來源 | 投資家（ID：touzijias）口述 | 徐洪才

2021年12月15日，由投資家網、深圳市國際投融資商會主辦的“2021中國股權投資年度峰會暨中國風險投資年會”在深圳福田香格里拉大酒店隆重召開。本次峰會以“智者謀遠”為主題，深度剖析股權投資全新業態，并廣邀100+VC/PE、母基金投資大咖、100+政府單位、50+上市公司，500位投資及企業精英齊聚一堂，圍繞投資人、企業家、創業者等人群最關注的熱點話題進行了深度交流與探討，助力中國股權投資行業可持續、高質量發展。

中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任 徐洪才

中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才在主題演講中表示：未來“十四五”乃至2035年，中國平穩健康發展整體趨勢是沒有改變的，特別是轉型升級、技術進步這一塊，也預示著風險投資領域、股權投資領域要順勢而為，把握大的趨勢，深刻理解國家政策所提供的機會。

以下為徐洪才在“2021中國股權投資年度峰會暨中國風險投資年會”上的演講實錄：

各位投資家朋友們，大家上午好！

很高興和大家再次見面，我記得上一次見面是在北京的香格里拉，那是疫情之前了。這個疫情已經深刻地改變了世界，現在大家感覺在北方是寒冬臘月，我們南方依然是木棉花盛開。剛才聽到蔣總談到投資領域的寒冬即將過去，我感到很振奮。但是我研究宏觀經濟，作為風險投資界的一名資深老兵，我對未來還是持審慎樂觀的態度。

我演講的題目是《全球新格局下的中國經濟走勢》。到年底，大家要盤點一番，對未來做一番展望。剛剛結束的中央經濟工作會議分析了當下和未來的經濟形勢，做出基本判斷，我們經濟未來的發展面臨三重壓力：

一是需求收縮；

二是供給沖擊；

三是預期轉弱。

顯然，現實是比較沉重的，挑戰是比較嚴峻的，但是我認為展望未來依然是機遇大于挑戰，這對于剛才蔣總的發言做一個回應。

第一方面，在后疫情時代，世界經濟的未來走勢從短期來看確實面臨巨大的下行壓力。當前，世界經濟復雜多變，疫情依然充滿不確定性，同時供應鏈的危機、能源的危機、氣侯的危機，尤其是高通脹蔓延。最新美國通脹率已經創下1982年以來的歷史新高。展望未來，這種高通脹可能還要延續，美聯儲已經開始收緊貨幣。

這種政策的轉向對于未來的金融體系會產生深刻影響。根據過去經驗，每次美聯儲政策轉向，預計明年下半年開始加息，我們新興經濟體的體系可能會受到沖擊，因此，也會不可避免地影響了中國金融穩定。

中央指出未來我們要“穩”字當頭，穩中求進。這是基于現實，我們做出的基本判斷和決策。未來，世界經濟可能會出現一個低速緩慢的增長歷史時期，前期這種寬松貨幣政策開始轉向，積極財政政策還要延續。因此，這種低利率、高杠桿、高風險、高失業率和低速增長“四高一低”的態勢可能還要延續。尤其是年輕人的就業受到巨大沖擊，我們中國也不例外。

在這種情況下，全球供應鏈的修復、產業鏈的修復還需要時間。國際貨幣基金組織最新預測明年世界經濟增長速度放緩到4.9%的水平，今年是5.9%。4.9%低于疫情前正常年份的平均水平，今年中國經濟總體來說是不錯的，預期會有8%左右的增長，但是明年可能只有5.5%的水平。與此同時，通脹還要延續，今天上午公布的數據顯示，11月份投資消費整體還處在疲弱的狀態，內需不足的問題是當前突出的矛盾。

