存貸雙高，是因康美藥業以及康得新財務造假事件而暴得大名的一個專有名詞。

所謂存貸雙高，是指一家公司現金余額和貸款余額都非常高，在財務管理者眼里，這種情況是對資金的巨大浪費。一邊需要支付高額的財務費用，一邊賬上還保留大量的現金，不符合商業邏輯。

康美藥業及康得新的“存貸雙高”，源自其虛增利潤的同時虛增貨幣資金。康美藥業及康得新案件，顛覆了業界“現金科目無法造假”的認知。

此前，我們已經對中嘉博創進行過不同層面的解剖。

隨著研究的深入，我們又發現了中嘉博創現金科目的異常。

理財投資與貨幣資金的背離

數據顯示，自從中嘉博創完成創世漫道、長實通信的資產注入及重組之后，其貨幣資金就呈現出連年增長的態勢。

2015年末，中嘉博創的貨幣資金余額為2.25億元，到2019年末時，已經增加至8.3億元。同樣自2015年起，中嘉博創將富余的資金進行理財投資。不過，越到后期，其理財資金與貨幣資金越來越呈現出背離的趨勢。

中嘉博創貨幣資金與理財余額對比

2015年，其貨幣資金余額為2.25億元，理財資金余額為5000萬元；2016年，其貨幣資金余額為3.38億元，理財資金余額也大幅增加至2.18億元；2017年，其貨幣資金余額為3.45億元，理財資金余額為1.83億元。理財資金的大幅增長，說明中嘉博創沒有將資金閑置，而是在為股東謀求更大利益。

但不知何故，2018年之后，中嘉博創的貨幣資金大幅增長，而理財投資卻急劇萎縮。該年其貨幣資金余額達到6.96億元，較上一年度幾乎翻倍，理財投資卻降至僅有500萬元；2019年，其貨幣資金余額進一步增加至8.3億元，理財資金余額更是變成了0。

2018年之后，中嘉博創理財資金與貨幣資金呈現出的背離，顯得格外異常。中嘉博創為什么要讓如此大筆的資金閑置在賬戶里，而不去謀求更大的投資收益呢？

除了這種異常之外，中嘉博創的理財投資本身也出現了明細賬的矛盾。

中嘉博創自2015年起開始進行理財投資，就賬目計算而言，其年初理財余額加上年度凈增加額（或減去年度凈減少額）則等于年末理財余額。明細賬如下（都是本金，沒有包含利息），注意表中紅色數字：

中嘉博創購買理財產品明細賬(億元)

數據來源：公司年報

2015年初，中嘉博創的理財余額為0，年內進行了5000萬元的理財投資，年末余額為5000萬元；2016年初，其理財余額為5000萬元，年內進行了1.68億元的新增理財投資，中途沒有贖回理財，年末理財余額為2.18億元。

2017年，中嘉博創新增了0.5億元的理財投資，年內又贖回了0.65億元的理財產品，相當于其年內的理財投資凈減少了0.15億元，相較于其年初2.18億元的理財余額，年末的理財余額應該是2.03億元，但其報表顯示年末理財余額是1.73億元。中間3000萬元的差額不翼而飛？

2018年，中嘉博創的理財明細賬則錯得更加離譜。

年報顯示，中嘉博創在2018年進行了2.24億元的理財贖回，沒有新增理財投資，而其2017年末理財余額為1.73億元，贖回的金額大大超過余額，中間5100萬元的差額又是憑空從地上冒出來的？

況且，在贖回2.24億元之后，2018年末顯示還有500萬元的理財余額。而在2019年，中嘉博創分別進行了一次1萬元的理財投資與理財贖回，相當于不增不減，到了2019年末，其理財余額又顯示為0，2018年末的500萬元理財余額又不翼而飛？

中嘉博創的理財明細賬，怎一個亂字了得！

貨幣資金與銀行借款的反差

前面提及，2018年之后，中嘉博創的貨幣資金余額大幅增長，而銀行理財投資卻基本消失了，大量的現金扒在賬上干嘛呢？

不僅如此，2018年之后，中嘉博創出現了存貸雙高的情況。

我們先來列一下中嘉博創2015-2019年的貨幣資金與借款的明細賬。

中嘉博創貨幣資金與銀行借款的異常

數據來源：公司年報

2015-2017年，中嘉博創的貨幣資金余額穩步增加，但其借款非常少，每年只有2000萬元的短期借款，長期借款為0。需要特別說明的是，其2015年有一筆5.97億元長期借款，系2015年收購長實通信而借款，但在2016年1月便迅速還清了該筆貸款。

