人物介紹：姚海波 昆仲資本創始合伙人

擁有超過12年的風險投資和企業管理經驗以及2年的創業經歷，曾就職于IDG資本，擔任深圳地區的首席代表；曾作為聯合創始人創立互聯天下，后被飛利信 (300287.SZ) 并購，于2016年6月共同創立昆仲資本。

關注領域：智能制造、企業服務、前沿科技。

投資案例：小鵬汽車（NYSE：XPEV）、文遠知行（WeRide）、速騰聚創、柔宇科技、極光 (NASDAQ: JG)、素士科技、超級猩猩、靈明光子、茂碩電源 (002660.SZ) 等優質項目。

昆仲資本創始合伙人姚海波

不做參與者，做個組局人

剛過五周歲生日的昆仲資本，基金管理規模累計近40億元，項目IPO退出3個，分別是在紐交所及港交所上市的小鵬汽車、科創板上市的先惠科技以及A股主板上市的羅曼股份。

對于投資方向，姚海波用一個“ABC”來概括，A即AI（人工智能及其應用），B即Big data（大數據及其應用），C即Cloud（云和鏈接），并將“ABC”結合“碳達峰、碳中和”進行投資。

投資人在項目當中應該是一個怎樣的角色，是財務投資的參與者，還是一個組局人？昆仲資本的回答顯然是后者。

通過查閱資料很容易發現，昆仲資本的投資動作有一個特點，就是多輪加碼。深睿醫療從天使輪入局，持續加持C+輪，速騰聚創從A+到D輪，泰迪熊移動從B輪到D輪，像這樣的項目在昆仲資本的投資列表里面比比皆是，大多數已投項目的每一輪融資都有昆仲的身影。

對此，姚海波認為，回歸投資的本質，只有在單一大項目上占足夠多的持股比例，才能有機會獲得大的財務回報。這一投資打法也的確在投資回報上得到了驗證。

昆仲曾在B輪投資了羅曼股份，截至上市前，昆仲資本是公司最大的外部機構股東；躋身全球智能激光雷達第一梯隊的速騰聚創，多年下來，昆仲依然持有速騰聚創近6%的股份，一旦公司 IPO，昆仲資本便是位居前列的財務投資人。

而對于機構自身來說，只有通過不斷加持單一項目，才能獲得最深度的認知和最深度挖掘行業內的一手信息，這才是多輪投資更為重要的原因。姚海波坦言，融資幾輪之后，每個項目的投資方多則幾十號，昆仲在其中扮演的角色，并不滿足于只是一個參與者，而更希望成為一個組局者。

所以有了“文遠知行與宇通集團聯合推出的無人駕駛新物種——前裝量產的全無人駕駛小巴”等種種合作的促成，文遠知行是昆仲資本的投資企業，宇通集團是昆仲資本的最大LP，現在，他們不僅合作了，宇通花了2億美金投資文遠，搖身一變成了文遠最大的財務投資人。

還有最近備受關注的小鵬汽車，不僅在美股市值超300億美金，7月初更是回歸了港股，開盤市值一度高達2800億港元。值得一提的是，小鵬汽車與昆仲所投的其他企業如速騰聚創、文遠知行、先惠技術等公司，即相互投資，又是相互的供應商，背后都有昆仲資本“組局”的功勞。

通過深度參與項目，拿到一手的信息，對行業作出一手的判斷，才能見到一流的創業者，做出一流的投資。

這就是昆仲資本投資的“四個一法則”，在“四個一”的基礎上，昆仲把“組局人”的身份詮釋得恰到好處。

尋找智能出行的快速商業化落地場景

將“ABC”結合“雙碳”進行投資，典型的代表領域，就是姚海波主導投資的智能出行領域。

“但很無奈的是，出行科技的技術進步遠遠走在了政策制定的前面。”

多年來，Robotaxi（自動駕駛出租車）因成本問題一直難以商業化，而且在公共道路上，涉及多方參與者，一個不小心就可能走進政策灰色地帶，同時對車輛的技術要求也更高。

姚海波認為，技術成熟到一定階段，找到適合的場景落地至關重要，商業化才是最終目的，否則巨大的投入都將無用武之地。

在疫情的催化之下，封閉、半封閉場景迎來了機會，他們的優勢就是：路線復雜程度更低，商業化落地更快。

文遠知行很早就布局Robotaxi，到今天它的L4級自動駕駛技術水平也依然領先，但是在大背景下，文遠開始在交通管制要求相對不高，路線固定，同時對創新有敏感度的環境下展開探索與嘗試。

在廣州前不久的疫情中，文遠知行的無人駕駛小巴表現就極為亮眼，從6月4日至6月23日，小巴共計出車超過500次，運送物資20,000余件，總重量超過100噸。

疫情來臨，人在疫區內的活動受管控，作為唯一一家全無人進入封控區完成所有作業的自動駕駛企業，文遠知行的無人駕駛小巴承擔了運輸功能，第一時間將生活物資送到疫區中。據了解，小巴沒有方向盤、油門、踏板，最高時速達40公里，最大載重量達1.2噸，是本次抗疫物資運送的主力車型。