美聯儲的經濟政策調整牽動世界經濟，未來的需求也是收縮的。中國未來的外貿出口，像今年和去年這種高速增長態勢，明年不可能再出現了。今年增長20%以上，我預計明年外貿進出口在10%以下，甚至在5-6%的水平。原因很簡單，價值鏈、供應鏈的修復，很多訂單不一定到中國來了。今年的基數太高，在這么高的基數下快速增長是不可持續的。成本上升，擠壓制造業成本，對中小游、中小微企業生存發展造成巨大負面沖擊。

從宏觀經濟來看，我覺得中央的部署是非常正確的。我們要“穩”字當頭，各項政策要向前、提前到位。當然，今年“十四五”開局之年總體不錯，但是經濟逐漸回落，今年三季度4.9%，創下歷史新低，我預計四季度會有溫和反彈，5%多一點。明年的經濟增長肯定要超預期低速增長，今年一季度18.3%的增長，明年一季度不可能出現大幅回升，我們應該要有思想準備，全年平均增長在5.5%，依然在合理區間內。這取決于我們各項政策要落實到位。

后疫情時代的第二個特點，是中美關系現在出現了新變化，在未來一個時期，至少10年時間，中美關系想修復到以前，這是不可能的。以戰略競爭為主要形勢，也不可能像特朗普時期完全脫鉤的政策，但是有限的脫鉤依然是事實，尤其是科技方面。另外，大家知道近期在意識形態地緣政治方面，對中國的圍堵打擊力度加大，充滿了不確定性。

因此，我們要兩眼向內，自強自立，以我為主，苦練內功。中美之間脫鉤是完全不可能的，今年以來，中美之間的貿易還是快速增長的。貿易規模可能要創下歷史新高，超過6500億美元以上，貿易順差也是擴大的。近期，美國也表達了一種意愿，要和中國再掛鉤，要減除不合理的加工關稅，前期的加工關稅在一定程度上推升美國通脹率，讓美國的生產制造成本上升，居民消費生活成本上升，他們也有求于我們。但這種全方位的圍堵，我覺得這種格局會改變。

當然，未來10年，也是中美關系力量對比急劇變化的10年，中國對世界經濟貢獻、地位將是逐漸上升的。現在中國GDP占全球17%，美國占23%多一點，我們占美國70%以上。但是“十四五”時期，到2025年，中國經濟人均GDP可望達到1.3萬美元以上；今年我們GDP突破110萬億，人均GDP可能達到1.2萬美元。

現在的挑戰是，我們如何推進共同富裕，做大中等收入群體的蛋糕比重，改變過去“啞鈴型”收入分配結構，目前看來任重道遠。特別是轉型升級，整體經濟競爭力、產業鏈的韌性提升和競爭力提升還是有很大的挑戰。

第三方面，數字經濟風生水起，蓄勢待發。中美博弈在很大程度上已經在科技創新方面，背后是人才的支撐。談何容易，我們畢竟起步比較晚，底子比較薄。未來，我們數字化中國、數字技術對傳統產業的改造和應用，大家有很大的期待。

老齡化社會加快來臨了，其中充滿變革。碳達峰、碳中和提出了新的要求。以5G應用為主的智能制造新一輪的技術產業革命蓄勢待發，我們在一些領域里處于世界領先地位。哈佛大學最新研究報告顯示，中國數字領域未來10年可能全面超過美國，這個估計可能有點樂觀，但我們應該充滿信心。

第四方面是經濟全球化在曲折中前行，勢不可擋，但不可能一帆風順，尤其是世界國際體系重構、產業鏈重構，這里充滿了復雜性。當然，今年中國加入世貿組織20多年，大家看到中國取得的成就，我們是經濟全球化的參與者、多邊主義的擁護者，也是貢獻者。

