“中興事件”刷屏了前一陣的熱門：美國政府發(fā)出技術(shù)禁令，在7年時間里，中興將無法獲得美國公司的技術(shù)，對于在核心零部件上依賴美國的中興通訊而言，無異于是一個毀滅性的打擊。

美國對中興的“禁售令”，直接暴露出了中國科技企業(yè)的軟肋，中國企業(yè)不能盲目自信，要在敵強(qiáng)我弱的境地中加速變革。對于整個資本市場而言，今時也不同往日，不論是資本還是企業(yè)，都要爭奪新科技高地。

對此，投資家網(wǎng)獨(dú)家對話創(chuàng)投界“泰斗”王守仁，他立足深圳、面向全國、著眼全球，見證了創(chuàng)投業(yè)從無到有、從弱到強(qiáng)的過程，盡管跌宕起伏，但發(fā)展速度相比20年前可謂是質(zhì)的飛躍。今天，年過七旬的王老依然堅(jiān)守一顆創(chuàng)投“癡迷的心”，對經(jīng)濟(jì)社會的不良之風(fēng)，國內(nèi)外發(fā)展趨勢，發(fā)出針砭時弊之言，字字鏗鏘有力。

王守仁認(rèn)為，新經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到后互聯(lián)網(wǎng)階段，即智能化階段。全球都在爭奪高科技制高點(diǎn)，上市公司結(jié)構(gòu)必須改變，創(chuàng)投思維必須改變。

01

一變·上市公司結(jié)構(gòu)

其實(shí)香港資本市場的幾次大變革就是全球高科技爭奪趨勢的縮影。

最開始的香港證券交易所主要由英國人管理，上市公司也多屬英資企業(yè)。1960年代末，香港經(jīng)濟(jì)起飛，華資公司對上市集資的需求越來越大，華人企業(yè)占據(jù)了香港上市公司的主導(dǎo)地位，促成更多以華資擁有及管理的交易所開業(yè)，遠(yuǎn)東交易所、金銀證券交易所及九龍證券交易所先后創(chuàng)立。

盡管如此，從結(jié)構(gòu)上看，香港上市公司主要是房地產(chǎn)企業(yè)，高科技企業(yè)很少。

后來，香港資本市場開放，有了滬港通、深港通的開通，邁出了互聯(lián)互通的兩條腿，滬深港共同市場形成，進(jìn)入了一個新的時代，離岸人民幣產(chǎn)品增添了新的投資渠道。不僅中國的投資者可以參與內(nèi)地市場之外，更多的人民幣可以通過香港，走向海外。

這時候，慢慢改變了原本房地產(chǎn)企業(yè)占據(jù)香港上市企業(yè)半壁江山的格局。

1999年11月25日，香港創(chuàng)業(yè)板開埠，首發(fā)企業(yè)的風(fēng)頭遠(yuǎn)勝主板IPO新貴。港交所最初將香港創(chuàng)業(yè)板定位為主板市場以外的一個完全獨(dú)立的新股票市場，與主板市場具有彼此獨(dú)立，同等地位。

不曾想到，2000年，全球互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，科技網(wǎng)絡(luò)概念股云集的香港創(chuàng)業(yè)板也遭遇重挫，在不到三年的時間內(nèi)，香港創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌去了90%。于是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)尋求轉(zhuǎn)板，從香港創(chuàng)業(yè)板撤出轉(zhuǎn)到主板上市。

港交所無奈對創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則大幅修訂，創(chuàng)業(yè)板上市公司轉(zhuǎn)往主板，不用先在創(chuàng)業(yè)板除牌，可直接“由創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市”，這次修訂規(guī)則使得香港創(chuàng)業(yè)板淪為了主板市場的預(yù)備板，也預(yù)示了香港創(chuàng)業(yè)板的失敗。為什么失敗？原因很顯然：香港科技基礎(chǔ)不夠，技術(shù)型企業(yè)少。

我們必須認(rèn)識到一個趨勢：現(xiàn)在全球競爭的動力，就是誰先占領(lǐng)新型高科技領(lǐng)域，誰就奪得先機(jī)。哪怕抓住一個，就極有可能成為全球的新產(chǎn)業(yè)龍頭。

