1月29日，A股市場早教第一股美吉姆（002621.SZ）發布2020年年度業績預告，預計2020年度營業收入32,000 萬元 - 38,000 萬元； 2020年度歸母凈利潤虧損42,000 萬元–49,000 萬元。公告顯示，公司早教業務受疫情影響較為顯著，部分早教中心自下半年逐步恢復營業，上半年早教中心銷售額下降顯著，權益金收取及相關產品銷售金額下降。

美吉姆前身為大連三壘機器有限公司，2018年11月,公司收購天津美杰姆70%股權,開始布局商業早教領域，成為A股稀缺早教上市龍頭公司。作為最早進入中國市場的國際早教品牌之一，美吉姆憑借其科學的早教理念、成熟的課程體系、專業的教學設備、舒適的授課環境等獨特優勢，穩居高端早教市場領先地位。

雖受疫情影響，早教業務依舊盈利，門店數量逆勢增長

報告期內，盡管公司計提商譽減值44,000 萬元-53,000 萬元，但早教業務依舊盈利，2020年早教業務凈利潤預計為5,000 萬元-5,400 萬元，門店數量與會員數量在疫情沖擊下仍然維持逆勢增長的態勢。疫情期間，公司在互聯網紅利下迅速響應和布局線上業務模式，比如，邀請到明星會員家長霍思燕在抖音平臺開展直播互動活動，通過推出“手偶故事課”“英文兒歌課”等適合家長帶領孩子居家學習的課程等，為未來線下引流打下基礎。

數據來源：公司財報

資產結構改善，未來不確定性減小

早教行業受益于加盟發展模式，收入來源于直營中心的收入以及向加盟商收取的各項服務費收入和產品銷售收入，整體屬于輕資產行業，資產總額不大，這就使得商譽占資產總額的比例會較高。截止2020年9月，美吉姆商譽為20.85億元，占資產總額的比例達到了49%。本次商譽減值后，公司資產結構將得以進一步優化，公司在輕運營模式下有望卸下重負，為下一年的年度盈利打下基礎。同時，計提商譽減值后公司利空出盡，未來不確定性減小。

逆勢布局，持續看好早教行業

2020年，新冠疫情爆發對早教行業造成了較大沖擊，大部分早教行業停業時間長達6-9個月，國內部分中小機構因資金流斷裂導致關門或跑路。據了解，美吉姆在行業洗牌期免除了2020年上半年加盟中心、直營中心及托管直營中心初始授權費用，雖然這一舉措直接減少公司歸母凈利潤約930萬元，但2020年美吉姆沒有出現一家閉店、關店的情況，可以看出公司對未來行業前景仍然充滿了信心。

從行業賽道來看，近幾年在新生代家長消費觀念升級、行業利好政策出臺等諸多因素驅動下，被譽為朝陽行業的早教業其實正處于行業發展的加速期。優化公司的品牌形象和市場占有率，對教育和服務型的早教行業來說是可持續發展的根本所在。美吉姆作為行業快車道上的龍頭企業也在加速布局，從公司財務數據上來看，公司投資活動現金凈流出額2019年、2020年第三季度分別為6.31億元、2.33億元。據了解，截至2020年底，中國地區的美吉姆中心簽約總數達545家，較2019年增加了21家。雖然新冠疫情對早教行業造成了重大影響，但龍頭企業看到的是其中轉型升級的契機。

美吉姆對公司未來前景的信心不僅表現在疫情期間逆勢布局，并且在2020年7月公司業務結構也發生了重大調整，以人民幣約2.49億元轉讓旗下全資子公司大連三壘科技有限公司100%股權，剝離制造業板塊后，美吉姆將更加聚焦于早教賽道，有利于公司的內部管理和長期發展規劃，同時將帶動公司整體毛利率提升。

總體來說，雖然本次商譽減值的會計處理手段直接減少了公司年度凈利潤，但公司整體經營業績不受影響。新冠疫情沖擊下行業整體處于洗牌期，美吉姆在2020年不考慮商譽減值下業績仍然逆勢上漲。伴隨著未來行業增長的預期，本次商譽減值減小未來業績不確定性，從另一層面上也奠定了公司未來向好的基礎。