“敢說、愛說、能說”的俞敏洪，一直被無數青年學子視為勵志偶像。此番不當言論，讓俞敏洪的教育家形象大打折扣，被廣大網友扣上了“直男癌晚期”的帽子。

俞敏洪深陷輿論漩渦，他的新東方也好不到哪去：今年以來股價腰斬。

這背后，有何隱情呢？

俞敏洪惹怒張雨綺

11月18日，一個原本普普通通的平靜周末，被新東方（股票代碼：EDU）創始人俞敏洪的一番不當言論打破了。

在當天舉辦的2018學習力大會上，俞敏洪演講中提到評價標準對教育的重要性，但其以女性為例又將女性評價為“國家墮落的原因”，引發外界巨大爭議。

俞敏洪的不當言論，直接點燃了廣大女性網友的怒火。在網友成千上萬的回懟中，影視明星張雨綺的公開評論最惹眼，短時間內被大量網友轉發、評論，當晚獲贊超30萬。

俞敏洪也因此被推上輿論的風口浪尖。18日晚間，俞敏洪在微博公開道歉，稱由于表達問題使大家產生了誤解，并表示“女性強則男人強，則國家強”。

除了本次風波，今年以來，俞敏洪在多個公開場合的言論，如“青年缺乏道德教育”、“阿里騰訊拼多多賺得都是低級趣味的錢”等等，都曾引發外界較大爭議。

或許，對俞敏洪而言，言論不當只會惹來小麻煩，不然他也不會在多個公開場合放飛自我了。但是，放眼二級市場，新東方股價跌跌不休，恐怕就不是小麻煩那么簡單了。

教育類赴美上市第一股

在俞敏洪發表不當言論的前一個交易日，11月16日，新東方收盤報22.68美元，當天跌去5.34%。新東方最新市值為87億美元，已經從年初的百億市值神壇跌落下來。

遙想當年，新東方曾是中國教育領域神一般的所在。1993年，從北大離職的俞敏洪創立了新東方，一心一意做起了課外英語培訓，恰逢“出國熱”的時代背景，新東方迅速壯大。

后來，俞敏洪同學徐小平、王強相繼加入新東方，三人并稱“新東方三駕馬車”。從1993年到2000年，新東方規模突飛猛進，學生人數從3,500人次發展到250,000人次，7年間飆漲70倍。

俞敏洪、徐小平與王強

不止學生人數急速飆升，新東方老師的薪資待遇也水漲船高。2000年左右，新東方名師的稅前年薪已經高達百萬，直接媲美大型外資企業的職業經理人。

2001年，是新東方發展史上的重要一環。當年，新東方估值逾50億元，俞敏洪也萌生了上市的想法，并為此積極籌備。

但是，在股權分配上，新東方管理層發生分歧，最終確定的結果是，俞敏洪持股55%，其中有10%是代為持股，為之后的職業經理人加入做準備，而徐小平、王強各自持股10%。

股權分配方案敲定不久，徐小平、王強離開新東方，曾經的“新東方三駕馬車”分崩離析，內部管理一度陷入困境。但是，股權分配方案落地，也為新東方上市奠定了基石。

鑒于國內教育類企業上市難的現實，新東方選擇赴美上市。2006年，新東方在美國紐交所成功上市，成為中國大陸第一家在美國上市的教育機構。

但是，隨著留學輔導的日益飽和，新東方開始變換賽道，把資源分流到K12業務上。目前，新東方的營收增長，主要依靠優能中學和泡泡少兒兩大品牌。

新東方2017財年Q4及全年財務數據顯示，2017財年Q4公司凈收入逾4.86億美元，同比增長23.2%；歸屬凈利潤約為5,540萬美元，同比增長31.9%。2017財年凈利潤同比增長22%，公司市值突破100億美元。

盡管在新東方之后，教育類企業的后起之秀不勝枚舉，其中不乏優秀者實現上市。但是，新東方在教育行業屹立25年，又是中國大陸教育類企業赴美上市第一股，早已成為行業標桿。

新東方在線通過港交所聆訊

在上市主體新東方之外，新東方集團還在2000年成立了北京新東方迅程網絡科技股份有限公司（以下簡稱“新東方在線”），是一家提供出國留學、考研培訓、英語培訓和職業教育培訓的綜合網絡教育培訓機構，董事長為俞敏洪。

背靠新東方集團這棵大樹，新東方在線成立以來一直保持穩定發展。2014年和2015年，新東方在線的營業收入分別為2.16億元、3.17億元；凈利潤分別為1,062萬元、1,543萬元。

2016年7月，新東方在線開始謀求登陸資本市場。在教育類企業A股IPO的重重限制下，2017年3月，新東方在線選擇掛牌新三板（證券代碼：839896.OC），公司估值達32億元。