深刻反省之后，為了吸引更多內(nèi)地以及國際的新經(jīng)濟(jì)公司赴港上市，香港推出“同股不同權(quán)”。螞蟻金服、小米、滴滴出行等眾多代表中國新經(jīng)濟(jì)的企業(yè)，很可能將就近選擇在香港上市，而不用再遠(yuǎn)赴美國。這一舉拓寬資金來源的同時，帶動IPO籌資額大幅上升，留住了屬于本土的高科技企業(yè)，港股市場結(jié)構(gòu)也將得到進(jìn)一步平衡。

港交所行政總裁李小加也說了，這是一個探索，結(jié)果拭目以待。

在過去，爭奪霸權(quán)是通過軍事侵略，二戰(zhàn)以后的第三世界發(fā)展起來之后，美國等國家通過資本侵略的方式爭得霸主地位，下一步，就是科技侵略，如果在科技方面落后，永遠(yuǎn)將成為別人的科技奴隸。

因此，證監(jiān)會應(yīng)該盡快采取措施，加大對獨(dú)角獸企業(yè)的投資培育力度。近年來，IPO數(shù)量大大減少，這讓許多高成長的高科技項(xiàng)目得不到資本市場的支持，所以一方面，證監(jiān)會要盡快恢復(fù)IPO的常態(tài)化；另一方面，中國資本市場一定要在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，提高上市公司高科技質(zhì)量。

在上市公司質(zhì)量的把控上，證監(jiān)會一要增加上市公司的科技含量，二要加強(qiáng)信息披露和內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易的進(jìn)一步規(guī)范，中小企業(yè)在成長過程當(dāng)中波動很大，可能在一段時期爆發(fā)性成長，也可能是緩慢成長，甚至停滯不前。

資本市場要加大創(chuàng)新步伐，加快符合條件的重要企業(yè)上市進(jìn)度。在嚴(yán)格規(guī)范管理和信息披露的前提下，進(jìn)一步降低創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。

同時要借鑒美國的經(jīng)驗(yàn)，A股市場和創(chuàng)業(yè)板市場都要盡快制定獨(dú)角獸掛牌上市的直通車措施。讓有獨(dú)創(chuàng)技術(shù)，并且持續(xù)高成長，有望成為未來新興創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊的企業(yè)，在上市公司比例中占有越來越大的比重！

02

二變·挖掘、留住隱形冠軍

創(chuàng)新是動力，創(chuàng)新的動力是人才。高科技企業(yè)的成長性，跟以往不同，它不是取決于資本，而是團(tuán)隊(duì)。人才不是孤立的，人的發(fā)展在必須在舞臺里面。這個舞臺，關(guān)鍵在于新的生態(tài)環(huán)境怎么造，第一要做的，就是把隱形冠軍挖掘出來。

就在最近，科技部發(fā)布了一份《中關(guān)村獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展報(bào)告》。據(jù)報(bào)告顯示，上榜的獨(dú)角獸企業(yè)一共164家，螞蟻金服以750億美元估值第一，滴滴、小米分別以560億美元、460億美元估值列第二第三。

暫不說公布企業(yè)的好壞，這個事情是好的，對于投資者來說，是一個導(dǎo)向，我們可以從中篩選隱性冠軍。

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，A股也將舊有規(guī)則調(diào)整到越來越適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)的需要，特別是CDR政策的放開，讓獨(dú)角獸企業(yè)以及巨頭企業(yè)加快回歸，使那些當(dāng)年因政策、市場等諸多因素?zé)o奈放棄國內(nèi)市場的企業(yè)，又有了“回歸”的理由。只有越來越多的獨(dú)角獸在本土立足下來，才能在這個時代撐起整個市場。

話說回來，我們現(xiàn)在也有一些獨(dú)角獸，比如深圳的柔宇、大疆等等，但這些跟美國的大獨(dú)角獸相比，確實(shí)太小。所以我們應(yīng)該去思考，我們的小獨(dú)角獸如何變成大獨(dú)角獸，不是獨(dú)角獸的如何培育成獨(dú)角獸。

