11月16日，京東披露了今年的3季度財報業績，作為持續關注京東的投資者，財報數據所蘊含的信息值得細細品味。概擴的來看，這份業績有三大值得稱贊的地方：

一是，京東延續了過往的高增長， 其營收、用戶等各項經營指標都取得亮眼表現。

二是，在供給端，京東通過技術顯著優化了自身運營效率，目前，京東也將供應鏈技術外放，賦能下沉市場產業帶和平臺商家，以提高整個社會的交易效率，助力實體經濟的發展。

三是，在需求端，京東致力于通過服務提供優質的客戶體驗，在促進其自身增長的同時，也讓公司承擔更大的社會責任。比如，京東正是為了服務好用戶，堅持自營并自建物流體系，從而為社會提供了更多就業崗位。

下面，我就對公司的三大亮點進行詳細說明。

一、大象起舞，京東延續過往高增長態勢不變

從披露的數據來看，6月份才回歸港股的京東集團，延續了較高的增長勢頭，業績亮眼。我從營收、經營效率、用戶等幾個維度，稍微整理了下數據，供大家參考。

1）          營收方面

第三季度，京東集團實現凈收入1742億元人民幣（約257億美元），同比增長29.2%；在較大體量的基礎上繼續取得良好的增長。

從收入的拆分構成來看，凈產品收入為1514億元人民幣，同比增長27%；而凈服務收入（指包括平臺及廣告收入、物流及其它收入）為228億元人民幣，同比增長高達42.7%，服務收入占整體收入的比例已經超過13%，如下圖所示。

服務收入占比提高具有重要意義，服務收入是基于京東的供應鏈技術為基礎展開的，該業務的增長也說明公司不僅是一家零售公司，也是一家技術服務公司。

2）          運營效率方面

經營質量高，京東3季度毛利率和凈利率水平都非常不錯；非美國通用會計準則下（Non-GAAP）經營利潤為53億元人民幣（約8億美元），去年同期為30億元人民幣。經營利潤率為3.0%，去年同期為2.2%；歸屬于普通股股東的凈利潤為56億元人民幣（約8億美元），較去年同期的31億元人民幣增長80.1%。

3）          用戶方面：

從用戶的增長來看，截至2020年9月30日，過去12個月的活躍購買用戶數（指有購買記錄的用戶）從去年同期的3.344億增至4.416億，同比增長32.1%，增速創下過去三年來的新高，一年凈增了1億多活躍用戶。

今年算是比較特殊的年份，很多行業都遭遇到了不小困難，然而京東繼續取得良好增長，各項財務指標亮眼背后，充分展示了京東的韌性。

但相比京東持續高增長，投資人更應該關注到的一個變化是京東已經從一個獨立的商業實體，發展成為帶動行業發展進而促進數字經濟和實體經濟融合的“助推器”。

這既體現在供給端，京東通過技術外放，促進行業效率的提升。也體現在需求端，公司為提供更好的客戶體驗，堅持自營，從而為社會提供了更多的就業崗位。

二、從供給端看，技術對于京東及其產業鏈的各方賦能作用顯著

技術對于京東運營效率的提升無疑是巨大的。

今年前三季度，京東庫存周轉天數分別為35.4天、34.8天及34.3天，第三季度創下上市以來的最快庫存周轉效率。

并且這個庫存的周轉效率是在SKU和庫存規模成倍增長的基礎上取得的；目前京東運營的自營商品超過500萬個SKU和800個倉庫。

這是什么概念呢？找個對比就知道了，全球零售業周轉效率標桿的Costco，庫存周轉天數是30天左右，但其管理的SKU僅為3700個，和京東不在一個量級。而和京東品類、SKU差不多的亞馬遜周轉天數是39天，效率也比京東要低。

庫存周轉效率提高的同時，幾大項費用率得到了合理的控制（如下圖），整體上反映了技術對運營效率提升的巨大作用。

京東在用技術賦能自身的同時，也將技術外放賦能行業供給端。典型的體現就是賦能下沉市場產業帶和平臺第三方商家。

先來說下沉市場產業帶，由于大量的商品供應來自三、四線城市，而這些地方普遍存在數字化程度較低，供應鏈效率不高的問題。

針對上述痛點，京東對下沉市場產業帶進行數字化賦能，并通過C2B指導工廠商品的生產和開發，以降低商品生產環節的成本。

拿個真實案例來說，廣東汕頭澄海， 2019年玩具年產值達580億元，出口歐美、中東、南美、東盟等140多個國家和地區，是中國主要的玩具生產基地；但突如其來的新冠疫情肆虐全球，很多海外客戶突然取消訂單，由此造成當地大批玩具外貿企業陷入困境。

