近日，大巖資本創始合伙人、基金經理蔣曉飛博士受私募排排網邀請，在線上進行了一場以《近期定增市場的特殊變化和投資良機》為主題的直播路演。

大巖資本創始合伙人、基金經理蔣曉飛博士

定增市場供過于求，近半項目底價成交

直播中，蔣曉飛博士為大家介紹了競價定增市場概況，從2020.2.14日定增新規落地至今，累計募集需求超13000億，而實際募集規模僅約5908億。蔣曉飛博士預計，2021年募集需求將超萬億，但到五月底為止，實際募集規模僅1736億，有大量的定增等待發行。換言之，現在是一個嚴重供大于求的市場，也直接導致了底價折扣很深，根據大巖資本的統計，從去年9月份至今，有近一半的定增項目是在底價附近成交的。

從政策角度來看，蔣曉飛博士稱，現如今證監會對非公開發行的競價類定增是非常支持的，批文速度很快，并不會受到IPO的影響，相對來說，鎖定6個月的定增政策風險不大。

當然，做投資都必然有風險，那么定增投資的風險在于哪里呢？蔣曉飛博士認為，其一由于發行時點不合適、發行行業集中等可能導致破發率偏高；其二，由于定增效應不夠強、市場風格切換、解禁期的流動性沖擊等原因導致解禁前后可能出現負alpha。

大巖定增：組合定增+量化技術+分散風險

大巖是為數不多的做定增的私募之一，并且在定增領域獨創大巖定增模式。蔣曉飛博士表示，大巖主要是做組合定增，堅持分散風險的原則，并且從行業、風格、大小市值以及時點上做到合理分散。

蔣曉飛博士對為什么做分散詳解道，以風格分散為例，我們把股市風格劃分為價值、成長、周期和金融。去年以醫藥、TMT、食品飲料、電力設備及新能源等成長股獨領風騷，到年底風格轉換，殺出化工黑馬；而今年上半年，鋼鐵、煤炭、有色類周期股也起來了；然而，當大市偏弱的時候，又可能會切換成以銀行、低估值板塊的價值風格。所以，我們通過風格分散來降低風格切換帶來的風險。

大巖資本是做量化起家的，所以在做定增時不僅僅是基本面分析，也會嵌入大量的量化分析，通過Barra風險因子和跟蹤誤差等量化指標的分析，來調整控制定增組合的風險。

最后，蔣曉飛博士表示，面對不確定的市場時，可以借用巴菲特的話，在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。要逆向思維，在市場低迷、大把深折扣、底價成交的時候，敢于出手拿票。做定增投資不僅需要大額資金，還需要專業的知識、技術與團隊，蔣曉飛博士建議，專業的事情交給專業的人去做，這樣才能最大程度地提高收益，并且降低風險。