隨著5G技術的進一步普及，消費電子行業競爭日益激烈。基于上述背景，手握優質客戶資源和技術領先優勢的藍思科技（300433,SZ），不斷圍繞產業鏈垂直整合布局，實現差異化突圍，夯實其全球消費電子玻璃結構件龍頭地位。憑借強有力的整合布局，公司業績穩健增長并連創新高，股票市值持續上漲。

在近期舉行的"2020第十屆中國上市公司口碑榜"上，藍思科技榮獲“高端制造產業最具成長上市公司”獎項。業績、股價雙增下，公司的獲獎名副其實。

產業鏈垂直整合迎來業績爆發

今年前三季度，藍思科技迎來業績爆發之勢。報告期內，公司實現營業收入260.83億元，同比增長26.64%；歸母凈利潤34.32億元，同比增長209.63%；扣非歸母凈利潤30.93億元，同比增長257.22%。其中，公司在三季度實現營業收入105.15億元，同比增長13.85%；歸母凈利潤15.20億元，同比增長20.20%；扣非歸母凈利潤14.78億元，同比增長21.22%。就單季度來看，公司的營業收入和凈利潤均創下歷史新高。

藍思科技的這份成績單含金量十足。眾所周知，受疫情等相關因素影響，諸多電子廠商的新機發布較往年有所推遲，相關產業鏈公司均表示備貨高峰有所延后。即便如此，藍思科技仍實現創歷史新高的單季度業績表現，令人贊嘆。這體現出公司在客戶積累、產能儲備、技術和交付能力等諸多方面的競爭力和優勢。

從銷售利潤率上看，藍思科技前三季度的銷售毛利率為28.53%，同比增長4.96個百分點；銷售凈利率為13.33%，同比上升7.91個百分點。公司銷售利潤率的上升來源于其深入垂直整合帶來的品質、成本控制優勢。

一方面，藍思科技在精益生產、成本管控、內部配套等方面繼續提升，化工、刀具、拋光、模切等前材料的自制比例持續提高，較外購成本大幅節約；另一方面，公司打破產業鏈生產過程的隔膜，由單一的加工環節向前、向后不斷延伸，在現有的業務平臺基礎上持續開辟新的產品市場，打通材料、專用設備、制造等上游產業，為公司持續、健康、快速發展和收入增長注入了新的動力。

譬如，8月份，藍思科技宣布收購可勝泰州和可利泰州，這兩家公司主要從事鋁、鎂和鋅的新型合金材料及制品的研發、生產和加工。通過這兩筆收購，藍思科技能夠切入蘋果金屬機殼的供應鏈，增厚公司業績。9月份，藍思科技宣布與晶盛機電一同設立合資公司，開展工業藍寶石晶體制造、加工業務，解決藍寶石產能提升瓶頸。

對于藍思科技接下來的業績表現，券商紛紛給予高度預期。

太平洋證券表示，展望今年四季度及明年一季度，第一代5GiPhone已經發布，旺盛的換機需求有望助力新版iPhone的出貨量不斷超預期，大客戶新產品優異的出貨情況是公司未來兩個季度交出高質量業績答卷的核心支撐之一。中信建投也認為，預計手機市場將在四季度迎來換機潮。iPhone 12的四款新機均搭載了超瓷晶面板。藍思科技深度參與了超瓷晶面板以及升級的后蓋玻璃蓋板的研發，并參與全工段的加工。新材料改版玻璃的成本更高，加工難度更大，為藍思科技帶來了價值量的提升。隨著四季度及明年一季度進入密集的新機備貨期，公司將具有更大的業績彈性。

“智造”護城河優勢顯著

藍思科技所在的視窗與防護玻璃制造領域，定制化程度高，技術、設備要求極高。近年來，藍思科技持續提升智能制造設備核心競爭力，向藍寶石、陶瓷、金屬等結構件以及觸控、天線及各類模組延伸，并通過“智造”優勢推動上下游整合加速，不斷構筑公司護城河的寬度和深度。

數據顯示，藍思科技所擁有的專利授權數從2015年的230件，升至2020年上半年的1641件，專利方向涵蓋加工工藝、產品檢測、設備開發、新型材料等多個領域。今年前三季度，藍思科技研發投入達到10.26億元，占營業收入的比重為3.93％。自2015年上市以來，公司的研發投入累計達到82.49億元，在細分行業內中排名前列。

目前，在外觀防護件領域，藍思科技正持續鞏固玻璃、藍寶石、陶瓷等材料的核心技術領先優勢，市場占有率不斷提升。在觸控顯示領域，公司在智能手機、智能穿戴和汽車電子等應用市場積極拓展，實現車載電子設備、外觀結構件的批量生產與穩定交付。

在生產設備層面領域，藍思科技目前生產所用的大部分工裝夾具、刀具、模具、輔材多為自制，其高度適配性確保了生產設備各項關鍵性能、綜合效率、自動化程度、能耗和排放等指標持續保持行業領先水平。除此之外，公司還自主研發熱彎、精雕、貼合、4軸6軸機器人等數十種核心專用設備，完美適配公司的生產線排布和工藝技術特點，關鍵設備的性能、效率和自動化程度、能耗等指標均優于市場標準化設備，使得生產效率和良品率大幅提高。

在智能制造層面，藍思科技屬于業內較早研發、制造、大規模應用自動化設備和智能制造工業體系的企業，現階段擁有一支超1200人的智能制造開發團隊。公司旗下子公司自產的智能制造設備實現百分百內供，結合精心打造的先進高效自動化生產線，藍思科技在快速打樣、大規模量產的效率和良率等方面已經具備行業領先優勢，具有“藍思特色”的核心競爭力不斷增強。

此外，藍思科技近幾年的發展規劃呈現出逐步向模組、手機組裝等方向延伸的趨勢，旨在通過垂直整合成為消費電子全產業鏈布局的全球龍頭型公司。

定增落地帶來更廣增長空間

10月9日，藍思科技定增申請獲證監會批復。12月1日，公司宣布董事會對定增相關事項對董事長進行授權，顯示出公司定增事項正在有序推進。業界普遍認為，伴隨著藍思科技定增項目的逐步落地，將有望進一步提升公司產業鏈的影響力，有效提高產業規模效應，促使公司業績邁入新的增長期。

藍思科技此次定增募資總額為不超過150億元，募資凈額將全部用于長沙（二）園智能穿戴和觸控功能面板建設項目、長沙（二）園車載玻璃及大尺寸功能面板建設項目、長沙（二）園3D觸控功能面板和生產配套設施建設項目、工業互聯網產業應用項目和以及補充流動資金。項目通過引進一系列國內外先進設備，建設智能穿戴、3D觸控功能面板等生產線及配套設施項目。項目達產后，將給藍思科技新增智能穿戴設備零組件900萬個/年、車載玻璃及大尺寸功能面板3719萬件/年、消費電子3D觸控功能面板1.2億件/年的產能。

整體來看，上述募投項目是藍思科技在市場需求旺盛、產能相對不足的背景下，對各主要產品產能的擴充和管理效率的提升。中信建投認為，通過定增募投項目的實施，公司將加速垂直整合，進一步提升消費電子零部件產能，鞏固行業地位。

“對外外延擴張版圖，對內加強管理治理，藍思科技新一輪上升周期的發展質量已經不可同日而語！”東吳證券如是評價。

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