見證“中國奇跡”

上周，我接受了日本朝日新聞社廣州分社社長益滿雄一郎先生的采訪。益滿先生正撰寫一系列關(guān)于中國改革開放四十年取得巨大經(jīng)濟成就的報道。采訪我主要是因為我是一個土生土長的深圳人。深圳這座城市正是中國改革開放40年最具代表性的城市，是中國經(jīng)濟奇跡的縮影。他們認為我是最能夠感知深圳的變化的人之一。

年 12 月 18 日，十一屆三中全會召開標志著中國改革開放的開端。中國政府的關(guān)注度轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟建設(shè)上來。這一時期，我國經(jīng)濟體制的論調(diào)是“計劃經(jīng)濟和市場經(jīng)濟相結(jié)合”，市場的概念開始逐步興起。1979年3月中央和廣東省決定把寶安縣改為深圳市。1979年12月，我就在這個新誕生的城市深圳出生。這里的人們幾乎都是務(wù)農(nóng)為生，我們也不例外。1980年8月26日，全國人大常委會批準在深圳設(shè)置經(jīng)濟特區(qū)。

確實，我與深圳一同成長，我見證了這一切。讀書的時候，我已經(jīng)感覺到深圳發(fā)展真快！但后來發(fā)現(xiàn)，原來不僅僅快，而是快得被稱為“世界的奇跡”，世界上再也找不到這樣的案例。原來我們都走了狗屎運，被硬扯上“改革開放”這一趟高速列車。

“深圳”在我們小時候的記憶中，特指“羅湖”這一小片地方。我們經(jīng)常聽到大人們說“去深圳看電影”，意思其實就是騎單車去羅湖看電影。我出生成長的福田是當時是名副其實的鄉(xiāng)郊地區(qū)、大農(nóng)村。我就是農(nóng)村長大孩子，光著腳在田地里玩耍長大。40年以來，我都生活居住在同一個地方——福田河流經(jīng)的中心公園一帶，未曾搬離。地還是那片地，天空還是那片天空，而當時的農(nóng)村現(xiàn)在已經(jīng)是國際最繁華的大都市之一。短短40年間，完成了從貧困農(nóng)民到世界上最繁華城市的富裕居民的升級。我想世界上也許沒有多少人有這樣的完整經(jīng)歷。這讓人不得不為中國所取得的經(jīng)濟奇跡自豪。

圖片：80年代中的深圳，左一為本文作者

嚴峻的2018年

2018年我們準備慶祝和謳歌我們過去40年所取得的人類經(jīng)濟奇跡的時候，我們卻遭遇了經(jīng)濟的寒冬，進入了嚴峻的經(jīng)濟調(diào)整時期。2016 年底-2017 年初金融去杠桿拉開帷幕，我國進入了去杠桿、防風險、擠泡沫的經(jīng)濟周期。在近兩年的時間里，廣義貨幣供應(yīng)增速 M2 創(chuàng)歷史新低。信貸的收縮，再疊加上中美貿(mào)易摩擦。內(nèi)憂外患的環(huán)境引發(fā)了資產(chǎn)價格調(diào)整、中小企業(yè)融資難融資貴、P2P 爆雷等一系列多米諾骨牌效應(yīng)。

圖：中國M2與M2增速（1985-2018）

圖：2018年以來滬深300指數(shù)走勢

滬深300指數(shù)指進入2018年以來已經(jīng)下調(diào)了近30%。上面那這張圖與我們歡慶改革開放40年的基調(diào)格格不入。最近，我聽到了很多對未來中國經(jīng)濟未來極度悲觀的看法。有人認為中國經(jīng)濟增長經(jīng)歷了改革開放后40年的增長，現(xiàn)在已經(jīng)是強弩之末了。有人認為我們的困難時期才剛剛開始。

這不奇怪，這市場上總是充滿了那種很容易受到外部環(huán)境影響的人。正如很多財經(jīng)節(jié)目的“股評家”，股票漲的時候就唱多，股票跌的時候就唱空。美其名曰：“順勢而為”，實質(zhì)上也可以“惡其名曰”：后知后覺，人云亦云。在經(jīng)濟膨脹，泡沫積累的時候，他們比誰都樂觀和激進；而經(jīng)濟調(diào)整的時候，他們又比誰都悲觀和保守。巴菲特有句名言：要在其他人都恐懼的時候貪婪，在其他人都貪婪的時候恐懼。在浮躁的市場中，能夠保持清醒的頭腦，能夠做出理性獨立的判斷的人其實并不多。

