8 月 12 日，鋰電池霸主 " 寧德時代 " 宣布擬募資不超 582 億元，投向鋰電池領域及補充流動資金。

公告發出后整個新能源行業一片嘩然，畢竟巨頭這次抽血規模非常瘋狂。

582 億有多瘋狂？這已經超越了寧德時代 2020 年 503 億元的總營收，若按去年 42.65 億元扣非凈利潤計算，它需要整整 13 年才能賺回這筆錢。

而且整個 A 股 4000 多家企業中，目前市值超過 500 億的不過 300 多家，這意味著寧德時代一筆募資，就遠遠超過 90% 的上市公司 ....

如果這筆震驚業內的巨額募資成功，寧德時代也將成為 A 股歷史上募資金額最大的民營企業。

受益于近兩年的新能源車大潮，寧德時代業績與股價雙雙暴漲，最新市值高達 1.2 萬億元。它為何能脫穎而出成為電池霸主，不差錢的巨頭又為何突然啟動巨額募資？

壹

任何人、任何企業都是大時代的產物，在近 10 年全球新能源大潮的受益者中，寧德時代絕對排在前列。

2010 年，中國新能源汽車補貼政策發布，借道電動車彎道超越的宏大歷史進程，就此拉開帷幕。

為抓住電動車動力電池這個巨大風口，全球消費電子電池龍頭 ATL 果斷將汽車動力部門獨立，并成立寧德時代（CATL）殺向新戰場。

2015 年前后，基于多年補貼扶持，國內新能源車產量暴漲 4 倍，賣電池的寧德時代賺的盆滿缽滿。

當年 3 月，工信部為扶持國內新能源汽車發展，又發布《汽車動力蓄電池行業規范條件》，不但將日韓的動力電池拒之門外，還對續航偏低的磷酸鐵鋰電池造成打擊。

政策助攻，加上市場需求旺盛，讓主打三元鋰電池的寧德時代一路開掛。2014 — 2017 年，其年營收從 8.6 億暴漲至 200 億，扣非凈利潤從 1000 多萬暴漲至 23.76 億。

基于強大產品力，寧德時代的動力電池出貨量在 2017 年躍居全球第一，將業內老牌巨頭松下、LG 化學、三星 SDI 甩在身后。

2018 年，寧德時代斥資 2.4 億歐元將電池基地建到了汽車起源地德國。同年，公司在 A 股上市。

上市 3 年，寧德時代股價從 29.5 元最高漲到 582 元，足足漲了 20 倍。扣非凈利潤也從 2017 年的 23.76 億漲到 42.65 億元。

得益于股價暴漲，寧德時代董事長曾毓群身價已近 500 億美元，超越馬云成為中國第三大富豪。

短短幾年，從福建一家年賺 1000 多萬的工廠到全球第一的電池巨頭，寧德時代無疑是時代紅利、政策紅利的最大受益者。如果不是中國不遺余力補貼電動車行業、封禁國外電池，寧德恐難封神。

成為全球第一電池巨頭后，寧德時代子彈充足，其上市至今累計募資金額已高達 900 多億元。

去年 7 月還完成一次規模近 200 億元的募資，當時多家機構大舉殺入，僅高瓴一家就認購 106 億元。當時高瓴認購價是 161 元，現在寧德股價高達 502 元，1 年大賺 3 倍，浮盈超 200 億元。

除了持續募資，寧德時代賬上還趴著 700 多億現金，怎么看也不算缺錢，那為啥時隔 1 年，又啟動規模驚人的募資？

貳

對于這次巨額抽血，寧德時代給了 3 點理由：

1、響應國家 " 雙碳 " 目標和相關政策，迎接新能源汽車、儲能產業快速發展的機遇，滿足市場和客戶日益增長的需求；

2、公司擁有最廣泛的全球化客戶基礎，未來動力電池和儲能電池需求量增速明顯；

3、擴大產能，提升產品性能，有助于發揮規模化效應，降低電池成本，增強公司的行業競爭力。

簡單說就是新能源行業正值風口，公司又有特斯拉、寶馬、上汽、一汽、吉利、蔚來、小鵬等全球化客戶，需求巨大，有必要擴產提高競爭力。

我認為最核心因素在于擴產，而且豪賭風口的那種擴產。

新能源是全球最大風口，行業正值高景氣、高確定性周期。據中汽協數據顯示，7 月中國汽車銷量 186.4 萬輛，同比下降 11.9%；但新能源車逆勢走強，銷量達 27.1 萬輛，同比大漲 164.4%，單月銷量再創歷史新高。

電動車有多火，看銷量便一目了然。即便如此，今年 1 — 7 月新能源車滲透率也不過 10%。所以電動車銷量全面爆發還未到來，動力電池需求巨大。

行業如日中天時，巨頭擴產豪賭風口是很常見的操作，何況寧德時代董事長曾毓群本就喜歡賭。他辦公室掛著 " 賭性堅強 " 四個大字，用他的話說 " 光拼是不夠的，那是體力活，賭才是腦力活 "....

從寧德時代給出的募資用途就能看出，582 億的資金幾乎全部用于鋰電池和儲能電池的擴產中。

二是為電池行業技術之爭做儲備，發展電動車是肯定的，但用什么電池并不確定。

近幾年內鋰電池肯定是主流，鋰電池內部又分為三元鋰電池、磷酸鐵鋰兩大技術路線。寧德時代是靠三元電池起家的，但現在更便宜、更安全的磷酸鐵鋰電池逐漸占據上風，裝機量已逼近三元電池。

寧德時代要做到兩者兼具，研發費用、擴產費用都是巨額支出。而且除了鋰電池，現在還有鈉電池、固態電池、氫能源等技術參與競爭，電池賽道變數依舊很大。

寧德時代作為霸主，自然不愿被新技術拋棄，那就只能加大研發，所以其研發費用常年高企，號稱國內最舍得砸錢研發的電池公司。2020 年，其研發費用已高達 35.69 億元，占到扣非凈利潤的 83%。

除此之外，寧德時代還面臨被同行趕超的隱憂，比如全球第二的 LG 化學一直虎視眈眈。今年 7 月，LG 化學剛宣布 10 年內將投入 15 萬億韓元（約 847.6 億元）到電池領域，以確保韓國電池技術領先全球。

這兩大霸主差距并不大，一旦選錯技術路線必將被另一方甩在身后。

而且比亞迪一直專注磷酸鐵鋰技術，其發布的刀片電池被市場看好，如果它也參與電池競爭加大外售占比，寧德時代的份額無疑將被侵蝕。

一邊要擴產豪賭風口，一邊又要儲備技術防患于未然，這或許是寧德時代持續融資抽血的本質。

過去 10 年寧德時代靠時代紅利一路封神，站上萬億之巔，但它的未來依舊充滿變數。