但是，以西方國家為主導的群體，并不認為我們掌握重要地位，本來五年前應該認這個賬，現在還不認，近期30多個國家已經取消對中國的待遇，中國現在在他們看來不屬于發展中國家。但是我們也不屬于發達國家，我們屬于什么？我們在相當長時期內依然處于社會主義發展初期階段，依然是發展中國家。當然，這種發展是高質量的，是基于新發展理念指導下，致力于聯合國提出2030可持續發展議程相一致。但是西方社會并不認可，西方七國集團外交部長聯合聲明，對中國實施新的圍堵。說中國利用經濟優勢對其他合作伙伴形成脅迫。多層次的合作依然在艱難中前行。

新的一年，我們亞太地區的RCEP要落地了，東盟十國加上中日韓、澳大利亞等十個國家，現在有十個國家同意了，也包括日本，都是很積極的。同時，中國提出對東盟打造FTA 3.0版本，這是一個升級版，堅定不移擴大開放，深化改革。在中央經濟工作會議里，專門談到改革開放的政策，這是堅定不移的，是一種規則制度層面的與國際接軌，打造一流的營商環境，也就是國際化、法治化、市場化。

另外，我們主動提出要創造條件，要加入CPTPP，這應該算是FTA 4.0版本，標準更高。當然，中歐之間的合作，民間的力量、工商界、金融界的積極性還是很高的，盡管充滿不確定性，但是我感覺德國領導人換屆，總體來看是沿著原來默克爾務實的路線處理中歐關系，我覺得這是好的信息，還是不錯的。

第五方面，未來全球發展的重心、最有潛質的地方還是亞洲、東南亞。東南沿海地區過去40多年夯實基礎，未來區位優勢進一步顯現，在改革創新方面走在世界前列。孔雀東南飛，未來中國區域協調五大政策里，其中一方面是粵港澳大灣區建設，處在一個核心位置，未來在制造業轉型升級、創新方面，要繼續發揮引領作用。我覺得東南亞，尤其是中國參與到東南亞的合作，特別是全球亞太地區產業鏈重構中，激發內需增長動力，未來機遇很大。

在此背景之下，今年是中國“十四五”的開局之年，開局良好，未來幾年整體處在平穩向好的態勢。大家已經看得很清楚，盡管國際風云變幻，但我們依然保持戰略定力，中央這一點是看得非常清楚的。

未來，在相當長一段時間，我們依然面臨戰略機遇期，和平發展依然是當今世界的主旋律。對中國而言，各方面的挑戰是很多的，比如轉型升級、創新驅動談何容易？城鎮化呢？我們還有5億農民，其中2億流動人口。按照總理的說法，我們有將近6億人每個月收入不到1000塊錢。相比之下，雖然我們已經全面進入小康社會，但是人均GDP剛剛超過1萬，差距還是很大的。比如我們身邊的韓國已經是發達國家，人均GDP達3萬美元，日本、歐洲4萬美元，我們臺灣省也有2.8萬美元，美國6.5萬美元，新加坡、以色列小國也超過6萬美元。2035年我們人均GDP翻一番，那時候我們人均GDP在2萬美元，如果我們再接再勵，2050年第二個百年目標的時候，再翻一番，那時候總量400萬億，人均GDP也在4萬美元，相當于現在歐洲的水平。到那時候，美國的GDP規模達到8萬美元，我們人均依然只有美國的二分之一。盡管到2030年前后，估計我們的總量會超過美國成為世界第一。到2050年，中國GDP占全球25%，美國下降到15%，差不多是美國的1.5倍。

而且，未來是老齡化社會，現在我們平均年齡是39歲，美國是38歲，印度是29歲，越南是26歲。2050年，我們人均平均年齡是50歲左右，那時候美國的平均年齡只有39-40歲。現在年輕人不愿意生孩子，負擔太重，已經成為國家一個重大的問題了。這次中央經濟工作會議討論生育政策問題，要創造條件，人口是一個大問題。過去10年，我們已經減少4000萬勞動力，未來10年我們可能還要減少8000萬勞動力，當然，我們人口紅利減弱，但是人才紅利還是在顯現。我們有2.2億高素質勞動力，2.2億接受了高等教育和專業化職業培訓，這是發展高端制造業、現代服務業的人力資本，人盡其才，物盡其用。未來這一塊潛力最高。

