“黑天鵝”、“灰犀牛”、“醬香科技”、“順周期”等熱詞奠定了2020年資本市場(chǎng)的主基調(diào)。這一年，中國資本市場(chǎng)“三十而立”，迎來了注冊(cè)制改革和退市新規(guī)，宏觀經(jīng)濟(jì)在經(jīng)受新冠疫情沖擊后率先復(fù)蘇。展望2021年，“十四五規(guī)劃”已經(jīng)開啟，“雙循環(huán)”發(fā)展新格局下，投資者該選擇哪些板塊和方向進(jìn)行重點(diǎn)資產(chǎn)配置，成了2021年開年之初不可避免要重點(diǎn)思考的問題。

消費(fèi)、科技仍是未來投資重點(diǎn)

從延續(xù)性角度來看，2021年，消費(fèi)和科技領(lǐng)域仍是未來一段時(shí)間內(nèi)的重點(diǎn)投資方向。

消費(fèi)一直是主賽道，無論是過去，還是現(xiàn)在，或者未來。從2020年來看，白酒、調(diào)味品、乳業(yè)等必選消費(fèi)，漲勢(shì)非常好；家電、新能源汽車等可選消費(fèi)板塊漲勢(shì)也不遜色。這些領(lǐng)域在2021年能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)？

五道投資認(rèn)為，2021年消費(fèi)板塊的投資風(fēng)口仍然在可選消費(fèi)領(lǐng)域。在環(huán)保意識(shí)提升、家庭結(jié)構(gòu)小型化、消費(fèi)群體變化的大背景下，新消費(fèi)趨勢(shì)依然會(huì)層出不窮，可選消費(fèi)上市公司將迎來較為確定的投資機(jī)會(huì)。

基于庫存周期的不同階段，建議重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車、白色家電、智能家居、教育等可選消費(fèi)龍頭企業(yè)。

科技板塊重點(diǎn)關(guān)注三條主線

國家“十四五規(guī)劃”中長期發(fā)展綱要將5G、AI等“新基建”行業(yè)作為未來國家戰(zhàn)略中的重要發(fā)展目標(biāo)，為未來科技行業(yè)的發(fā)展譜寫了頂層設(shè)計(jì)，提供了政策支持；疊加海外技術(shù)封鎖，催生了“雙循環(huán)”發(fā)展戰(zhàn)略下的技術(shù)替代需求；此外，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，以及國內(nèi)資本市場(chǎng)全面注冊(cè)制、退市制度改革的持續(xù)推進(jìn)，作為國家未來發(fā)展命脈的科技板塊將迎來新時(shí)代。

整體而言，以5G、AI等代表的科技板塊具備較高的成長潛力，盈利端有望超出預(yù)期快速增長，存在戴維斯雙擊機(jī)會(huì)，可以說是2021年投資領(lǐng)域的“金花”。建議關(guān)注相關(guān)龍頭股的配置機(jī)會(huì)。

五道投資認(rèn)為，科技板塊的投資風(fēng)口主要在科技消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域。重點(diǎn)關(guān)注三條主線：智能汽車與車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、智能設(shè)備與AIOT應(yīng)用平臺(tái)、云基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)龍頭企業(yè)。

這三條主線都離不開芯片及芯片技術(shù)的大量需求。因此，具備芯片設(shè)計(jì)自主可控能力的三條主線及相關(guān)細(xì)分行業(yè)龍頭公司、重點(diǎn)領(lǐng)域芯片設(shè)計(jì)企業(yè)是2021最具投資價(jià)值的科技企業(yè)。

智能汽車與車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)

在科技消費(fèi)板塊配置方面，五道投資非常看好智能汽車與車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)相關(guān)上市企業(yè)。

當(dāng)前，汽車行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入上行周期，但投資看的是未來，汽車行業(yè)中貼合未來發(fā)展趨勢(shì)的電氣化、智能與網(wǎng)聯(lián)化兩個(gè)方向具備更高的長期投資價(jià)值，值得關(guān)注。

2021年是國內(nèi)智能汽車發(fā)展的元年。受益于人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)的不斷發(fā)展，車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)升級(jí)將被注入新動(dòng)能，其中，人工智能及算法將推動(dòng)汽車邁向更高的智能駕駛層級(jí)，云計(jì)算與大數(shù)據(jù)也將進(jìn)一步提升車聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)價(jià)值，為車輛遠(yuǎn)程診斷、導(dǎo)航、車輛監(jiān)控、自動(dòng)駕駛等應(yīng)用賦能。未來一定會(huì)有大量車企的新能源智能汽車上市，從而帶動(dòng)無人駕駛企業(yè)業(yè)績(jī)的爆發(fā)，2021年也將是無人駕駛相關(guān)企業(yè)的發(fā)展元年。

智能設(shè)備與AIOT應(yīng)用平臺(tái)