中國經(jīng)濟增長之謎

究竟中國過去40年的經(jīng)濟的高速增長是否已經(jīng)到頭了？中國過去經(jīng)濟增長的底層原因是什么？研究歷史是為了預(yù)測未來。如果我們找到了歷史增長的原因，我們就能判斷中國經(jīng)濟是否還能延續(xù)過去的輝煌。帶著這些問題，我通讀了中歐的朱天教授寫的《全球比較的視角：中國增長之謎》一書。這本書是2016年8月出版的，朱天教授通過五年的研究，全面的剖析了中國增長之謎。很多人可能沒有看過這本書，就讓我們聽聽朱天教授親自講述自己的論點和論據(jù)。

朱天教授的研究基于大量的經(jīng)濟統(tǒng)計，跨越足夠長的時間維度，用全球比較的視角，找出了中國過去40年經(jīng)濟高速增長的底層原因：東方儒家文化所倡導(dǎo)的勤儉節(jié)約和對教育的重視。這不僅是中國經(jīng)濟長期高速增長的原因，也是日本和亞洲四小龍等東亞國家過去高速增長的原因。這些國家同受中國儒家文化影響。他們的曾經(jīng)增長率也是全世界矚目的。

區(qū)分“短期”和“長期”的經(jīng)濟增長

我們說的“經(jīng)濟增長”是指一個國家人均產(chǎn)出的持續(xù)增加，是一個長期的概念。這個概念不同于某一年的GDP的增長，后者是一個短期的概念。在各國統(tǒng)計局所用的國民經(jīng)濟核算的支出法下，GDP可以被分成：消費（居民和政府的消費）、投資（資本的形成）和凈出口（出口減進口）三個部分。這是凱恩斯所創(chuàng)立的宏觀經(jīng)濟學派理論中總需求的三個要素，也就是我們稱的“三駕馬車”。凱恩斯的理論最多只能用來分析短期的宏觀經(jīng)濟周期性的波動問題，而不能用來分析中長期的經(jīng)濟增長問題。

經(jīng)濟短期靠“需求”，而長期則是靠“供給”來推動的。中長期的經(jīng)濟的增長是一個國家生產(chǎn)能力的擴張和生產(chǎn)效率提高的問題。中長期的增長引擎只有兩個，一個是人均資本（包括物資資本和人力資本）的增長，另一個是生產(chǎn)效率的提高，或者說技術(shù)的進步。“三駕馬車”中只有“投資”才是驅(qū)動中長期增長因素，“消費”和“凈出口”都不是。

勤儉節(jié)約，重視教育！在朱天教授看來，中國經(jīng)濟長期增長的迷就在我們許多人的家庭里可以找得到。看看我們父輩是不是普遍都很節(jié)儉、很喜歡存錢？高儲蓄率不僅僅是中國，東亞國家的儲蓄率也比較高。因為高儲蓄率，才有了可以用于投資的物質(zhì)原始積累。再看看我們身邊，是不是很多虎媽？看看我們的小孩是不是幼兒園就開始背誦“人不學，不知義”，“子不教，父之過；教不嚴，師之惰”……？看看他們周末是不是都在忙于各種各樣的“興趣班”？正是廣大中國虎媽和學子所作出的犧牲和付出，造就了中國高于其他所有發(fā)展中國家乃至一些發(fā)達國家的基礎(chǔ)教育質(zhì)量，為中國走上創(chuàng)新型經(jīng)濟增長之路奠定了堅實的人才基礎(chǔ)。形成了中國人力資本的積累。而一個國家生產(chǎn)效率的提高或者技術(shù)進度，需要大量的物質(zhì)和人力資本的投入。

如果“勤儉節(jié)約，重視教育”是中國經(jīng)濟的長期增長的主要原因，那么我們就沒有什么理由對中國長期的未來悲觀，因為這種民族文化觀念并沒有被改變。

中國經(jīng)濟增長是一系列因素疊加的結(jié)果

朱天教授通過大量的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，證明其提出的論點：勤儉節(jié)約和重視教育是中國經(jīng)濟增長的主要原因。我也同意，儒家文化確實是中國經(jīng)濟增長獨特的因素。但在我看來，中國過去40年所取得的經(jīng)濟成就，根本就不可能是一個因素或者兩個因素起到關(guān)鍵的作用，而是一系列的因素疊加在一起造就了中國的增長奇跡。哪個因素起到怎樣的作用，根本無法量化的。中國體制、人口紅利、勞動力成本優(yōu)勢、中國人勤勞、全球化……都對中國增長有很重要的貢獻，而這些環(huán)境因素并不亞于文化因素。朱教授認為，這都不是中國經(jīng)濟長期高速增長的根本原因。我覺得其論證方法是值得商榷的。例如，我們說中國的經(jīng)濟增長得益于人口紅利，而朱天教授通過數(shù)據(jù)的比較發(fā)現(xiàn)其他許多國家也照樣有人口紅利，但其他國家并沒有像中國和東亞那樣高速增長，就推出，人口紅利并不能完全解釋中國（或者東亞）的經(jīng)濟增長，人口紅利不是中國經(jīng)濟增長的根本原因，但承認其確實也是中國經(jīng)濟的增長的因素之一。