由于其現金充裕而銀行借款少，因而中嘉博創2015-2017年的利息收入都是大于利息支出的。特別是2017年，其利息收入566萬元，而利息支出僅有54萬元。

但2018年之后，一切顛倒了。

2018年，中嘉博創的貨幣資金余額猛增至6.94億元，而其借款總額也飆升至5.66億元，其中，短期借款從0.2億元增加至3.8億元，長期借款從0增加至1.85億元。

2019年，中嘉博創的貨幣資金余額進一步增加至8.3億元，借款總額為3.68億元，其中短期借款3.02億元。

由于借款的大幅飆升，其利息收入與利息支出，相較之前出現巨幅逆轉。2018年，中嘉博創的利息收入僅有185萬元，而利息支付提升至1273萬元；2019年，其利息收入為380萬元，而利息支出更是高達5165萬元。

難道中嘉博創花費高利率從銀行借出大筆資金，躺在賬戶里僅僅享受活期利息的收益？這怎么看都不符合商業邏輯。

我們再來看看中嘉博創歷年貨幣資金收益率的異常情況。

在分析之前，先普及一下企業會計報表間的勾稽關系。

資產負債表有貨幣資金科目，通常是以期末余額的形式呈現，如果我們把每季度末的余額統計一下，并且計算其平均數，便得到了年度內的平均貨幣資金。而在利潤表里有個利息收入的科目，反映的是貨幣資金一年內獲得的總的利息收益。如果把利息收入除以年平均貨幣資金余額，便能大致得出其貨幣資金存放在金融機構的收益率。

好了，按照這個方法，我們來計算一下中嘉博創歷年平均貨幣資金帶來的收益率。詳見下表：

中嘉博創貨幣資金存款收益率異常

數據來源：公司年報

數據顯示，隨著中嘉博創貨幣資金的增加，其利息收益率卻是下降的。

2016年，中嘉博創平均貨幣資金為2.42億元，利息收入460萬元，據此計算年化收益率為1.9%；2017年，其平均貨幣資金為2.43億元，利息收入566億元，年化收益率為2.33%。

但到了2018年，中嘉博創的平均貨幣資金增加至3.61億元，利息收入卻下降至185萬元，年化收益率僅為0.55%，連前一年的1/4都不到。2019年情況類似，平均貨幣資金為5.73億元，利息收入380萬元，年化收益率僅為0.66%。

很顯然，2018年及2019年，中嘉博創的貨幣資金的年化收益率，大大低于1.5%左右的七天通知存款利率。一家公司的貨幣資金，如果收益率連七天通知存款的利率都達不到，賬戶里貨幣資金的真實性就要打一個問號。

是否中嘉博創賬面上記錄了8.3億元資金，但實際賬戶里并沒有那么多資金？才會使得計算出來的收益率如此之低。假如果真如此，那賬戶里的資金又去哪了呢？

審計機構的蹊蹺變更

2018年11月23日，中嘉博創發布《關于改聘會計師事務所的公告》，解聘原審計機構中興華會計師事務，改聘北京興華會計師事務。

公告的理由是，審計機構中興華所聘期已滿，且已經連續服務多年，為確保公司審計工作的獨立性與客觀性，并綜合考慮公司業務發展和未來審計的需要，新聘北京興華為2018年年報的審計機構。

然而，在2019年2月28日（注意，這是年報編制的關鍵時間點），中嘉博創又發布《關于變更會計師事務所的公告》，解聘北京興華，再改聘亞太（集團）會計師事務所。

改聘的理由是，由于公司聘請的北京興華尚處于證監會立案調查中，暫未恢復可轉債發行申請相關文件的出具資質，有可能會影響公司目前正在籌劃申請公開發行可轉換，因此將2018年度審計機構更換為亞太所。

如此短時間內連續更換審計機構，顯得蹊蹺而異常。

其一，作為此前長期合作的審計機構中興華，歸根結底也是獨立第三方，為什么會擔心他們審計工作存在非獨立性、非客觀性？

其二，聘請北京興華作為新的審計機構，短短3個月又將其解聘，而且還是在年報編制的關鍵時點，理由是北京興華處于被立案調查中。但實際上，北京興華被立案調查是在2018年6月，發生于中嘉博創聘請之前，難道中嘉博創在聘請時不調查嗎？所以，中嘉博創解聘的理由很牽強。

中嘉博創連續兩次更換年審機構，真正的原因又是什么呢？

另外一個細節是，北京興華在給新綠股份2015年申請新三板掛牌提供審計服務時，因其對銀行存款審計程序不到位，導致未能發現公司虛增業績和虛增銀行存款的事實，受到證監會的行政處罰。