但新東方在線并不滿足于此，僅僅10個月之后，2017年12月26日，新東方在線稱因業務發展調整，申請終止掛牌。

離開新三板的新東方在線并沒有閑著，轉身去了政策更為寬松的港股市場。2018年7月17日晚，港交所首次披露了新東方在線的招股書。

11月19日上午，新東方在線已通過在港上市聆訊，開市收集投資者認購意向。有媒體報道稱，新東方在線將于本周開始路演推介活動，IPO融資規模為2-3億美元（折合約15.6-23.4億港幣）。

恰逢新東方在線赴港IPO前夕，公司董事長俞敏洪的一番不當言論引發外界巨大爭議，或將對新東方在線的估值及上市后的股價走勢產生負面影響，這也被認為是俞敏洪公開道歉的直接原因。

目前來看，新東方在線赴港上市結局還未寫定，但美股上市的新東方股價已經產生波動。繼11月16日跌去5.34%后，11月19日新東方股價報收54.83美元，下跌1.53%。

股價腰斬，市值蒸發85億美元

或許，一時的股價下跌并不足以引起新東方的警惕，但回顧新東方的股價走勢發現，2018年至今，公司股價已經從年初的階段高位108.40美元，一路下挫至階段新低51.21美元，累計跌幅達到51.14%，比腰斬更慘！

今年上半年，新東方最高市值曾達到172億美元，其最新市值為87億美元，在不到一年的時間內，公司市值足足蒸發掉85億美元。

10月23日盤前，新東方公布2019年Q1（2018年6月1日-8月31日）的業績，當季公司實現營業收入8.6億美元，同比增長30%；實現歸母凈利潤1.23億美元，同比減少22%。

新東方預計，2019財年Q2（2018年9月1日-11月30日）凈營收約為5.85-5.86億美元，年增長率約為22%-26%。如果不考慮人民幣與美元匯率潛在變化影響，預計2019財年Q2營收將同比增長27%-31%。

與此同時，新東方董事會授權了一項針對新東方普通股的股份回購計劃，回購金額最多為2億美元，期限為2018年10月29日至2019年5月31日。

雖然新東方的營收超越了外界預期，但其歸母凈利潤同比下滑，再加上業績展望不及市場預料，即便有2億美元的股份回購計劃作保障，還是沒能阻止資本市場的拋售行為。

截至10月23日收盤，新東方股價報52.75美元，盤中大跌16.06%，創下近6年來的單日最大跌幅。當天，新東方市值縮水約100億人民幣。

回顧此前，新東方股價開啟了長達5年的慢牛走勢，在5年半的時間內，股價累計漲幅約960%，遠超同期標普92%的漲幅。前后落差之大，不免令人唏噓。

政策利空，外加強勁對手

新東方股價波動，也與管理層對教育股的嚴格監管息息相關。近年來，教育股上市需求日益增加，但管理層的監管并未放松，反而不斷加碼，教育類企業紛紛選擇港股或美股上市。

今年8月10日，司法部發布《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例（修訂草案）（送審稿）》（以下簡稱《送審稿》）。文件規定：實施集團化辦學的，不得通過兼并收購、加盟連鎖、協議控制等方式控制非營利性民辦學校。

《送審稿》對資本市場造成強烈沖擊，8月13日，港股上市的睿見教育、天立教育、宇華教育、新高教集團、楓葉教育5只股票跌幅超過30%，當天教育板塊市值蒸發358億港元。

遠在大洋彼岸的美股市場也受到一定波及，8月13日，美股上市的新東方、紅黃藍的盤前股價也紛紛遭遇下跌。

8月22日，國務院辦公廳正式發布《關于規范校外培訓機構發展的意見》（以下簡稱《意見》）。文件規定：晚8:30之后禁止補習、預付周期不超過3個月、生均校舍面積不超過3平米等，還在批準層級、網點擴展、培訓內容等多個方面提出規范意見，堪稱史上最嚴“禁補令”。

史上最嚴“禁補令”讓美股教育板塊再遭重挫。截至8月22日收盤，美股上市的新東方、航美教育、樸新教育、精銳教育、好未來分別收跌8.15%、7.85%、7.6%、6.51%、5.18%。

政策利空之外，新東方的生存環境也不似早年。教育類企業如雨后春筍不斷涌現，絞盡腦汁搶奪市場份額，即便是行業標桿新東方，也感受到了前所未有的壓力。

在新東方相當看重的K12賽道上，競爭對手也緊隨其后，好未來便是其中典型。目前，同為美股上市的好未來市值156億美元，已經將市值87億美元的新東方遠遠甩在身后。

前無古人，后有追兵，國內國外市場都不樂觀。或許，對現在的俞敏洪而言，踏踏實實做好教育事業，比在公開場合口無遮攔更有意義。

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