停牌10個月，潯興股份復牌崩盤

一只股票停牌10個月，投資者會是什么心情？緊張、焦慮、期盼、憧憬、擔憂......五味雜陳的心情可能都有。

按照A股的一般規律，股票在牛市中停牌，復牌之后往往是猛烈的補漲；但在熊市的大背景下，停牌越久，復牌之后往往就跌的越慘。

潯興股份，這個在2017年11月、上證指數還在3400點附近就停牌的公司，在2018年9月10日、上證指數跌破2700點之際復牌，之后迎來了慘痛的下跌。

9月10日-9月14日，潯興股份已經連續5個一字跌停，按目前情況看，未來還不知道有多少個跌停。

潯興股份，中國第一大拉鏈企業

潯興股份位于福建的制造業重地晉江市，跟安踏、喬丹、361、利郎、貴人鳥、勁霸、七匹狼、特步、柒牌等一眾享譽全國的服裝、鞋類公司在同一個地方。

地處全國最著名的鞋服制造基地，潯興股份自然也是鞋服產業鏈的一環，公司主營拉鏈生產、拉鏈配件、模具、金屬及塑料沖壓鑄件等。

潯興股份的創始人，名叫施能坑，改革開放之初，他敏銳的發現中國的拉鏈市場份額被國外企業牢牢占據，但占據高端地位的日本拉鏈價格太貴，低端的泰國、越南拉鏈質量又差的不行。

