藍思科技發布2020年業績預告，預計2020年歸母凈利潤為48.88-50.61億元左右，同比增長98%-105%，其中2020年Q4歸母凈利潤為14.56-16.29億元，同比增長7.03%-19.73%。

投資要點

行業龍頭強者恒強，業績創新高：公司預計2020年歸母凈利潤同比增長98%-105%，其中2020Q4歸母凈利潤同比增長7.03%-19.73%，業績創新高。2020年以來，公司各類主要產品訂單充足，市場需求持續旺盛，擴大了公司在全球中高端細分產品領域的市場份額；同時，公司新產品生產交付順利，客戶與產品結構持續優化，化工、刀具、拋光等材料自制比例持續提高，使得公司成本優勢不斷擴大，盈利能力穩步提升。

垂直整合戰略成效顯著，消費電子業務邁上新臺階：作為消費智能終端外觀件龍頭，公司持續加大新材料、新工藝、新設備、新產品的創新投入，依托領先的智能制造水平、快速打樣及量產能力，公司實現了超瓷晶玻璃、四曲面3D玻璃等產品的首創應用，不斷提升產品附加值，同時，公司已完成收購可勝、可利各100%股權的交割工作，實現了向手機金屬機殼加工及組裝的業務拓展，隨著玻璃+機殼+組裝戰略的推進，公司產品組合將更為完善，可為客戶提供一站式綜合產品解決方案，有望打造消費電子業務的全新增長點，提升公司綜合競爭力和盈利能力，并為公司進一步向下游供應鏈進行業務拓展、提升市場份額奠定基礎。

加速集聚全球優質客戶資源，不斷拓寬成長邊界：公司憑借強大的研發創新能力、領先的工藝技術和先進的智能制造產線，提高各類智能終端的產品集成度，協同客戶優化供應鏈管理成本，強化了產業鏈核心競爭力，2020年公司定增如期發行，并得到眾多長線價值投資機構的參與支持，凸顯了公司在全球電子產業鏈的重要價值和優勢地位。隨著募投項目實施，公司一方面可鞏固消費電子業務優勢地位，把握5G、IoT等新興機遇，另一方面將加快汽車電子布局，依托既有資源，提升智能汽車零組件產能，推進市場拓展。目前，公司汽車電子業務穩步推進，儀表盤+車窗產品有望成為公司的全新增量，單車價值顯著提升。公司在玻璃、金屬等領域的平臺化競爭優勢逐步凸顯，與蘋果、HMOV、特斯拉等知名客戶達成合作，加速集聚優質市場資源，未來業績增長動能充足。

盈利預測與投資評級：考慮收購可勝&可利，我們預計公司2020/2021/2022年營收為390.48/630.41/800.18億元，同比增長29.1%/61.4%/26.9%；歸母凈利潤為49.75/70.53/91.87億元，同比增長101.5%//41.8%/30.3%，實現EPS為1.00/1.42/1.85元，對應PE為35/25/19倍。參考立訊精密等可比公司估值，給予公司2021年35倍目標PE，目標價49.7元，目標市值約2500億元，維持“買入”評級。 　　

風險提示：市場需求不及預期；新品推出不及預期；客戶開拓不及預期。