此前受到重錘的互聯網科技股們近期終于迎來了大漲。

例如受到知名投資大師查理芒格連續買入消息刺激，截至10月8日收市近四個交易日阿里巴巴-SW(168.4, 12.90, 8.30%)累計漲幅超過17%；社交和游戲龍頭騰訊控股(494.8, 13.00, 2.70%)近兩個交易日累計漲幅超過7%，而互聯網生活服務龍頭美團-W(277.4, 21.40, 8.36%)近兩個交易日累計漲幅超過11%。

而從總體來看，華盛通APP選取恒生科技指數(6402.96, 196.19, 3.16%)成分股數據，截至10月8日收市較今年以來最低點漲幅做了一個排名。

可以看到科技股已經迎來觸底反彈，其中阿里巴巴-SW和騰訊控股較年內低點反彈已分別達17.8%和16.89%，而美團-W反彈力度更大，累計漲幅接近40%。

來源：華盛證券

實際上今年以來科技股的劇烈下跌與反壟斷監管有著極大的關系，此前市場監管總局就根據《反壟斷法》對阿里巴巴的“二選一”市場壟斷行為處罰了182.28億元，而在10月8日市場監管總局也公布了對于美團的“二選一”壟斷行為行政處罰結果，罰款金額為34.42億元。

隨著美團-W的股價大幅反彈以及反壟斷相關處罰落地，此時的美團-W到了抄底的機會嗎，我們來詳細看看。

一、反壟斷利空落地，力度低于預期

此次市場監管總局對美團“二選一”的壟斷行為作出行政處罰決定，責令美團停止違法行為，全額退還獨家合作保證金12.89億元，并處以其2020年中國境內銷售額1147.48億元3%的罰款，計34.42億元。

實際上此次的罰款力度較市場預期的要輕，機構光大證券指出該處罰力度甚至低于此前對于阿里巴巴的處罰力度（處以2019年境內總收入4%）。

來源：市監總局

而從美團賬上的現金儲備來看，截至2021年6月30日其期末現金余額高達713.88億元，看上去退還獨家合作保證金12.89億元以及罰款34.42億元對于美團日常運營影響并不大。

來源：美團財務數據

根據機構國盛證券觀點認為，此次市監總局對美團發出《行政指導書》，要求的是美團要圍繞完善平臺傭金收費機制和算法規則、維護平臺內中小餐飲商家合法利益、加強外賣騎手合法權益保護等進行全面整改；

并連續三年向市場監管總局提交自查合規報告，確保整改到位，實現規范創新健康持續發展。

因此此次罰款事件在預期內，幅度低于預期，重點是規范意義大于限制發展。

二、知名基金BG抄底浮盈超5億，沈南鵬賣出另有隱情？

近期美團的暴漲反彈也讓一些機構大賺特賺。

英國知名投資管理公司Baillie Gifford在7月28日，也就是美團暴跌最低觸及190港元低位那天大舉增持。

根據港交所權益披露資料顯示，美團獲Baillie Gifford以每股均價202.076港元增持946.4萬股，涉資約19.12億港元。

增持后，Baillie Gifford最新持股數約2.79億股，持股比例由4.94%上升至5.12%，截至目前隨著美團觸底反彈這筆交易浮盈已超過5億港元。

來源：華盛證券

柏基投資（Baillie Gifford）是一家傳奇的獨立私人合伙投資機構，尤其擅長數十年的長期投資，如亞馬遜、阿里巴巴、特斯拉的股東名單中這家基金時常排名前列。

值得一提的是由于Baillie Gifford致力于長期投資最具競爭力、創新性和成長效率的極少數優質企業，并取得超額回報，其投資回報率甚至超過了“股神”巴菲特。

資料顯示Baillie Gifford在近二十年為股東創造的總回報超過了1500%。

Baillie Gifford旗下旗艦基金近5年收益率達373%，近10年收益達717%，遠超同期伯克希爾哈撒韋76%/189%的業績。

Baillie Gifford早在2015年就投資了美團，從它旗下旗艦基金SMT前十持倉來看，有4家為中國公司包括騰訊、阿里巴巴、美團以及蔚來，其中美團持股占比達3.7%。

而與Baillie Gifford基金形成對比的是，著名基金紅杉資本的創始人沈南鵬卻持續對美團減持，7月以來沈南鵬對美團進行了三次減持，持有股份比例從6.71%降低至5.79%，總持倉降低至3.157億股。

來源：港交所

那么為何在美團股價大幅下跌之際，作為美團非執行董事以及美團最早A輪投資人的沈南鵬要持續減持呢？

有市場人士解讀指出沈南鵬的持股下降并非直接減持，而是將這些股票轉讓給了紅杉的有限合伙人來持有。

值得一提的是美團的持續上漲與南下港股通資金持續買入也有極大的關系，根據統計近一個月美團獲得南向資金凈買入達38.52億元人民幣，全市場排名第二僅次于騰訊控股。

三、騎手保障權益待落地，機構看高413港元

盡管市監總局對于美團反壟斷罰款已經落地，但有券商機構認為美團仍然面對騎手權益保障的具體政策落地。

目前美團的運力主要包括兩大類，從性質看，專送騎手為全職，當前無社保，符合條件情況下未來或將覆蓋社保；

眾包騎手為兼職，不存在勞動雇傭關系， 用工方無社保責任。 

但鑒于監管對于勞動保障的要求以及美團的社會責任感以及維持合作商的合作關系，美團也有可能承擔部分或全部的成本。

美團ESG報告披露的數據提到， 2018年和2019年美團分別有騎手323萬和399萬，這一口徑預計包括了長期在崗的眾包騎手在內的所有騎手。

美團還指出截至2020年底，共有950萬騎手曾經通過美團創收，其中470萬為兼職，但這一口徑是曾在美團獲得收入的人數，并非單年度在職人數，參考之前年份的趨勢， 2020年當年騎手數可能為400萬以上。

來源：美團ESG，國金

根據國金證券綜合騎手實際收入、最低基數政策等情況，估算美團承擔社保成本有可能在16.7億元至31.2億元之間。

國金指出社保繳納或對美團造成短期影響，但基于外賣、酒旅主業需求增長旺盛，新業務可觸達廣闊的下沉市場群體，后續利空可以實現消化。

國金證券給與美團“買入”評級，目標價為413港元，較現價約有60%上漲空間。

對于此次反壟斷罰款落地的美團，其未來投資者您又是否看好呢，歡迎留言交流。

本文部分觀點引用自國金證券、國盛證券研究報告。