而隨著國內疫情得到有效控制，外貿轉內銷是外貿企業最佳的自救出路，然而澄海地區的外貿型企業壓根沒有國內營銷經驗。對于如何尋找良好的銷售渠道，如何獲知國內用戶的確切需求，如何獲得合適訂單等一系列問題都是茫然的。

而京東的C2M模式可以很好的解決上述商家的痛點，借助大數據優勢，京東可以清楚的知道哪些產品更受歡迎，哪些銷量差，無人問津；由此從過去商家賣什么、消費者就買什么，發展到現在消費者要什么，市場熱度是什么，商家就生產什么。也正是基于此，京東對澄海產業帶進行C2B的賦能。

從結果上看，京東的賦能也起到了很好的作用，618促銷期間，澄海玩具產業帶在京東旗下社交平臺京喜上，整體訂單量環比提升267%。

除了下沉市場的產業帶，京東也對平臺上的第三方商家進行賦能，其對平臺商家進行供應鏈、物流、金融、營銷等多方面賦能，從而讓更多商家得到增長，使京東從疫情期間商家的避風港變成如今商家發展的加速場。

從結果上看，同樣取得了不錯的效果，例如，京東智聯云通過整合人工智能服務平臺、智能供應鏈、3D云上展廳、智能營商云等技術服務能力，為平臺商家打造覆蓋50多個城市的“云上集市”。這也使在今年1至9月份，京東平臺上的第三方商家銷售增速，遠高于同期全國實物商品網上零售額15.3%的增長。

說完京東對生產端的賦能，我們在來看公司在需求端是如何賦能的。

三、從需求端看，致力于通過服務提高用戶體驗的京東后勁十足

零售經營成功的核心就在于用戶體驗，這種體驗是多方面的；例如同等質量的商品，我有更低的價格；同樣價格的商品，我有更快的物流；同樣價格同樣物流的我有更好的服務，比如送貨到家、退換貨方便等等。

京東在為用戶提供優質體驗方面，具有濃厚的基因。

從我個人而言，在京東的購物體驗是非常愉快的。京東物流是少數堅持送貨到家的物流服務商；同時下單到送貨間隔時間短，基本上都能次日達。而且京東物流覆蓋區域也足夠廣闊，幾乎完全覆蓋了中國所有的行政區域，如下圖。

可以說，先不論產品的價格，京東所擁有的配送服務就可以甩競爭對手幾條街了。

支撐京東良好的物流體驗是其多年持續大力投入費心構建起來的強大與智慧物流體系。截至2020年9月30日，京東物流運營超過800個倉庫，包含京東物流管理的云倉面積在內，倉儲總面積約2000萬平方米。

也正是由于京東為提供更好的用戶體驗，自建供應鏈體系，公司也得以承擔更大的社會責任。典型體現就是京東創造了更多的就業崗位。

從披露的信息來看，截至2020年9月30日，京東體系上市公司及非上市公司員工數已超過32萬人，僅在今年疫情以來就凈增了6萬名員工，疫情影響使得很多公司都在解雇員工，造成不少人失業；而京東則凈增加了6萬人，可以說又促進了公司發展壯大，又承當了社會責任。

其實，不僅僅是京東本身的員工受益；依附于京東等電商的規模龐大的產業鏈所創造的就業機會才是跟值得驚嘆的。按京東的說法，其間接帶動全國就業人數超過1800萬。

雖然市場經濟中，公司的責任就是要去獲取經濟利益，但其實，要想基業長青，眼光中僅僅只想賺錢是遠遠不夠的，必須承擔更大的社會責任。

自身既能取得良好增長，同時又能承當社會責任，助力實體經濟發展；取之于社會，回饋于社會；只有把社會責任和經濟利益緊密結合的企業，才可能成為偉大、持久的好公司。我相信沒有比這種企業更令人喜歡的了。

最后用東哥的一句話結尾：“如今，中國正逐步從新冠疫情的影響中走出，我們很高興地看到，依托于京東在線上和線下的供應鏈基礎設施，我們的商業合作伙伴得以迅速從疫情中恢復。京東將繼續發揮供應鏈技術的領先優勢，不斷將數字技術與實體經濟深度融合，回饋社會。”

相信，只要東哥和京東不忘初心，京東就是一家基業長青的企業。