雖然老齡化社會來臨，經濟結構延續，轉型升級難度很大，但技術創新不可能一蹴而就，我們改革已經進入深水區。我認為我們還有很多優勢和有利條件：

一是制度優勢，集中精力辦大事。在這次應對疫情的沖擊充分顯現競爭力。

二是產業鏈韌性。這次中央經濟工作會議強調打通國民經濟的大循環，“雙循環”發展格局的核心主體部分是國內經濟，生產、分配、流通、消費的各個環節存在堵點。不久前成立國家層面最大的央企-中國物流集團有限公司，就是要解決不通暢的問題。有關房地產行業提出不僅要健康發展，也要暢通相關循環。

產業鏈循環，任務艱巨，但是我們有強大的基礎。在這次疫情中，大量外貿訂單流到中國，只有中國制造業大國、制造業強國在為國際社會共同抗疫時做出獨特的貢獻。當然，未來我們要進一步提升競爭力，向中高端邁進。

三是新型城鎮化還沒完成，還有后半場。城鄉之間生產要素自由流動是未來國內大循環一個重要的方面，改變過去虹吸效應，現在有些地區呈現空心化，未來我們先進生產要素融入農村，實現農業現代化，這是我們的重中之重。當中涉及數字經濟、智能化等，也包括土地制度改革、戶籍制度改革等。

按照“十四五”的目標，2025年城鎮化率要達到25%以上，2035年達到75%以上，基本完成農村城鎮化的任務。每年可以拉動投資和消費，一個農民變成一個市民，拉動10萬塊錢以上的基礎設施投資，包括交通基礎設施、城市地下管網、能源、通信、公共服務基礎設施，“十四五”規劃包括中央經濟工作會議部署未來工作的重點也是要重心下沉，特別是經濟、教育、醫療、體育等基礎服務領域的投資要擴大規模。

四是改革紅利、開放紅利進一步顯現。未來一年是國企改革三年行動計劃的最后一年，另外，在各個領域里的結構調整、供給側結構性改革，特別是自然壟斷領域可以看到，不久前推出煤電改革，未來通信基礎設施、能源基礎設施等領域上的改革會進一步推進。國企混合所有制改革也會進一步推動。

中央經濟工作會議強調“兩個毫不動搖”，在座不少投資家也是企業家，這是一個重要的生產要素，以按勞分配為分配主體，同時完善要素參與，收入分配的體制機制。像人力資本、科技創新，如何定價？這都是挑戰。

科創板，北京交易所等創業板這些對于新型高成長的企業定價，也涉及到創業資本的合理定價。從政策層面來看，現在創造了更加寬松的環境。讓先進的生產要素在經濟發展中發揮更大的作用。

五是老齡化社會來臨，養老保障健康產業發展迎來新的機遇。這方面的基礎比較薄弱，最近幾年，60年代初的這一批人要加快退休，進入退休大軍。近期中央也有政策調整，有些地方提出鼓勵61-69歲的同志靈活就業，也就是說還要多為社會做點貢獻，不要浪費我們的資源、聰明才智和寶貴的經驗。銀發經濟發展面臨新的機會。總而言之，未來“十四五”乃至2035年，中國平穩健康發展整體趨勢是沒有改變的，特別是轉型升級、技術進步這一塊，也預示著風險投資領域、股權投資領域要順勢而為，把握大的趨勢，深刻理解國家政策所提供的機會。因此，我得出一個結論，未來幾年雖然說有新的挑戰，也有新的機遇，但總體來看機遇大于挑戰。

在牛年即將結束，虎年即將來臨時，提前跟在座各位同行、同事拜年，祝大家在2022年事業興旺發達，乘勢而上，也祝大家身體健康。謝謝各位！