而我認為當說中國高速增長的一個原因是中國人口紅利時，我們當然可以找到比中國更有人口紅利而增長又很差的國家。這不代表人口紅利優(yōu)勢就不是一個重要的因素，因為經(jīng)濟的增長不是一個或者幾個因素起到關(guān)鍵作用，而是一系列的因素疊加在一起，起到的“乘數(shù)效應(yīng)”。那些比中國更有人口紅利而又增長很差的國家，很可能僅僅具備一個因素，其不見得就具備中國擁有的這么多經(jīng)濟增長的因素。缺乏這些因素的疊加效應(yīng)，再“勤儉節(jié)約，重視教育”也不足以讓中國高速增長。況且，中華民族的勤儉節(jié)約，重視教育，也不是40年前才開始的。

中國增長的好戲還在后頭

追趕效應(yīng)

毫無疑問，40年前，我們起點很低。改革開放前，中國經(jīng)濟幾乎到了崩潰的邊緣，幾乎是世界最窮的國家，人均GDP倒數(shù)第二。那發(fā)展了40年，我們追趕效應(yīng)消失了嗎？當然沒有。中國雖然世界第二大經(jīng)濟體，但我們僅僅是總量第二，從人均GDP來看，我們僅僅是一個中等收入水平的國家。我們在許多方面與發(fā)達國家還有很大的差距。我們?nèi)木€城市，農(nóng)村還有非常大的潛力。

改革開放

改革開放解開了經(jīng)濟發(fā)展的枷鎖。讓市場發(fā)揮了其應(yīng)有的配置資源的作用。激發(fā)了民營經(jīng)濟這一支經(jīng)濟和社會建設(shè)的重要力量。但經(jīng)過40年，我們已經(jīng)改得不能再改嗎？或者我們已經(jīng)開放得不能再開放嗎？國有經(jīng)濟一直吃的是肉，改革開放40年，民營經(jīng)濟也就僅僅吃上了肉沫而已。

國企在資源獲取（融資、土地等）方面仍具特有優(yōu)勢，更加公平、更加充分的市場化競爭環(huán)境能夠進一步提升整體的經(jīng)濟效率。中國還有大量的生產(chǎn)力和生產(chǎn)效率有待通過進一步改革逐漸釋放。當然，這絕對不是一個順利的過程，因為改革總是要動了別人的奶酪。

很多人說中國可能會回頭路，我覺得有點杞人憂天了。前進的路線從來都是來回曲折的。改革開放40年，改的已經(jīng)不僅僅是經(jīng)濟，改的更是人心。讓市場經(jīng)濟、自由、法治都已經(jīng)深入民心。這種民心的趨向是任何人都阻擋不了的。中國早已經(jīng)不具備走回頭路的環(huán)境。

人口紅利仍在

人口紅利有所下降，但相對于世界仍然有一定優(yōu)勢。

改革開放后我國人力資源也得到了市場化的高效配置。從生產(chǎn)率較低的部門轉(zhuǎn)向生產(chǎn)率更高的部門，這在城鄉(xiāng)之間的人口流動、國企與民企的就業(yè)人數(shù)、地區(qū)之間的人口遷移三個方面均有體現(xiàn)。我們?nèi)匀挥羞M一步推進戶籍改革的空間，滿足農(nóng)民在城市生活的社保、醫(yī)療、教育需求，進一步提升城市對農(nóng)民工的吸引力，延緩人口紅利的消退。

年中國仍然有 2.1 億從事農(nóng)業(yè)。隨著我國農(nóng)業(yè)技術(shù)的發(fā)展，農(nóng)村土地制度的改革，大規(guī)模農(nóng)業(yè)生產(chǎn)盛行，我們根本不需要這么多人從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。閑置的勞動力可以進一步流向城市、流向第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)。而這2.1億人，比日本的總?cè)丝诙级嘟槐丁?/p>

全球化

改革開放20年后的1998 年，國務(wù)院才放開外貿(mào)領(lǐng)域?qū)γ駹I企業(yè)的經(jīng)營限制，允許民營企業(yè)自營出口，進一步開拓國外市場。你也許很難想象，我們的原來的開放度有多么的低。在此前，民營企業(yè)進行出口需要將產(chǎn)品先賣給國有貿(mào)易公司，再由貿(mào)易公司跨國轉(zhuǎn)賣，交易成本高，效率低下。

