11月19日，招銀國際發(fā)布研報表示，將維持平安好醫(yī)生的買入評級，將其目標價調(diào)整為57港元，潛在上行空間達70.4%。該研報主要從平安好醫(yī)生的“戰(zhàn)略2.0”和監(jiān)管環(huán)境兩方面分析了公司未來的業(yè)務發(fā)展情況。

戰(zhàn)略升級：發(fā)力B端，實現(xiàn)業(yè)務效率提升

招銀國際提到，平安好醫(yī)生近期發(fā)布了戰(zhàn)略“2.0”。在該戰(zhàn)略下，公司將重點發(fā)力企業(yè)客戶，平安好醫(yī)生也將利用平安集團的資源滲透B端客戶，并通過B端客戶進一步接觸到更多的C端客戶群。

研報表示，客戶策略的轉(zhuǎn)變將使平安好醫(yī)生以更高的ARPU(每用戶平均收入)和更低的流量獲取成本產(chǎn)生高利潤收入。截至2021年6月，48%的平安好醫(yī)生流量來自B端，表明新戰(zhàn)略取得了初步成功。

目前來看，平安集團渠道覆蓋的企業(yè)員工數(shù)達到0.7億，而截至今年上半年，平安健康累計服務3800家企業(yè)客戶，表明公司B端獲客仍能為公司提供廣闊增量。

獲客固然重要，但也要做好留存。平安好醫(yī)生的做法是持續(xù)拓展服務能力，公司目標是提供綜合家庭醫(yī)生會員服務，連接醫(yī)療保健服務鏈的各個方面，并希望其家庭醫(yī)生會員服務，通過提供健康管理、慢性病管理、線下醫(yī)療服務等服務，以滿足80%客戶的健康需求。

從整個互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)看，行業(yè)普遍存在用戶黏性低，收入結(jié)構單一的痛點。平安好醫(yī)生依托會員體系，為用戶提供全方位的醫(yī)療保健服務，在用戶黏性提升的同時，平安好醫(yī)生的會員服務收入也有望獲得較好增長。

監(jiān)管收緊：利好醫(yī)療資源豐富的頭部企業(yè)

在本次研報中，招銀國際也提到了整個行業(yè)的監(jiān)管影響。

今年10月，中國國家衛(wèi)生健康委組織起草了《互聯(lián)網(wǎng)診療監(jiān)管細則(征求意見稿)》。規(guī)定要求醫(yī)生在提供咨詢服務前驗證其真實身份，以確保真人服務。也就是說，這些服務將不再允許使用替代品或人工智能軟件。此外，該條例還規(guī)定，醫(yī)生的收入不得與藥品和體檢收入掛鉤。

從監(jiān)管舉措看，一方面行業(yè)規(guī)范度提升，有助于行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展；另一方面，收緊互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療監(jiān)管也將利于領先企業(yè)。而平安好醫(yī)生具備業(yè)務領先的醫(yī)療資源。截至2021年9月，平安好醫(yī)生擁有約2000名內(nèi)部醫(yī)療團隊和4.65萬多名外部醫(yī)療專家。這既能使平安好醫(yī)生能夠提供優(yōu)質(zhì)的在線醫(yī)療服務，也有利于公司承接住行業(yè)出清，獲得新增量。

招銀國際看好平安好醫(yī)生的戰(zhàn)略升級以及行業(yè)監(jiān)管下公司的頭部優(yōu)勢，預計平安好醫(yī)生在21 /22/23財年收入同比增長7%/20%/26%，凈虧損15.42億元/9.77億元/5.75億元。