像這樣的場景還有很多，在礦山、機場、港口等封閉/半封閉這些垂直的場景都可以應用，不僅商業化落地迅速，而且切實解決了實際問題。

“巨大的投入是等不到法規成熟再落地的，所以現在智能出行的應用更多集中在垂直應用領域。”姚海波再次強調。

下一個智能出行項目在哪里？

在過去幾年的智能出行投資思路里，姚海波梳理出了一條清晰的投資線。

五年前投什么？自然是尋找門檻最高的技術公司，即當時占無人車成本最高的激光雷達；隨著激光雷達越來越微型化，越來越成熟，就從硬件到軟件，投系統；往后投到了載體，也就是車，正好遇上造車新勢力；再深挖，就是技術難度最高的芯片，姚海波表示，未來，傳感器的芯片一定是兵家必爭之地。

而整個智能出行鏈條上，昆仲資本都投出了代表性的項目：速騰聚創、文遠知行、小鵬汽車、靈明光子等。從硬件到軟件，從下游整車到上游芯片，昆仲資本在智能出行領域已經初步形成了產業鏈的投資閉環。

接下來投什么？姚海波認為，在出行領域，還有很多機會。

首先，依然是垂直領域的落地探索，除了現在已經有的礦山、園區等場景，還有更多需要無人車，但還沒有應用的領域，這些場景市場稍小，但是“來錢快”。

除此之外，姚海波認為，一是新型動力電池，電池作為能源供給，依然存在機會；二是芯片，芯片國產化程度仍需加強，不管是主控芯片還是視覺芯片都還有巨大空間；三是V2X的技術應用，隨著政策的不斷推進，V2X的大方向毋庸置疑。

對于智能出行的未來，姚海波堅定不移地看好，在產業鏈的探索中，昆仲資本也一直在“投資人”和“組局人”的角色中切換自如，讓LP們充滿希望。

以下為采訪對話的精彩節選：

投資家網：項目創始人的哪些特性會更加吸引您？

姚海波：首先富有想象力，如果他只看到目所能及的市場和現狀，那是不夠的，不僅能想象到，還要能影響到身邊人，這是我覺得最重要的。

其次要能夠聚人，技術出身的創業者與市場出身的不同，技術創業者不僅僅要是一個優秀的產品經理，還要有足夠的人格魅力。比如小鵬汽車的小鵬，本身作為一個優秀的產品經理，卻能夠找來前摩根大通亞太區投行主席等等人才，這與他身上的人格魅力和對未知世界探索的影響力分不開。

投資家網：您覺得現在募資環境怎么樣？感覺回暖了嗎？

姚海波：我一直認為募資是整個基金行業的生死線，很難說現在就變得比以前更好，當然也沒有變得比以前更糟。具體來看，同樣是錢，為什么LP不給別家要給你？任何一家機構的募資競爭力都是基于業績，如今大體量的母體基金募資的黃金年代已經過去了，在“內卷”的大環境下，基金都在向專業化發展，樹立自身基金特色，才能塑造起市場競爭力。就像我們目前在整個出行方向的布局，會讓我們的出資人看到很多未來的機會。

投資家網：時間拉遠一點來看，您覺得電動車替換油車是必然現象嗎？

姚海波：我特別篤信這是必然的現象，我堅定的看好電動化和智能化這兩件事，時間都不用拉很遠。這里面涉及到不僅僅是技術的問題，還有一些使用體驗的問題，包括充電的環境或者是充電的方式等還需要變革，可能觀念也沒那么快改變，但我對未來是毫不懷疑的。

投資家網：自動駕駛發展成熟以后，人的功能都被傳感器所替代，降低了人的駕駛敏感度，這對人來說是一件好事嗎？

姚海波：首先終極的自動駕駛，是讓人從駕駛員的單一職能中解放出來，但不代表人以后在車里面沒有價值。未來的車可能是一種新的場景，可能躺在車里就能看3D環繞立體聲大電影，可能在里面進行各種娛樂、餐飲，車只是一個移動的載體，人能在里面做的事情會隨著自動駕駛的程度提高而更豐富。

投資家網：自動駕駛車成熟落地后，沖擊最大的是什么行業？

姚海波：一旦車變成自動駕駛會改變非常多的行業，但實際上影響最大的是房地產，比如有了車以后大家去的地方更遠了，可以做很多新的生活的探索，就需要在遠的地方蓋房子、做商業綜合體。有了自動駕駛，很多固定場景消費會變成移動場景。

投資家網：昆仲資本在大灣區的布局是怎么樣的？

姚海波：剛才講的項目多數都是我們在大灣區投資的企業。大灣區最大優勢是全球消費電子的供應鏈聚集地，而現在一個特別明顯的變化是，由于消費電子的景氣程度下降，供應鏈總要找到新的出口，跟手機的周邊相比，車的吸引力顯然大很多，所以能看到原來的消費電子供應鏈都逐漸向車端轉型，我認為這是個巨大的機會。

投資家網：您對粵港澳大灣區未來的投資變化有什么看法？

姚海波：說實話，對創業公司來說，粵港澳大灣區的政策扶持力度并不是最大的，大灣區有很多的優勢，尤其是人才優勢，但政策優勢還有待提升。深圳的創新企業太多了，在這里面確實想享受政策紅利蠻不容易的，現在很多城市也都在積極的創新。所以我其實想呼吁一下，粵港澳大灣區仍然占據技術制高點、人才制高點，接下來我們希望它能成為科技創新企業的政策制高點。既然大家認可智能出行是未來的話，我們也希望有一些政策的傾斜。