外貿(mào)自主權(quán)的放開極大地刺激了民營企業(yè)的外貿(mào)積極性。2001 年，我國正式加入WTO，我國外貿(mào)的發(fā)展開始騰飛，對外開放也進入新階段。我們參與了國際大分工，大量的中低端的Made in China的消費品出口到全世界。

今年中美發(fā)生了貿(mào)易摩擦，美國大幅度增加中國產(chǎn)品的關(guān)稅。有不少人認為這會對中國的經(jīng)濟有沉重的打擊，大大減緩中國的增長。而實際上，中國經(jīng)濟增長對出口的依賴度并沒有人們想得這么大，我們經(jīng)濟的開放度只在世界的中等水平，我們對出口的依賴度比與我們的毗鄰的韓國低得多。*

21世紀初，中國作為一個落后的發(fā)展中國家的身份加入了WTO，參與了社會大分工。而近20年過去了，中國發(fā)展實在太快了，我們迅速的從一個落后的發(fā)展中國家華麗升級為一個富有發(fā)展中國家，堪稱“最富的窮國”。

我們加入WTO時，發(fā)達國家們都預(yù)期我們頂多也就是出口點衣服鞋帽這些低端的生活消費品。但隨著我們的產(chǎn)業(yè)迅速升級，他們也沒想到我們還能出口汽車、通訊設(shè)備等高端的科技產(chǎn)品。那這個平衡就被打破了。

中美的貿(mào)易沖突并不是偶然的，也不是因為特朗普看我們不順眼，而是中國20年以來的產(chǎn)業(yè)升級必然會引起的摩擦，以及對中國參與國際分工的重新定位，國際貿(mào)易的重新平衡。其只會對中國短期的經(jīng)濟有影響，而遠不足以使得中國經(jīng)濟逆轉(zhuǎn)。

繼續(xù)搭乘快速成長的快車

2018年很嚴峻，也許還會持續(xù)幾年，但是我認為這是一個短期的經(jīng)濟周期，中國長期的基本面無論從朱天教授的分析，還是我認為多重因素疊加的分析來看，并沒有改變。改革開放40年我們現(xiàn)在回首，我們都為其創(chuàng)造的經(jīng)濟成就點贊。但，其實這40年的增長也不是一帆風順的。

來源：Wind，平安證券研究整理

這趟高速列車還能飛馳20年。也許不會像過去40年增長如此迅猛，但也仍然是世界上增長最快的國家之一。我們能夠預(yù)期中國在2030年會成為一個高收入的國家（即人均GDP達到美國的40%）。

到快速增長的地方去

深圳福田區(qū)有一家酒樓在一座摩天大廈的54樓，我偶爾會和家人到那酒樓喝早茶。在這里，可以遠眺深圳河的北岸繁榮的深圳市區(qū)和南岸香港的上水。每當站在這里，我就想起我小時候的故事。那是我們總是盼著住在上水的小姨回來。因為他們每次回來都帶給我們帶好多東西。吃的、用的、玩的，都是進口的從來沒有見過的東西。那時候成為生活在香港是那么的令人羨慕。

圖：鳥瞰深圳市區(qū)與香港上水

亞洲四小龍之一的香港進入60年代開始就經(jīng)歷過中國現(xiàn)在的高速增長。而被稱為超人的李嘉誠在1950年就開始創(chuàng)業(yè)，1958年開始投資地產(chǎn)。李嘉誠可謂踏準了香港高速發(fā)展的節(jié)奏，坐上了香港高速發(fā)展這班列車。香港早在1971年就已經(jīng)步入了發(fā)達國家/地區(qū)的行列。香港的高速增長成就了“李超人”。

上個世紀七十年代，由于深圳和香港的巨大差異，深圳掀起了前往香港的偷渡潮。我有兩個阿姨和一個舅舅就在70年代偷渡去了香港，成為香港人。但，很可惜，他們錯過了香港高速增長這班列車。只能為李嘉誠為代表的財團打工。40年過去，他們的生活實際并沒有太大的變化。而我選擇留在深圳的媽媽，我們生活質(zhì)量已經(jīng)遠遠超越了他們。

朝日新聞的益滿先生在采訪中問了我一個問題：“深圳給你最大啟示是什么？”我說：“我是做投資的，我們要投資最有成長性的企業(yè)，而不是最強大的企業(yè)。而選擇自己發(fā)展的地方也一樣，要到最有潛力，最有成長性的地方去，而不是已經(jīng)很發(fā)達的地方。”（作者：蔡聰）

* 參考閱讀：《中國增長之謎》朱天著；