近日新國都（300130.SZ）發布2019年年報，報告期內公司實現營業收入30.28億元，同比增長30.55%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.42億元，與去年基本持平；實現基本每股收益0.51元，擬每10股派發現金紅利2.5元（含稅）。若扣除上年計提商譽減值因素影響，公司2019年全年盈利4.36億元，同比增長76%。

聚焦主業“收單+終端”業務雙引擎驅動高增長

2019年度，中國實現移動支付業務1,014.31億筆，金額347.11萬億元，同比分別增長67.57%和25.13%。2019年全年移動支付交易筆數和交易金額增長速度明顯。

中國人民銀行發布的《2019年支付體系運行總體情況報告》顯示，截止至2019年末，全國銀行卡在用發卡數量84.19億張，同比增長10.82%;，全國共發生銀行卡交易3,219.89億筆，金額886.39萬億元，同比分別增長53.07%和2.82%。2019年銀行卡在用發卡數量和銀行卡交易量保持增長態勢。

從行業端來看，電子支付行業會繼續保持活躍性，且隨著電子支付、生物識別、大數據分析處理及人工智能技術的進一步升級與發展，支付行業未來仍具有較多發展機遇與革新的可能。

對于支付機構來說，抓好主營業務是拓展新業務和新模式的支撐和前提。新國都2019年的戰術正是如此：聚焦主營業務。新國都財報顯示：公司電子支付收入11.62億元，同比增長15.07%，毛利率35.85%；收單業務收入16.10億元，同比增長58.41%，毛利率17.83%；電子支付和收單業務兩者合計占總收入比重91.53%。可以說“收單+終端”業務對新國都2019年實現營業收入產生了很大的貢獻。國盛證券分析師對此點評稱：“收單服務和POS終端業務驅動增長，剔除減值影響后實際業績高增。”

此外，年報顯示，報告期內，新國都全系列產品合計銷量超878萬套。其中2019年新推出的智能POS終端明星產品N5及G21，中標光大銀行、興業銀行、華夏銀行及中國農業發展銀行等招標項目，獲得客戶對公司綜合實力的肯定。

戰略布局“支付+經營”加速邁入產業支付時代

從行業發展趨勢來看，隨著“96費改”、“備付金”、“斷直連”等政策落地，再加上反電詐、反洗錢等監管導向，行業規則逐步回歸正常，從野蠻擴張發展到有序競爭。而另一方面，C端流量見頂、互聯網巨頭在費率方面的優勢減弱、行業本身的自我進化都讓支付行業邁入了產業支付時代，產業支付時代，第三方支付機構如何幫助線下B端實現數字化升級是行業最重要的課題。

地域分布廣，行業跨度大，痛點差異性高是B端商戶群體最主要的3個特點，B端商戶群體的特點導致了B端商戶服務市場的復雜性，這讓擁有流量和生態優勢的C端巨頭望洋興嘆，無法快速進入巨頭壟斷的階段。而數以千萬計的中小微B端企業又孕育著超過千億級規模的市場。對于新國都這類深耕行業的第三方支付機構，是一個巨大機遇。年報顯示，新國都子公司嘉聯支付以SaaS模式從上游介入商戶經營，已成功為超過36個行業及不同應用場景為商戶提供經營場景互聯網解決方案，新國都堅持的“支付+經營“服務體系，無疑是新國都邁入產業支付時代的“助推器”。

新國都自2001年成立以來堅持以電子支付為聚焦點，布局融合生物識別、大數據、人工智能等前沿技術，在增強自身電子支付主營業務以及抓住支付市場發展新機遇的同時，衍生發展前沿技術疊加支付的新業務，提升公司的持續盈利能力。在不斷優化電子支付設備、生物識別設備、云平臺技術架構、場景化數字服務管理工具的基礎上，新國都著眼未來，戰略布局區塊鏈技術、AI識別技術、5G通訊模組等新領域，完善新國都“支付+經營”的服務體系。

資本方面，新國都自2011年登陸資本市場以來，連續9年保持盈利態勢，且自2018年11月起，持續回購公司股份共計350萬股。2020年3月，公司發布非公開發行股票預案，加大支付業務的研發和市場推廣力度，進一步完善支付布局。

安信證券分析師在新國都年報點評報告中表示:公司戰略清晰，以電子支付為抓手，積極整合產業鏈核心資源，向電子支付產業鏈上下游拓展，同時圍繞交易環節，從征信、支付運營切入，進行戰略布局，重點開展以支付數據為基礎的大數據運營模式探索，建設電子支付安全受理環境，打造集團生態體系。預計2020-2021年EPS分別為0.72元、0.80，維持“買入-A”評級。

國盛證券分析師稱，公司收單服務和POS終端業務驅動增長，剔除減值影響后實際業績高增；研發持續高投入新業務領域，費用趨勢總體平穩；互聯網基因決定效率和模式優勢，競爭格局改善后SaaS及無人零售或為新增長點。根據關鍵業務假設及2019年報情況調整盈利預測，2020-2022年營業收入預計分別為37.81億、46.16億和55.39億（2020-2021年調整前為44.68億和56.06億），歸母凈利潤預計分別為3.49億、4.69億和6.11億（2020-2021年調整前為5.88億和8.03億）。維持“買入”評級。