“114億債務壓頂！果汁帝國徹底坍塌。”來源 | 投資家（ID：touzijias）作者 | 林天鳴

“有匯源，才叫過年吶！”

這句朗朗上口的廣告語，曾是許多80后、90后的童年記憶。

作為中國老百姓家喻戶曉的老品牌，匯源果汁曾是年夜飯餐桌上的標配，也是名副其實的“國民飲料”。

但是，長大后的你，有多久沒喝匯源果汁了？而那個曾經火遍大江南北的匯源果汁，如今已經走到了破產重整的悲慘境地。

從昔日的“國民飲料”，到如今的破產重整，匯源果汁為何會淪落至此？

一

近日，沉寂良久的匯源果汁登上了網絡熱搜榜，原因卻讓人大跌眼鏡：匯源果汁要破產重整了！

天眼查顯示，北京匯源食品飲料有限公司新增破產重整信息，案號為（2021）京01破129號，申請人為山東德源國際物流有限公司，經辦法院為北京市第一中級人民法院。

這并非匯源果汁首次曝出負面消息。近年來，匯源果汁被各類案件纏身，案由多為票據追索權糾紛、金融借款合同糾紛、企業借貸糾紛等，一樁樁一件件，讓人看得瞠目結舌。

例如，7月2日，北京匯源飲料食品集團有限公司新增一條被執行人信息，案號（2021）京04執314號，執行標的近16億元，執行法院為北京市第四中級人民法院。

企查查顯示，關于匯源果汁或其創始人朱新禮的風險掃描多達2273條，涉及失信記錄、被執行人、限制高消費等多個方面，被執行總金額超過23億元。

其實，一切早有征兆。今年6月1日，北京市第一中級人民法院發布裁判文書，決定對匯源果汁啟動“預重整”，同時發布關于匯源果汁公開招募投資人的公告。

簡單來說，預重整就是破產重整的熱身準備，在破產程序啟動前，債務人與債權人通過協商擬定重整計劃草案，通過一定程序獲得多數債權人同意后，再向法院提起破產重整申請。

但綜合來看，匯源果汁的預重整絕非易事。首先是對意向投資人有要求：實繳注冊資本不低于2億元，且最近一年經審計的資產總額不低于10億元或凈資產不低于5億元。

預重整這樣規定，無非是希望意向投資人資金實力雄厚，可以讓匯源果汁的破產重整過程更加順利。

其次，匯源果汁本身存在的巨額債務問題和內部管理問題，也勸退了不少意向投資人，不信請看：

財報數據顯示，2017年，匯源果汁的總負債高達114億元，資產負債率為51.8%。如今，匯源果汁被執行總金額超過23億元，未來不排除繼續增加的可能性。

匯源果汁現在就是一個“爛攤子”，意向投資人不僅要接盤公司核心資產，也要將債務一并消化吸收，匯源果汁高達114億元的巨額債務，任誰都得好好掂量掂量。

此外，匯源果汁是典型的家族企業，創始人朱新禮和女兒朱圣琴都曾在公司擔任要職。回顧匯源果汁發展史，也曾有職業經理人加盟助陣，但幾乎沒有一位任職時間超過2年。

今年2月，繼匯源果汁從港交所退市后，朱新禮和女兒雙雙退出了公司管理層，但朱新禮家族仍是匯源果汁的第一大股東，內部地位無法撼動。

匯源果汁這種“鐵打的朱新禮，流水的職業經理人”的局面，讓意向投資人不得不三思而后行。

二

可嘆造化弄人，如今淪落到破產重整的匯源果汁，曾是雄霸中國飲料市場的銷量冠軍。而匯源果汁創始人朱新禮，也曾是業界公認的“果汁大王”。

匯源果汁的創業史，極具時代特色，而朱新禮是主角。1952年，朱新禮出生于山東沂源的一個村莊，家里祖祖輩輩都是農民，不出意外朱新禮長大后也應該是農民一枚。

然而，心思活絡的朱新禮迷上了汽車修理，并在改革開放中嗅到商機，成了一名卡車運輸個體戶，并借此成為村里的第一個“萬元戶”。

白手起家的朱新禮，被村民推選為村委會主任，成為“先富帶后富”的領頭羊。做村官那幾年，朱新禮先后創辦了近30家村辦企業，面粉廠、橡膠廠、皮鞋廠、磚瓦廠全都試了個遍。

1992年，朱新禮順應商品經濟大潮，買下了一家虧損的罐頭廠，這就是匯源果汁的前身。在朱新禮主導下，罐頭廠將主要產品從罐頭改成了當時還鮮少有人嘗試的果汁飲料。

敢想敢干的朱新禮，買來了德國的先進設備，拿不到銀行貸款，就想到了用補償貿易的方法，用外國人的設備去掙外國人的錢。

1993年，匯源果汁的第一批濃縮蘋果汁誕生，朱新禮只身一人帶著樣品，背著煎餅去德國參加食品展，成功為匯源果汁帶來第一批價值500萬美元的訂單。

許多人想都不敢想的事，朱新禮憑著一股拼勁做成了。1994年，為了讓匯源果汁迅速發展壯大，朱新禮帶著不足30人的團隊跑到北京順義扎下根來。

1996年，匯源果汁中標了央視新聞聯播的5秒標版廣告權，一夜之間火遍大江南北。此后，通過冠名央視春晚，匯源果汁在國內知名度越來越高，成了家喻戶曉的“國民飲料”。

2000年，匯源果汁的銷售額達到12億元，成為全國最大的果汁生產商。此后十多年，匯源果汁的銷售額和市占率連續蟬聯全國第一，真正實現了“名利雙收”，賺足了外界眼球。

