3月29日，歌爾股份披露2021年業(yè)績，公司實現營業(yè)收入782.21億元，同比增長35.47%；凈利潤42.75億元，同比增長50.09%。其中，VR/AR的智能硬件板塊營收同比增長86%至328億元，占到歌爾股份總收入的42%，已經成為業(yè)績成長的主力軍，另外，年報顯示，公司實現每股收益為1.29元，同比增長44.94%（圖一）。

（圖一）

隨后多家券商機構出具研報給予“買入”評級，主要原因系歌爾股份的VR業(yè)務的強勢表現受到機構高度關注。截至4月6日，中泰證券、天風證券、安信證券等14家機構在研報中表示看好歌爾股份VR的高速成長，對公司22年業(yè)績持有樂觀態(tài)度。

機構認為，2021年，虛擬現實迎來了行業(yè)熱潮高峰，未來將得到市場持續(xù)關注。Digitimes的預測數據，2022年中，全球VR/AR產品出貨量有望達到1910萬臺，同比增長約67.5%，2022年至2025年的平均年復合增長率有望達到約59.2%。

可以看出，VR已經進入高景氣度周期。安信證券研報指出，歌爾股份作為全球 VR 整機代工龍頭，與Meta、Sony 等知名客戶長期合作，將優(yōu)先受益于 VR/AR 產業(yè)的高速發(fā)展。隨著 VR 新品推出以及產品迭代，將帶動公司 VR 價值量同步提升。

目前，歌爾股份參與制造的中高端VR頭顯出貨量已占全球總量80％。而其背后是技術研發(fā)投入轉換成的生產力價值。從投入的研發(fā)費用來看，公司在VR/AR領域已有超過五年以上的研發(fā)積累，仍然持續(xù)不斷投入并鞏固技術、制造能力，2021年研發(fā)費用增高21.7%達到41.7億元。憑借歌爾股份多年的技術研發(fā)、經驗的累積，公司與多家企業(yè)達成戰(zhàn)略合作，值得注意的是，光大證券指出公司已建鑄就研發(fā)優(yōu)勢。

有市場人士指出由于疫情導致海外工廠開工率不足、市場周期性等影響，TWS進入了瓶頸期，這不乏波及到包括歌爾的相關產業(yè)鏈公司，但多家券商機構認為其影響是暫時的。根據 Counterpoint Research 數據，21 年 AirPods 出貨量 7680 萬部，國信證券預計 22 年 AirPods出貨量將超過 8000 萬部。同時，國盛證券指出：“歌爾作為 TWS 耳機的主要供應商，今年在大客戶的份額較去年將繼續(xù)提升，目前市場上對 TWS 耳機的悲觀預期但早已經反映在股價中，隨著 Airpods 3 的發(fā)布以及耳機換機周期的來臨，后續(xù)銷量有望帶來積極影響。

從年報來看，公司海外業(yè)績成為亮點，境外實現營業(yè)收入706.50億元，同比增加39.23%。其中，東方證券看好歌爾股份VR/AR以及智能聲學整機海外市場：“美客戶今年出貨仍有望保持高增長，同時日本及國內等品牌帶來增量彈性，并基于國內外 VR 生態(tài)完善、應用場景拓展以及更多科技巨頭入局等多方面的因素，VR/AR 硬件出貨量未來幾年有望繼續(xù)保持快速增長；以北美客戶為代表的 TWS 耳機（有望穩(wěn)定增長）、日本客戶為代表的游戲機（份額較去年顯著提升）、國內客戶為代表的智能可穿戴，今年營收和利潤都會有顯著增量貢獻?！?/span>

目前來看，受到全球疫情以及市場不確定因素的影響，歌爾股份的業(yè)績表現出極強的韌性。長久來看，歌爾股份作為行業(yè)龍頭，公司擁有天然獲客基礎以及專利技術的先發(fā)優(yōu)勢，其業(yè)務板塊有望持續(xù)增長，將迎來更大發(fā)展空間。