7月23日，深圳瑞捷發布了《2021年限制性股票激勵計劃（草案）》，根據草案顯示，此次激勵計劃擬授予的股票數量為268.8萬股，占公司總股本的4%，激勵對象合計125人，涵蓋在職的董事、高級管理人員以及其他骨干人員。

從激勵的股票數量來看，力度可以說相當大。

重點看業績考核目標。

根據草案顯示，公司首次授予的限制性股票對應的考核條件有兩個，需滿足其中之一。第一，以2020年為基數，公司2021-2023年營業收入增長率分別不低于35%、82%和146%；第二，以2020年為基數，公司2021-2023年凈利潤增長率分別不低于35%、75%和128%。

也就是說，如果要完成考核目標，深圳瑞捷2023年的營業收入或凈利潤將分別不得低于14.09億元和2.75億元。那么，借著這份股權激勵計劃草案，不妨一起來聊聊深圳瑞捷這家公司，看其投資價值究竟幾何？

國內第三方評估咨詢優質企業

財務數據出色

深圳瑞捷是一家專業從事建設工程第三方工程評估、管理和咨詢服務的企業，是國內較早從事建設工程質量與安全風險的第三方評估咨詢業務的主體公司之一。也就是說，公司的業務主要有三塊，分別為“工程評估服務”、“駐場管理服務”和“管理咨詢服務”。

過去四年，公司的營業收入分別為1.74億元、3.1億元、4.97億元和5.73億元，年復合增長率48.8%；同期扣非凈利潤為0.5億元、1.01億元、1.36億元和1.13億元，年復合增長率31.5%。

今年上半年，根據公司業績預報顯示，公司實現凈利潤預計為4294.6萬元-5183.13萬元，同比增長45%-75%。單看二季度數據，公司凈利潤同比增長14.78%-38.47%，繼續保持高增長。

重點看公司凈利率。

可以發現，在可比公司中，絕大多數檢測公司的凈利率維持在15%左右，但深圳瑞捷2020年的凈利率卻超過了20%，由此顯示出公司強勁的盈利能力。

除此之外，公司2020年的扣非凈利潤為35.06%，依舊維持在30%以上；公司資產負債率進一步降低，由2017年的42.39%下降至2020年的24.04%，且幾乎沒有任何有息負債。

行業增長前景廣闊

公司競爭優勢明顯

對于資本市場來說，除了財務數據之外，行業增長邏輯也尤為重要。

為什么第三方工程評估行業能夠不斷壯大？

第一，自2000年以來，我國基礎設施建設投入不斷加大，尤其是房地產行業快速發展，使得原有的工程管理體系跟不上市場的快速發展；第二，隨著消費者和房企更加關注工程質量，尤其是國家產業政策更加強化建設單位的相關責任，導致建設單位的履約風險大幅增加。

用一句話概括，一旦發生安全事故，無論對于企業還是社會都將付出沉重代價。正因為此，工程評估服務和駐場管理等服務的需求不斷被催生出來。

由此，便能夠勾勒出行業增長的核心邏輯。

主要體現在三方面：

首先，新增和存量建筑面積，尤其是房屋施工面積的不斷增加，為第三方評估提供了總需求；其次，無論是市場滲透率還是市場集中度，目前都處于行業興起的早期階段，擁有很大的提升空間，最后，相關政策不斷強化相關主體責任，迫使第三方工程評估行業遠期規模不斷擴大。

那么，公司自身又有哪些優勢？

由于第三方工程評估是輕資產運營的專業化機構，因此先發優勢至關重要。根據相關資料顯示，深圳瑞捷目前已經與百強地產中的73家、前十強中的9家建立起了合作關系，業務覆蓋500余座城市。由于這類客戶的粘性通常比較強、復購率也比較高，因此先發優勢非常明顯。

除此之外，公司目前的業務類型已經由單一工程評估服務向駐場管理、管理咨詢等方向延伸，具備了為客戶提供系統性、綜合性服務的能力。當然，深圳瑞捷之所以能夠實現19.77%的扣非凈利潤，人才優勢、品牌優勢以及運營管理能力優勢也同樣至關重要。

對標同行企業

公司估值存在上升空間

按照股權激勵計劃，深圳瑞捷2023年的營業收入將不低于14.09億元，對應年復合增長率為35%；公司凈利潤不低于2.75億元，對應的年復合增長率31.7%。

那么，這樣的業績考核目標，究竟能否實現呢？

不妨用歷史數據說話。

2016-2020年，公司營業收入4年增長4倍，年復合增長率49.5%。其中，工程評估業務營收由1.08億元增長至4.74億元，對應的年復合增長率44.6%，駐場管理營收由500萬元增長至9200萬元，對應的年復合增長率105%。

根據此前相關公告顯示，在IPO募集資金使用用途上，大約3.5億元用于深圳、北京、武漢、上海和成都五個運營中心的建設，意味著公司依舊在大力布局全國市場。由此來看，公司的高度增長有望得到延續。

最后思考一個問題，那就是歷史增速快、行業增長有潛力、股權激勵給出了業績指引的深圳瑞捷，應該給多少估值？

不妨看下同行業可比公司的估值情況。

總體來看，在過去一個月時間里，雖然公司股價漲幅超過了50%，但在同行可比公司里依然不算貴。尤其與廣電計量和國檢集團相比，還有一定的上移空間。

那么，您對深圳瑞捷的投資價值怎么看？