2018年9月20-21日，由投中信息、投中資本主辦、投中網協辦的第12屆中國投資年會有限合伙人峰會在深圳召開，峰會以“投資轉折” 為主題。 期間，投中信息正式發布投中2018年榜單，盛景嘉成母基金榮獲“2018年最受GP關注母基金”。

9月21日，盛景嘉成創始合伙人劉昊飛先生在峰會舉辦主題為《專業致勝，母基金的春天已來》論壇上發表講話，闡述了作為市場化母基金頭部機構在目前經濟環境下，子基金和GP的選擇方法論及投資策略。

01、創業公司退出機制依然很少

2018年以來，一級市場資管趨緊、募資艱難、退出艱辛，中國創投行業迎來時代拐點。我們大家可能都有很多感受和判斷，但是想解決目前行業環境困局，并不是靠一個單點出招就可以解決的問題。新的變化對機構提出更高的要求，包括更強的專業能力、投資策略和賦能被投企業的能力，真正地為企業、為社會創造價值。

劉昊飛表示，在紛繁蕪雜的環境中，盛景嘉成母基金披沙瀝金，逐步成長成為最有價值、最具含金量的投資機構。盛景母基金是誕生在盛景網聯的基礎上的，已經有十幾年的時間研究中國的中小企業和創業創新環境的歷史。目前，中國股權投資的市場，尤其是以規模作為指標，和以管理人、基金數量作為指標的增長是非常紅火的，但是并不意味著這中間就沒有醞釀一些問題，除了短暫性的資金過剩和從業人員過剩以外，可能還有一些更加根本性的問題一直都存在。

比如說資本市場的退出環境。作為創業這種高風險事情的獎勵機制，通過資本市場成功退出的創業企業占所有創業企業中的比例是非常小的。首先，能夠獲得資本青睞的創業公司就很少，創業公司最終能夠走到上市這一步的就更少了。所以，一個投資機構投中了一個公司，跟著走了8年、10年，終于上市了，然后賣不掉股票，假如賣掉之后還要交35%的稅，這其實對于整個創業和創投環境來說，并不是一個合理的獎勵機制。

02、投資主要看創新能力

“前幾年市場上的錢的確比較多，但相比于流到房地產的錢，進到創投領域的錢還是比較少的。所以整個房地產體量的增長，不管對于創業企業，還是對于更多的企業經營者來說，都是一個非常大的負擔，因為它顯著地增加了員工的負擔，從而非常直接地也增加了企業的負擔，當老板的都覺得是在給員工打工，這是我們在跟中小企業主交流的過程當中，大家非常有共性的感覺。”在談到創投環境時，劉昊飛如是說。

所以，解決這個問題并不是靠一個兩個單點的出招就可以解決的，它需要一個系統性的考慮。但是我們目前也很難期待馬上有一個翻天覆地的變化，所以盛景作為一個以研究中小企業創新和投資的機構來講，我們還是把重心放在對創新的研究上。具體來說就是看到真正驅動我們做創投能夠掙到錢的動力是什么？這些動力實際上就是在各個領域里面的痛點、機會，由此造就的賽道和圍繞這個機會的創業公司。

除了選擇好賽道，還要選擇好的賽手。盛景嘉成一直潛心研究各個細分行業中的機會和各個賽道中的領先公司。我們相信不管市場里的錢多還是少，流動性突然變好還是流動性突然變差，可投的資金突然變多還是突然變少，作為真正的創業者，或者是有質量的、優質的創業公司，值得投資的項目，它的數量其實并不會像錢那樣那么快速的增加或者減少，它是相對比較穩定的。

一個優秀的創業公司快速長大的前提條件也是整個環境發展到一定的階段所造就的，或者是環境選擇了這個創業者，并不完全是創業者的功勞，這里面的規律我們是可以研究的，我們可以不用看得太近，可以看得長久一些，如果看到未來的發展趨勢，能夠持續創造價值的情況下，這個投資總是有機會的，這里面能在一線看到項目、選項目、去投項目的這些GP，對LP來說也是有吸引力的。

03、盛景嘉成的投資偏好：確定性

盛景嘉成母基金是一支企業家母基金，也是一支全球化的母基金。“企業家母基金”是因為我們出資人里面90%以上都是中國中小企業的企業主、大股東、決策人，他們出的資金量占到了我們母基金資金量的70%，企業家們對股權、創新渴求度是比較高的。

稱之為“全球化母基金”，是因為我們不只在中國投資，我們的目的是投資到全球的創新前沿，所以我們在硅谷、以色列都進行了充分的布局，包括美國KPCB、Accel、IVP、Menlo、VistaPE、A16Z；以色列JVP、Viola等。目前，盛景嘉成母基金已成為多支全球頂尖基金中國、甚至是亞洲唯一的LP。

對于盛景嘉成的投資偏好，劉昊飛十分堅定地表示：“我們的投資偏好要講的有很多，歸納歸納再歸納，其實就是追求三個字——確定性。因為面向未來的決策是一個10年的決策，投任何一個GP的時候，我們不認為是一個5年的決策，因為在中國的現實環境下，7年時間這個基金是退不出來的，我們面向美國投資的基本上是12年到14年的周期，所以實際上是一個很長周期的決策。”

長周期決策里面，能夠保證持續獲得我們所希望的這樣一個回報的前提，其實就是確定性。所以，盛景嘉成所有決策的出發點都是圍繞這個來進行的，我們有一套自己非常明確的方法論，參照了中國的創投行業、私募股權行業過去十幾年發展的特色，也參照了美國40年的整個硅谷投資的發展特色，和以色列鼓勵科技發展、科技創投的成功經驗，我們形成了一套方法論，這是我們的特點。

同時，我們也做直投，但是我們直投有兩個比較大的特色，第一，我們以早中期直投為主，不是以投后期的大項目為主，同時以硬核科技和產業升級為主，因為我們6個合伙人里面有5個是學工科的，有三個是清華和斯坦福背景的。我們實際上也是服務于產業升級的過程，甚至我們有些項目是用聯合創業的方式來進行投資，充分地把我們的智力資源、認知資源進行變現，這是符合我們自己特點的一種投資方式。

此次，盛景嘉成母基金獲得了投中榜頒發的“2018年最受GP關注母基金”獎項是實至名歸的。未來，我們將圍繞“創新、創業、創意”，將母基金作為平臺，連接全球主流母基金、一線股權投資機構以及最著名的投資服務機構，通過與頂級投資機構合作，共同構建良性的私募股權投資環境和創新創業生態，推動行業整體健康發展。我們期待與更多致力于投資興國的中國企業家一道，支持下一代科技與人文精神的進步，將自己的力量投入到建設未來世界的美好愿景中！