隨著國內(nèi)5G進(jìn)程在全球的領(lǐng)先推進(jìn)，以5G為基礎(chǔ)的消費(fèi)電子在2021年將迎來爆發(fā)式發(fā)展。截至2020年10月份中國開通5G基站近70萬個(gè)，5G終端連接數(shù)超過了1.6億戶，5G手機(jī)出貨滲透率全球領(lǐng)先，帶動(dòng)半導(dǎo)體和消費(fèi)電子全產(chǎn)業(yè)鏈景氣周期。據(jù)中國信通院預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到2025年我國5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資累計(jì)將達(dá)到1.2萬億元，將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游以及各行業(yè)應(yīng)用投資超過3.5萬億元，屆時(shí)中國5G用戶將達(dá)8.16億戶，成為全球最大的5G市場(chǎng)。

我們認(rèn)為，可以圍繞5G產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行多元化布局。從細(xì)分領(lǐng)域來看，重點(diǎn)關(guān)注盈利端能見度高并且有望超預(yù)期增長，以及估值仍然具備提升空間的消費(fèi)電子、智能設(shè)備板塊。在手機(jī)去耳機(jī)化、去充電設(shè)備化的趨勢(shì)下，市場(chǎng)將逐漸引導(dǎo)消費(fèi)電子的進(jìn)一步發(fā)展，無線耳機(jī)、智能穿戴設(shè)備的技術(shù)進(jìn)步將帶動(dòng)其消費(fèi)規(guī)模的爆發(fā)。

另外，智能設(shè)備的載體——人工智能物聯(lián)網(wǎng)（AIOT）應(yīng)用平臺(tái)也需要特別關(guān)注。目前，人工智能處于由感知智能向認(rèn)知智能發(fā)展的階段，感知智能設(shè)備端推廣迅速，AIOT平臺(tái)使用門檻也隨之不斷下降。AIOT的應(yīng)用范圍和需求端的不斷拓展，將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展。

五道投資非常看好AIOT在智能物聯(lián)網(wǎng)、智能車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、智慧社區(qū)等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。目前，小米、騰訊、百度等上市企業(yè)走在AIOT行業(yè)的前列。

云基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

從中長期來看，5G建設(shè)成熟后，下游云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等垂直應(yīng)用領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)也將顯現(xiàn)。2021年同樣會(huì)是云基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)辍?/span>

2020年初爆發(fā)的疫情加速了在線辦公需求的增長，后疫情時(shí)代云化不可逆轉(zhuǎn)，需求帶動(dòng)云基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)滲透；并且，隨著智能汽車和AIOT的發(fā)展，云計(jì)算需求將逐漸爆發(fā)，大量的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)需求和算力需求會(huì)催生數(shù)據(jù)中心等云基礎(chǔ)設(shè)施的廣泛建設(shè)，建設(shè)數(shù)據(jù)中心所需的服務(wù)器、交換機(jī)、路由器、降溫降耗等終端服務(wù)提供商同樣具備更好地發(fā)展前景。

云基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展前景，從國內(nèi)高端服務(wù)器龍頭制造企業(yè)——中科曙光的未來發(fā)展前景中可見一斑。

中科曙光具備高端服務(wù)器芯片（海光芯片）自主可控的研發(fā)能力。2021年得益于云基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求增加，其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將進(jìn)一步釋放業(yè)績(jī)。同時(shí)，中科曙光的業(yè)務(wù)重心也將逐步轉(zhuǎn)移到云服務(wù)上來。在數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、算力能力上，中科曙光因其自身的服務(wù)器制造能力而具備先天優(yōu)勢(shì)，同時(shí)它又是國內(nèi)目前唯一一家具備數(shù)據(jù)中心液冷技術(shù)解決方案的企業(yè)。因此，預(yù)計(jì)2021年中科曙光將迎來更快的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲浠径ㄎ灰矊⒂蓚鹘y(tǒng)的服務(wù)器制造商轉(zhuǎn)向云服務(wù)提供商，毛利率將得到極大改善，對(duì)應(yīng)的PE市盈率也將獲得重新估值。

衛(wèi)星倉配置重點(diǎn)關(guān)注TMT

2021年，除了看好以上三條主線的核心倉配置外，在衛(wèi)星倉配置上，建議重點(diǎn)關(guān)注超跌且有基本面變化的TMT，比如信創(chuàng)、網(wǎng)絡(luò)安全、5G、半導(dǎo)體等板塊。

半導(dǎo)體在集成電路、消費(fèi)電子、通信系統(tǒng)、光伏發(fā)電、照明、大功率電源轉(zhuǎn)換等領(lǐng)域都有應(yīng)用，大部分的電子產(chǎn)品，如計(jì)算機(jī)、智能設(shè)備、智能錄音機(jī)當(dāng)中的核心單元都和半導(dǎo)體有著極為密切的關(guān)聯(lián)，其重要性不言而喻。隨著半導(dǎo)體行業(yè)景氣度全面復(fù)蘇，疊加2021年5G全面商用將推動(dòng)5G換機(jī)潮，半導(dǎo)體行業(yè)將迎來快速發(fā)展階段，相關(guān)公司受益良多。

綜合來看，“頂層設(shè)計(jì)+高質(zhì)量自主發(fā)展需求驅(qū)動(dòng)+融資難度的降低”等多因素疊加，將推動(dòng)國內(nèi)科技板塊成長并進(jìn)入長期向上通道。