“記錄女性大姨媽日期的貼心APP要上市了。”

來源 | 投資家（ID：touzijias）作者 | 陳天一

記錄女性大姨媽日期的貼心APP要上市了。

近日，廈門美柚股份有限公司（以下簡稱“美柚股份”）向深交所創業板遞交了上市招股說明書，擬募資約18.7億元，華泰聯合證券擔任其保薦機構。

一

2.5億用戶，年入超6億元，

最終選擇創業板上市

招股書顯示，美柚股份是基于移動互聯網的女性生活服務提供商，公司以女性經期管理為切入點，不斷挖掘女性用戶需求。旗下的移動app包括美柚、柚寶寶、柚子街、羊毛省錢、返還網等，功能主要涵蓋女性經期及孕期管理、資訊閱覽、知識科普、社區交流、線上購物等。

2013年4月上線時，美柚還只是一個記錄經期的工具性產品。為了突破工具屬性的局限，與用戶產生更好的鏈接，它的業務開始從單一記錄經期，向社區、電商業務轉變。

比如，在內容上，它逐漸淡化“經期管理”的概念，開始圍繞女性生理健康市場，還加入情感、娛樂、美食和穿搭等方面資訊內容。

經過努力，公司旗下所有產品累計用戶超過2.5億，值得注意的是，美柚APP的MAU月活躍用戶超過3193.92萬人，日活躍用戶超過849.89萬人。

財務數據顯示，2017年至2019年，美柚股份實現營收分別為4.23億元、5.16億元、6.17億元；實現歸母凈利潤分別為1.12億元、1.48億元、1.24億元。

而且，美柚股份早就有上市計劃。早在2016年，它就計劃赴美IPO，但隨后考慮到其業務和用戶主要集中在國內，便在E輪融資完成時宣布放棄赴美IPO，2018年2月，公司明確提出要在國內上市。

2019年11月，美柚與華泰聯合證券簽署上市輔導協議，其明確以科創板上市作為輔導方向。但經過長達8個月的上市輔導后，最終決定轉戰創業板。

從美柚的營收和凈利潤水平來看，其都達到了上市條件，但美柚的經營業績自去年以來出現了增長乏力的狀況，且業績依賴外部因素較多，其發展也面臨著很大的挑戰。

二

業績增長乏力，盈利模式單一，

對阿里巴巴集團的依賴度高

美柚剛上線時，流量效果雖好，但它缺少快速變現的渠道，這也是阻礙它發展最大的因素。

據悉，它主要的盈利渠道為廣告和電商服務業務，廣告服務業務占比逐年增加，2018年反超電商服務業務，占比達到69.69%。

移動互聯網時代，電商市場早已處于一片紅海，淘寶、天貓、京東、拼多多等大型電商平臺都在蠶食美柚的市場份額。

由于美柚過分依賴電商平臺，毛利率受影響較大。2019年，美柚主營業務的綜合毛利率分別為70.58%，相較2017年和2018年的80.98%和83.70%下降超十個百分點。

招股書顯示，美柚通過阿里巴巴集團及其控股企業實現的收入比例分別為61.39%、36.77%、38.48%，對阿里巴巴集團的依賴度最高。

公開資料顯示，美柚通過與阿里巴巴集團下屬的阿里媽媽進行合作，為淘寶商家提供電商服務，阿里媽媽按照淘寶商家約定的傭金比例向美柚支付推廣傭金；同時阿里媽媽及關聯公司杭州易宏廣告有限公司向美柚采購廣告服務。

據招股書，美柚向前五大供應商的采購金額顯示，包括阿里媽媽在內的阿里系采購金額合計5688.35萬元，占比30.19%，排名第一。

對此，美柚表示，若未來主要客戶需求發生重大變化，或該公司產品和服務質量不能持續滿足主要客戶要求，可能使得該公司與主要客戶的合作關系發生不利變化，進而對經營業績帶來重大不利影響。

美柚當前有很多用戶，它一直想借助電商平臺探索出一條新的商業模式，比如，上線“柚子街”平臺，推廣家居日用、服飾內衣和母嬰用品等，但變現效果并不理想。

種種跡象表明，如果美柚不能找出一條適合自身的盈利模式，即便成功上市，也只能緩解資金壓力，之后能否解決困境還存在很大的不確定性。顯然，這不是其創始人及團隊想看到的結果。

三

掌舵人陳方毅系“四小天王”之一，

經緯、SIG等十余家知名機構加持

美柚APP作為一個服務于女性用戶的產品，其創始人陳方毅卻是男性，而美柚是他多次創業的結果。

他1986年出生于出生于福建莆田，2005年，陳方毅考入華僑大學時的專業本是生物工程，但到大二時，他轉到計算機專業。

2008年，還在念大三的陳方毅創立了一家導購網站——返還網，其2011年會員數超過420萬，跟800多家網上商城合作。2013年，當時連女朋友都沒有的他，選擇從女性生理周期入手，打造一個專屬女性的垂直生態APP，這個APP的名字先叫西柚，后改名為美柚。

對于美柚，陳方毅也寄予很高的期望，他希望能把它打造成一個國民品牌。此次選擇國內上市，也是因為在國內資本市場有助于實現這個目標。

作為一名男性，為了更了解女性的需求，陳方毅會在聚餐時和女生聊產品和生理期方面的問題，以至于后來，很多女生都不愿意和他一起吃飯。此外，他也常去看用戶的反饋，根據反饋對產品及時做出改進，優化用戶體驗，美柚也吸引了越來越多的用戶。

不得不說，陳方毅是一個天生的創業者。在一家媒體的報道中，陳方毅被稱為移動互聯網時代的“四小天王”之一，其它三位是滴滴的程維、今日頭條的張一鳴和陌陌的唐巖。

不管從他的個人魅力，還是從行業發展來看，自美柚誕生以來，就備受資本青睞。

數據來源：企查查

企查查數據顯示，美柚股份歷經8輪融資，險峰長青、經緯中國、海納亞洲（SIG）、真格基金等十余家知名機構赫然在列。

雖然備受資本喜愛，而且是經期管理業務中發展最好的APP。但值得注意的是，報告期各期末，其母公司經營活動產生的現金流量凈額分別為1.3億元、7,201.54萬元、2,538.06萬元，數額逐年下降。

而且，美柚股份頻繁被爆出的裁員事件，從側面也印證了其面臨現金流緊張的問題。2019年6月18日，有網友在脈脈爆出杭州美柚裁員，有美柚員工在該帖下稱消息屬實，就連應屆生也被裁了。

從工具到社區再到電商，如何將內容和商業化進行很好的結合，是當下美柚股份亟待解決的問題。不知道，陳方毅能否頂住壓力，帶領美柚股份“殺出一條路”，我們拭目以待。