炙手可熱的匯源果汁，轉而瞄準資本市場。2007年，匯源果汁成功登陸港交所，成為國內第一家赴港上市的果汁企業，籌資規模達24億港元，創下當年港交所IPO募資規模紀錄。

上市當天，匯源果汁股價大漲66%，此后股價一路拉升，巔峰時期公司總市值超300億港元，朱新禮親手將匯源果汁打造成了一個舉世矚目的果汁帝國。

伴隨匯源果汁股價節節攀升，朱新禮的身家也跟著水漲船高。匯源果汁上市當年，朱新禮以61.3億元財富登上《福布斯》富豪榜，成為業界公認的“果汁大王”。

三

與資本的密切接觸，讓朱新禮嘗到了甜頭。而上市后的匯源果汁，與各方資本的聯絡更加便捷深入。

朱新禮曾發表過一個知名觀點：“我覺得企業確確實實需要當兒子養，但是要當豬賣。為什么呢？這是市場行為，你算得上賬要去做，算不上賬你就不要去做。”

秉承這樣的觀點，朱新禮對資本始終保持開放心態，揚言要“把企業當兒子養，當豬賣”的朱新禮，自然而然引起了國際飲料巨頭可口可樂的注意。

2008年9月，可口可樂向匯源果汁拋出橄欖枝，計劃以200%的溢價收購匯源果汁，交易總金額逼近180億元，成為可口可樂發展史上的最大一筆收購。

彼時，為了并購案順利推進，匯源果汁進行了兩方面改革：一是大舉擴產，進軍上游供應鏈；二是減少經營成本，大舉裁撤營銷渠道。

農民出身的朱新禮，心底始終放著一個大農業的夢想。相較匯源果汁已有的果汁飲料加工產業，朱新禮更渴望去布局上游的大農業產業鏈，把原料定價權牢牢掌握在自己手里。

為迎合可口可樂，匯源果汁削減了與其存在重合的銷售渠道及相關人員。數據顯示，自2007年底至2008年底，匯源果汁銷售人員從3926人減少到1160人，砍掉了總量的70%。

正當朱新禮滿心憧憬把匯源果汁賣給可口可樂，拿著大筆資金去實現大農業夢想的時候，變故突然降臨。

這起天價收購案被叫停，而壓根沒有準備“方案B”的匯源果汁，根本沒有后路可退，只得走上了下坡路。

朱新禮的大農業夢想還可以徐徐圖之，但狠心砍掉的銷售渠道卻很難在短時間內恢復如初，甚至是再無復原的可能。并購失敗讓匯源果汁元氣大傷，公司業績陷入斷崖式下跌。

與此同時，中國飲料市場迎來顛覆性變革，動物奶、乳酸菌飲料、茶、咖啡、碳酸飲料等逐漸走到果汁的前面，琳瑯滿目的飲料讓消費者擁有更多選擇，匯源果汁成了“沒落貴族”。

2018年3月，匯源果汁在公告中自曝存在42.82億元的違規關聯借貸，遭到港交所介入調查，公司股票也在2018年被迫停牌。彼時，公司總市值54億港元，較巔峰時期跌超80%。

而在停牌之前，匯源果汁的債務窟窿已經堵不住了。2017年，匯源果汁的總負債達到114億元，資產負債率為51.8%。

四

為了保住上市地位，匯源果汁曾嘗試自救，可惜天不遂人愿。

產品方面，匯源果汁通過跨界收購，試水其他飲品。匯源果汁以超1200萬元的高價拿下“旭日升”和“冰茶”等商標，更以1.17億元收購三得利食品公司，結果收效甚微。

資金方面，匯源果汁試圖借網貸資金還債，據先鋒系曝光的信息顯示，匯源果汁旗下四家子公司因無法償還418.5萬元的欠款，計劃用果汁系列產品抵債，這波操作讓人哭笑不得。

管理方面，那筆42.82億元的違規貸款已經全數追回，匯源果汁還拿到了利息。為了取得港交所的信任，匯源果汁高管紛紛辭職離場，連創始人朱新禮和女兒也退出了公司管理層。

可以說，為了復牌，匯源果汁已經“無所不用其極”，但眼下已經千瘡百孔的匯源果汁，似乎正在被資本所拋棄。今年1月18日，匯源果汁從港交所退市，徹底告別資本市場。

其實，匯源果汁也曾迎來一位“白衣騎士”，對方就是主營醋飲料的天地壹號。2019年4月，匯源果汁公告稱，要引入戰略投資者天地壹號，雙方計劃成立合資公司。

根據協議，天地壹號等投資方擬以現金方式向潛在合資公司注資36億元，占股60%；匯源果汁以24億元資金和匯源果汁商標使用權持股40%。

本以為匯源果汁終于抓住一棵救命稻草，可以靠合資公司東山再起，結果事與愿違，天地壹號和匯源果汁僅僅擦出少許愛情火花，這場聯姻就走向了尾聲。

當年7月，匯源果汁和天地壹號同時發布公告，雙雙宣布終止成立合資公司的計劃。這場被外界寄予厚望的自救行動，變成了“竹籃打水一場空”。

錯過了可口可樂，匯源果汁已經元氣大傷；與天地壹號失之交臂，匯源果汁的未來變得更加撲朔迷離。

徘徊在破產重整的邊緣，匯源果汁仍在苦苦等待下一任“接盤俠”，而壓在公司頭頂的114億巨額債務，以及不斷曝光的各類負面消息，都成了擋在投資人面前的“攔路虎”。