面對這樣的差距，中國不必自垂自危，而應(yīng)該奮力追趕，后互聯(lián)網(wǎng)時代進(jìn)入到智能化，智能化所帶來的高效益，慢慢會把社會效益擴(kuò)張到人豐富多彩的精神世界，這就是馬克思倡導(dǎo)的人類全面發(fā)展。

全球的智能化沒有界限，我們一可以直接利用國外的先進(jìn)技術(shù)，結(jié)合中國設(shè)計(jì)，創(chuàng)新商業(yè)化模式。二可以對一些技術(shù)進(jìn)行二次研發(fā)，也可以引進(jìn)高技術(shù)人才。爭奪高科技領(lǐng)地這件事，各個國家在同一起跑線上，但誰能跑到最后，誰能跑到第一是兩碼事。

發(fā)現(xiàn)隱形冠軍，投資者所要做的，就是改變單一的財(cái)務(wù)投資思維，以長線投資的思維去做。

03

三變·創(chuàng)投新時代的長線投資

作為投資者，我們希望享受到獨(dú)角獸企業(yè)、巨頭企業(yè)的發(fā)展成果，并通過長期投資的方式獲得持續(xù)穩(wěn)健的投資回報(bào)率。

的確，過去20年的創(chuàng)投事業(yè)飛速發(fā)展，無論從資金的規(guī)模，項(xiàng)目投資的數(shù)量，還是從業(yè)人員數(shù)量，都在快速增長，這對于中國高新技術(shù)的發(fā)展起到巨大的推動作用。但是現(xiàn)在的創(chuàng)投業(yè)還處在一個粗放的發(fā)展階段，從體量上看來越來越大，投資者的投資能力、風(fēng)險(xiǎn)判斷能力、投資后的培育能力卻是一言難盡。

現(xiàn)在創(chuàng)投泡沫非常嚴(yán)重，投資機(jī)構(gòu)盲目追求資金規(guī)模，其中一個關(guān)鍵動機(jī)是，資金規(guī)模越大管理費(fèi)越多，不僅如此，還能使其在社會上名聲大噪。

但是，資金大量募集隨之帶來的問題是，規(guī)模大的資金在三年之內(nèi)要必須投完，這就導(dǎo)致投資機(jī)構(gòu)在投資上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠嚴(yán)肅謹(jǐn)慎，有相當(dāng)?shù)拿つ啃院屯稒C(jī)性。哄搶項(xiàng)目，哄抬價(jià)格，把一個項(xiàng)目直接炒到IPO甚至超過IPO的價(jià)格。

此外，還需要招一批新的投資經(jīng)理，他們大多缺乏豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，也沒有企業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)。所以他們根本沒有能力，也沒有資源，為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)，只是給企業(yè)提供資金，讓企業(yè)自然生長。為了追求所謂的上市，拼命砸錢，券商在搶，中后期項(xiàng)目價(jià)格高至千萬，資本一哄而上，所以大家就盲目在募資、求規(guī)模。“今天投，明天想發(fā)大財(cái)”，對于這種理念，這一定要改變。

投資機(jī)構(gòu)的內(nèi)部激勵和約束機(jī)制也讓投資經(jīng)理在投資項(xiàng)目之后，很少再過問。考核的內(nèi)容不在投后管理的質(zhì)量，而是找更多的新項(xiàng)目。這也是我們和美國的差距根源所在，他們的創(chuàng)投基金管理人，絕大部分都是創(chuàng)業(yè)家出身，轉(zhuǎn)型做投資人以后，更明白怎么幫助創(chuàng)業(yè)者成長。

所以我們號召：投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該走上價(jià)值投資、長線投資、專業(yè)化投資的道路上來。

創(chuàng)業(yè)投資最重要的不在于資金投入，而是通過投入資金，和創(chuàng)業(yè)家應(yīng)該建立一種深厚的感情，幫助企業(yè)共同創(chuàng)造價(jià)值。創(chuàng)業(yè)投資應(yīng)該幫助企業(yè)發(fā)展，共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)自身的社會價(jià)值。

后互聯(lián)網(wǎng)化的今天，也是智能化的今天，要占據(jù)高科技領(lǐng)地，不被成為他國的科技奴隸，改變刻不容緩！

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