，必定到達(dá)”。投資是一個(gè)考驗(yàn)堅(jiān)韌的游戲，要求整個(gè)團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)里的每一個(gè)人要持續(xù)的在線。我覺得持續(xù)的在狀態(tài)是非常難的一個(gè)事情，尤其對我們這樣的創(chuàng)業(yè)基金，我們不能有一絲一點(diǎn)的松懈，我們強(qiáng)調(diào)的是“一旦出發(fā)，必定到達(dá)”，我們希望的目標(biāo)是“贏”。我們的結(jié)果是給LP好的回報(bào)甚至是超過預(yù)期的回報(bào)。在此再次感謝LP們對我們的支持，謝謝大家！

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