近日，金洲慈航（證券代碼：000587.SZ，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“公司”）公告稱(chēng)，公司已于2020年6月18日收到深圳嘉樂(lè)珠寶有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“深圳嘉樂(lè)”）告知，深圳嘉樂(lè)已于6月16日向東莞市中級(jí)人民法院申請(qǐng)對(duì)東莞金葉進(jìn)行破產(chǎn)清算并通過(guò)破產(chǎn)清算程序清償東莞金葉對(duì)深圳嘉樂(lè)負(fù)有的債務(wù)。因重組標(biāo)的“東莞金葉”現(xiàn)已被申請(qǐng)破產(chǎn)清算，公司決定終止東莞金葉資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，若東莞中院受理上述破產(chǎn)申請(qǐng)，東莞金葉將進(jìn)入破產(chǎn)程序。進(jìn)入破產(chǎn)程序后，東莞金葉將不再納入公司合并報(bào)表范圍，這不僅有利于阻止公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)更大的虧損，符合優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)規(guī)律，還能夠終止東莞金葉持續(xù)給公司財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)的負(fù)面影響。同時(shí)，東莞金葉的破產(chǎn)清算不影響公司未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)，也不會(huì)對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)造成影響。

壯士斷腕，符合公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略

金洲慈航在2019年報(bào)中表示，未來(lái)將根據(jù)目前所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和自身的實(shí)際情況，在未來(lái)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中改變思路，調(diào)整經(jīng)營(yíng)方向及經(jīng)營(yíng)方式，堅(jiān)持發(fā)展。黃金珠寶行業(yè)已處于低速增長(zhǎng)階段，市場(chǎng)加速洗牌，競(jìng)爭(zhēng)處于白熱化。在當(dāng)前疫情之下，線(xiàn)下零售面臨短期大幅沖擊。對(duì)于東莞金葉這一標(biāo)的，無(wú)論是資產(chǎn)重組還是破產(chǎn)清算，這一短期風(fēng)險(xiǎn)事件可能產(chǎn)生的實(shí)質(zhì)影響依然在公司掌控范圍內(nèi)。對(duì)東莞金葉的剝離符合公司既定戰(zhàn)略，也符合市場(chǎng)預(yù)期。

從市場(chǎng)情況來(lái)看，目前上市公司子公司的破產(chǎn)清算案例逐年增加。據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，2019年A股市場(chǎng)上共有48家上市公司涉及破產(chǎn)重整，其中有10家公司是針對(duì)旗下子公司。2016年至2018年，涉及破產(chǎn)重整的上市公司（包括其控股股東或子公司）數(shù)量分別為11家、15家和23家。到了2020年，依然不乏上市公司通過(guò)破產(chǎn)清算對(duì)旗下業(yè)績(jī)虧損的子公司進(jìn)行不良資產(chǎn)剝離的例子。例如恒生電子(600570.SH)4月25日公告對(duì)旗下子公司駱?lè)寰W(wǎng)絡(luò)申請(qǐng)破產(chǎn)清算，申達(dá)股份（600626.SH）6月10日公告控股子公司PFI申請(qǐng)破產(chǎn)清算。

值得一提的是，金洲慈航已與長(zhǎng)城資管簽署合作框架協(xié)議，引入長(zhǎng)城資管協(xié)助公司化解當(dāng)前債務(wù)問(wèn)題，助力公司實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展。長(zhǎng)城資管曾主導(dǎo)超日太陽(yáng)（現(xiàn)協(xié)鑫集成）的不良資產(chǎn)處置，采用“破產(chǎn)重整+資產(chǎn)重組”的方案組合，順利化解超日太陽(yáng)的不良資產(chǎn)問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)了多方共贏。由此看來(lái)，在長(zhǎng)城資管協(xié)助下，公司有望在在債務(wù)處理方面取得明顯改善。

優(yōu)選賽道，重新定位發(fā)展方向

從企業(yè)發(fā)展來(lái)看，金洲慈航短期能否保殼，長(zhǎng)期能否持續(xù)改善業(yè)績(jī)，關(guān)鍵還是在于賽道選擇能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利模式。在業(yè)績(jī)連年虧損的背景下，金洲慈航專(zhuān)注于優(yōu)選新賽道，努力尋求轉(zhuǎn)型發(fā)展。2020年5月25日晚，公司發(fā)布公告稱(chēng)，擬以不超過(guò)5億元的自有現(xiàn)金（含自籌），收購(gòu)北京優(yōu)勝騰飛信息技術(shù)有限公司100%股權(quán)，布局K12課外輔導(dǎo)新賽道。而且，為了進(jìn)一步保護(hù)投資者利益和穩(wěn)定優(yōu)勝騰飛的核心管理層，優(yōu)勝騰飛股東承諾：優(yōu)勝騰飛2020-2024年度分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2000萬(wàn)元、7000萬(wàn)元、1億元、1.4億元和1.7億元。優(yōu)勝騰飛2019年?duì)I業(yè)收入3.57億元，是一個(gè)“現(xiàn)金奶牛”類(lèi)型企業(yè)，實(shí)現(xiàn)其業(yè)績(jī)承諾的可能性大。

此外，根據(jù)Frost&Sullivan報(bào)告，2018年中國(guó)K12課外輔導(dǎo)市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5600億元，同比增長(zhǎng)達(dá)17%。2012-2018年中國(guó)K12課外輔導(dǎo)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.3%。預(yù)計(jì)2020-2024年中國(guó)K12課外輔導(dǎo)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)10%。金洲慈航布局K12課外輔導(dǎo)行業(yè)，將收益于行業(yè)快速發(fā)展紅利，獲得資本市場(chǎng)的重新定位。