1999年設(shè)立，2000年收獲首家上市公司以來，深創(chuàng)投在資本市場披荊斬棘，創(chuàng)造出了多個“奇跡”。隨著邁瑞醫(yī)療在10月份的上市，這家老牌機構(gòu)已經(jīng)在今年收獲了7個上市公司，總上市公司數(shù)量已經(jīng)超過140家，領(lǐng)跑創(chuàng)投行業(yè)，是當之無愧的“老大哥”。

深創(chuàng)投的一舉一動以及管理層對行業(yè)的預判，對國內(nèi)VC/PE市場也具備一定的指導意義。近日，在一場創(chuàng)投類活動上，深創(chuàng)投總裁孫東升對VC/PE市場存在或面臨的問題方面就表達出了一些觀點與看法。

他認為，“目前創(chuàng)投行業(yè)面臨著募集難、投資貴、退出難的現(xiàn)狀?！?/p>

在談到如何應對時，孫東升給出了4點建議，他說，第一，做好過冬準備，節(jié)省子彈放緩投資；第二，對于機構(gòu)、GP來講，還是回歸創(chuàng)作的本質(zhì)，堅持理性投資，價值投資；第三，深耕特定領(lǐng)域，要堅持專業(yè)化投資；第四，全面提升管理服務能力，在服務形式上要多樣化。

以下為深創(chuàng)投總裁孫東升的精彩分享，投資家網(wǎng)略有刪減。

創(chuàng)投行業(yè)現(xiàn)狀：募集難、投資貴、退出難

最近，我想聊聊創(chuàng)投行業(yè)的現(xiàn)狀和未來，以及深創(chuàng)投在這個行業(yè)里的策略。

實際上，如果現(xiàn)在和2017年比較，2018年上半年，創(chuàng)投基金的募集數(shù)量都有下滑，現(xiàn)在，各家都在講募資難，募不到資金；另外一個是股市的變化，今年上半年，中證的指數(shù)下跌了20%，下跌股票數(shù)超過了86%，整個新增的社會融資規(guī)模同比下降了2.03萬億。上市審核企業(yè)數(shù)是118家，審核過會率是49.15，相對去年也出現(xiàn)了下滑。

不僅如此，去杠桿對于我們這個行業(yè)募資的影響也比較嚴重。

首先，是來自銀行的影響，銀行資管計劃的資金，在資管型規(guī)律的監(jiān)管下，門已經(jīng)閘死。原有存量的基金，主要是來自地產(chǎn)行業(yè)的基金，在這樣的環(huán)境下，大家都在收縮，對于原有的基金，持續(xù)的運營帶來了非常大的影響，后續(xù)的出資出不了，這是一個情況。

其次，影響來自資本市場，二級市場的下跌對我們整個市場的收益帶來了影響，收益額降低，收益率也降低，而且是從2007到2017年持續(xù)的下跌。

這樣一來，最終的結(jié)果是，拉長了創(chuàng)投基金的存續(xù)期，原來是5到7年，現(xiàn)在是7到8年。原來我們持有的股份超過5%的話，在減資之前要進行公告。

現(xiàn)在出現(xiàn)這種情況，我們發(fā)公告要申請，需要通過大股東，交到監(jiān)管部門交易之后發(fā)布公告，大股東怕股票下跌，會人為地給我們壓著，不給我們申請，這種情況的出現(xiàn)，導致退出的時間加長。

從目前的情況來講，創(chuàng)投行業(yè)確實面臨著募集難、投資貴、退出難的現(xiàn)狀。

從人的本能反映來講，我們首先想的是加衣取暖，可能會理性的投資，聚焦戰(zhàn)略面臨洗牌。未來社會的資源會向一些頭部機構(gòu)來聚集，中小機構(gòu)會面臨更難的募集的環(huán)境。

對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來講，社會資金包括銀行的資金也會向頭部的創(chuàng)業(yè)企業(yè)去聚集，一般的創(chuàng)業(yè)企業(yè)也會面臨著融資難，包括來自于銀行的貸款難。

遇到風口豬能飛，風口之后變綠的比較多

從另一個角度來講，整個形勢可能也不是那么悲觀。

如果我們和美國從股權(quán)投資行業(yè)做一個比較的話，應該說和美國還有很大的差距，相比較，我們還是一個小而散的狀態(tài)，雖然我們的基金數(shù)量和投資人的數(shù)量很多，但規(guī)模特別小。

目前雖然天氣冷，但對這個行業(yè)也是一個提升的過程。

經(jīng)過這次大洗牌，小的機構(gòu)會被洗掉，保存下來真正有實力、有業(yè)績、有管理經(jīng)驗的機構(gòu)和團隊。

整個行業(yè)面臨著分化的特征。一方面是冷，另一方面是熱，來自于政府的資金非常多，規(guī)模也非常大，少于一千億都不好意思說，各個地級市一提出來也都是兩三千億的規(guī)模，但現(xiàn)在很難落地了，因為銀行的資金出不來了，未來這些資金的落實也會面臨這樣的問題。

我們公司管著深圳市政府的資金，未來，政府很可能要從子基金中撬動資金，如果從母基金翹動資金，會非常難以落地。

這就要求我們機構(gòu)的管理人，除了能夠拿到政府資金外，有沒有募集的市場化能力是一個很大的考驗。

另外就是投資的專業(yè)化，它體現(xiàn)在兩個方面，一是你要聚焦一個專業(yè)，打造專業(yè)化的團隊去做投資，二是在發(fā)起基金上要推動專業(yè)化的基金。

從我們公司來講，今年也在收縮投資，從下半年開始，我們采取了收縮的策略，主要把我們的精力用來服務我們的投資企業(yè)。

現(xiàn)在，我們累計投了900多家企業(yè)，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購等其他途徑的，累計退出了250家左右，手上還有大批的企業(yè)存量，在市場比較冷的這樣一個環(huán)境下，通過我們的服務，來推動我們現(xiàn)存量的市場的發(fā)展和變現(xiàn)，這是我們下半年的一個做法。在退出不通暢的情況下，會做并購或股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

我覺得對于目前的行業(yè)現(xiàn)狀，有4個策略可以跟大家分享一下：

第一，要做好過冬準備，節(jié)省子彈放緩投資；第二，對于機構(gòu)、GP來講，還是回歸創(chuàng)作的本質(zhì)，堅持理性投資，價值投資，我們這么多年能夠取得成功，幾代的經(jīng)營班子，堅持的就是這樣一個理念，過去大家在講，遇到風口，豬也能飛起來，實際上，風口之后是變綠的比較多。

第三，深耕特定領(lǐng)域，要堅持專業(yè)化投資；第四，全面提升管理服務能力，在服務形式上要多樣化，不管是舉辦內(nèi)部的交流活動，還是利用集團的資源，給企業(yè)提供切切實實的服務。

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