于是他帶著幾個兄弟走南闖北，做起了從北京進貨拉鏈，在晉江賣出的生意。

但中間商賺的畢竟是小錢，在對拉鏈市場越來越熟悉之后，1988年，施能坑投資30多萬，自建拉鏈廠，在保證質量的前提下，通過“薄利多銷”的方式，讓企業越做越大。

1999年，中國拉鏈中心在潯興掛牌，潯興也成為中國第一大拉鏈產品公司。

酷愛籃球的施能坑，還專門投資了職業籃球隊福建潯興男籃，并在中國男籃職業聯賽當中征戰了多年。

東家易主，潯興股份被高溢價收購

2006年，潯興迎來重要時刻，公司在深交所中小板上市。

轉眼十年過去，到了2016年11月，也許是實業不太好干，也許是別的原因，施能坑放棄了他從事30多年的拉鏈事業，以25億元的價格把企業賣給了新資本方天津匯澤豐。

匯澤豐的這筆收購，折算每股價格高達27.93元，是公司停牌前收盤價12.68元/股的2倍還多。

毫無疑問，這是一筆高溢價的轉讓。

但是，財大氣粗的天津匯澤豐，是2016年9月才成立的一家新公司。

僅僅才成立兩個月，就搞出25億大動作，這引來了市場的質疑。

深交所對此高度警惕，發來問詢函，要求潯興股份補充披露收購人“天津匯澤豐”的資金來源情況，收購資金結構情況，以及半年內有無對潯興股份的質押安排。

而潯興股份當時給的答復是：貸款。

2016年11月14日，匯澤豐與其出資方祺佑投資、中間人農行唐山開平支行簽訂了《一般委托貸款合同》。

合同顯示，祺佑投資向匯澤豐提供25億元委托貸款，年利率4.5%，借期4年。

那么，貸款拿什么擔保呢？答案就是匯澤豐收購的潯興股份25%的股權。

事情到這已經很明顯了，天津匯澤豐采用了杠桿收購的方式入主潯興股份。而關于“杠桿收購”這個詞，最著名的就是趙薇夫婦51倍杠桿收購萬家文化了。

與趙薇夫婦收購萬家文化讓股價大漲一樣，匯澤豐的收購也讓潯興股份在當時連拉6個漲停板，股價大漲超70%。

跨境電商，潯興股份有了雙主業

俗話說新官上任三把火，新東家上來之后，潯興股份自然有了大動作。

2017年7月21日晚間，潯興股份發布公告稱，公司擬以現金10.14億元的對價收購甘情操等21名股東持有的深圳價之鏈跨境電商股份有限公司65.00%的股權。

這筆收購，溢價高達350%，也形成了高達7.48億元的商譽。

這意味著，潯興股份從傳統的拉鏈制造業跨界進入到電商行業。

在這筆收購中，交易對方還承諾價之鏈2017-2019年扣非凈利潤分別不低于1億元、1.6億元和2.5億元。

但這一業績承諾也遭到了市場質疑，因為價值鏈2015、2016年的凈利潤僅為882.6萬元、5570.27萬元，2017年1季度的凈利潤也僅為421.73萬元。

雖然外界質疑重重，但潯興股份表示，公司作為國內拉鏈行業龍頭企業，收購完成后，公司可與價之鏈實現優勢互補，具有業務協同效果。

然后還列舉了這次收購會有品類協同、品牌協同、資金協同、管理協同等一大堆利好。

一賣一買，老東家賺了13億？

潯興股份的本意是通過這次收購將公司變為拉鏈業務+跨境電商業務的雙主業，但不久之后，卻又變卦了。

2018年1月10日，潯興股份發布公告，公司擬向福建潯興集團有限公司或其指定的第三方轉讓公司直接或間接擁有與拉鏈業務相關的、或基于拉鏈業務的運營而產生的所有資產及權利。交易完成后，潯興股份將剝離傳統拉鏈業務，更為聚焦電商業務。

要知道，雖然開始“雙主業”發展，但截止2017年底，拉鏈業務的收入占到了公司76%以上的營收，而跨境電商喊得雖然很響亮，但占收入比例不足四分之一還。

2018年5月11日，潯興股份發布重大資產出售暨關聯交易預案——擬以12億元向潯興集團出售拉鏈業務資產及相關負債，交易對方以現金支付對價。

12億！2016年末，施能坑把潯興股份億25億賣給了匯澤豐，但在短短一年半之后，潯興股份兜兜轉轉了一大圈，又回到了施能坑的懷抱中。

在這一賣一買的資本運作中，施能坑會大賺13億，實在是令人佩服！

作為早就被深交所盯上的公司，潯興股份這次的舉動也引來了深交所的關注。

5月17日，深交所再次向潯興股份發出問詢函，連珠炮的提出17個問題，直指公司的股權關系、業務發展等多個重要問題。

但收到問詢函后，潯興股份使出了拖延大計，直到資產重組終止也沒能回復深交所。

重組歇菜，股價崩盤

說起潯興股份的重組，簡直可以用“變幻莫測”來形容。

2017年11月13日，潯興股份停牌，自稱是籌劃對外投資事宜。11月25日，公司又宣布轉入重大資產重組程序。

到了2018年1月，公司宣布重組事項變更，從對外投資變為資產出售，要將公司拉鏈相關資產全部出售給原控股股東潯興集團。

2018年，9月8日潯興股份公告稱，因近期宏觀經濟環境變化及國內證券市場波動影響，公司面臨的市場環境發生變化，經審慎考慮，交易雙方友好協商，決定終止本次重大資產重組。

在停牌期內的2018年8月31日，潯興股份還公布了上半年財務數據。

公司上半年營業收入11.44億元，同比增長64.01%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤3629.23萬元，同比下降43.47%。

除了凈利潤大幅下滑之外，潯興股份上半年的存貨為6.95億，比去年同期的2.66億出現了大幅增加。

庫存的大幅增加，還是源自對價值鏈的收購。價值鏈的存貨占資產比重過高，導致潯興股份在吃下價值鏈之后，存貨也大幅飆漲。

前文說過，天津匯澤豐25億收購潯興股份的錢是借來的，所以這種公司在獲取上市公司股權之后，也很容易把股權質押出去。

公開信息顯示，天津匯澤豐目前質押了所持潯興股份的全部8950萬股股份；

公司第三大股東廈門時位宏遠股權投資管理合伙企業（有限合伙）質押了3010.62萬股，也是幾乎全部質押；

公司第五大股東林志強質押了所持的全部1300萬股。

上述三大股東累計質押了潯興股份1.33億股，股價跌越多，這1.33億股面臨的平倉風險也越來越大了！

業績下滑，商譽巨大，超高比例的股權質押......在種種壓力下，潯興股份的股價還是崩了。

回顧公司最近兩年的資本運作，杠桿收購，高溢價收購，25億賣、12億買回來，深交所的多次問詢函，都說明潯興股份以及是一家問題重重的公司。

從踏實做實業的中國第一大拉鏈公司，到資本玩家手中的獵物，潯興股份真是令人一聲嘆息！

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