近日，成都極米科技（688696）披露了上市后的首份年報。成立于2013年的極米科技，主營業(yè)務(wù)為智能投影產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，2021年實現(xiàn)營收40.4億元，較上年同期增長43%，其中智能微投產(chǎn)品銷量為107.9萬臺，創(chuàng)收35億元，占公司營業(yè)收入總額的87%，銷售收入較2020年增加52%，產(chǎn)品銷售毛利率高達35.88%。

然而極米公司在二級市場表現(xiàn)卻并不如人意，自21年6月28日創(chuàng)下883.78元/股的頂峰之后，股價便一路下滑，至22年4月25日收盤348.2元/股，十個月下跌逾六成。IDC數(shù)據(jù)顯示，2021年中國投影設(shè)備市場總出貨量累計達470萬臺，極米出貨量位列市場第一，市場份額為21.2%。極米科技2021年營銷投入暴漲76%，達到6.3億元之巨（簽約頂流明星易烊千璽和王子文擔任品牌和產(chǎn)品代言人）；公司投入研發(fā)費用為2.6億元，相比于龐大的營銷費用，研發(fā)費用僅僅占到營銷費用的四成。

雖然營業(yè)收入亮眼，然而極米科技股東剛過解禁期就開始減持，難道科技公司上市真的就為了割韭菜？

那么問題來了，是所有的科技公司都這樣，還是僅僅智能投影行業(yè)才這樣？考慮到同樣智能投影領(lǐng)域的其他公司并沒有上市，所以我們拿出同樣擁有智能投影業(yè)務(wù)的小米集團（W01810）財報對比一下。

劃出極米公司財報的關(guān)鍵數(shù)字，產(chǎn)品毛利率35.88%、營銷費用6.3億、研發(fā)費用2.6億。

小米集團上月22日公布2021年財報。2021年小米集團總收入達人民幣3283億元，同比增長33.5%，凈利潤為220億元，同比增長69.5%。其中智能手機毛利率為11.9%、IoT與生活消費產(chǎn)品毛利率達到13.1%（智能投影部分涵蓋在內(nèi)）。而小米研發(fā)支出達到人民幣132億元、同比增長42.3%；營銷費用支出210億元（集團總費用，IoT與生活消費產(chǎn)品部分未披露）。

對比兩家上市公司財報，論產(chǎn)品知名度，小米要遠超極米；論公司研發(fā)投入，小米要遠超極米；論品牌覆蓋率，小米同樣遠超極米。那么問題來了，營收3283億元的小米集團，是如何在毛利率上輸給營收35億元的極米呢？

上市公司值得買（300785）旗下知名導(dǎo)購網(wǎng)站“什么值得買APP”上面，搜索品牌+產(chǎn)品，可以查看產(chǎn)品價格曲線。以極米科技H3S家用投影儀和NEW Z6X便攜投影儀為例，可以得到如下結(jié)果：

保證超高利潤的秘訣便是——漲價。一種方式是通過產(chǎn)品迭代漲價，如：極米H3S是基于上代產(chǎn)品H3小改款，價格大幅上漲700元、Z6X到New Z6X同樣小改款，售價同樣提高了七八百元，售價增幅遠高于成本增幅；另一種方式，則是通過大促期間提價，從上面價格曲線可以看出，在618和雙11兩個促銷節(jié)點之下，這兩款產(chǎn)品均提價百分之十以上，而且作為入門型號極米NEW Z6X，在21年10月再次將零售價格由原本的2699提升至3299，價格提升幅度超過22%！

漲價是因為原材料上漲嗎？或許這是原因之一，但絕不是根本因素，原材料漲價幅度要遠低于產(chǎn)品售價的上漲幅度。更何況，如果用原材料漲價來掩蓋產(chǎn)品提價的事實，那又與行業(yè)價格趨勢背道而馳，相反，因為近幾年智能投影新品牌頻出，市場競爭加劇，行業(yè)內(nèi)價格、人才及技術(shù)的競爭壓力加大，同行正逐步降低價格。

極米不止在自身原有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上通過漲價尋找增加營收的契機，在產(chǎn)品定位上，也是高價+低配策略，這與同類產(chǎn)品對比中可以小窺一二：極米New Z6X的硬件配置與同價位的聯(lián)想T500對比，芯片規(guī)格相仿，而后者亮度要比New Z6X高出600ANSI、存儲容量翻倍、音響功率更高，可見聯(lián)想T500的硬件成本要遠高于極米；而在體驗上，對焦、梯形校正兩款產(chǎn)品都有，極米多了自動避障和自動幕布對齊，這兩個基于軟件算法實現(xiàn)的功能，成本的增長隨著銷量平攤下來，微乎其微。同競品相比，極米產(chǎn)品硬件優(yōu)勢并不突出，其硬件毛利的大幅增長，大多來源于還是用戶對品牌溢價的買單。

由此可見，除了在二級市場上“割韭菜”以外，極米科技為了保證利潤，在消費市場上同樣在收割，只是這次的目標成了自家用戶、和潛在用戶。

此時就產(chǎn)生了一個悖論：如果說光機自研降低了硬件成本，那價格不降反增，那就是對用戶信任的一種辜負；如果說光機自研成本并沒有降低硬件成本，那基于自研光機帶來的毛利大幅增長，那就是一個為討好資本的借口。用戶向左、資本向右，極米注定背棄了其中一方。

天下苦秦久矣。越來越多的消費者不甘于盲目消費、追星消費，他們將目光投向更有性價比的智能投影新品牌。

家用投影主要部件就是DMD器件，主流消費級投影設(shè)備基本上都來自德州儀器（TI）公司的DLP投影技術(shù)。同樣的1080P分辨率、同樣的0.47″芯片參數(shù)、同樣的功能、同樣的質(zhì)量與材料，橙子數(shù)字科技旗下品牌大眼橙卻以更低的價格帶給更多用戶以相同體驗，成為智能投影價格壁壘的破局者之一。

潛心研發(fā)，以高配低價成就品牌價值。大眼橙4月10日央視發(fā)布會提出來：“科技與性價比的最優(yōu)解”，作為國內(nèi)最大的智能投影ODM企業(yè)，橙子數(shù)字旗下的大眼橙品牌，將技術(shù)與性價比的結(jié)合，詮釋到了近乎偏執(zhí)的程度。

以具體產(chǎn)品為例，大眼橙M3，1599元入門級家用投影，行業(yè)內(nèi)首次將自動避障、自動入幕等功能下放到入門機型；大眼橙H3，兩千價位的智能投影，以3cm的超薄機身承載800ANSI高流明，1080P高清分辨率，自適應(yīng)幕布自動避障。

大眼橙的中端主流機型X7D系列，在2020年首次將0.47″DMD芯片的投影新品，打到了3000元價位段，而在這個價位段，投影儀多年來的普遍配置的都是0.33″DMD的芯片配置，到2021年，這款X7D的升級款New X7D，同樣是0.47″的芯片，3499元的價格，性價比之高，至今依舊沒有其他品牌拿出同規(guī)格、同價格產(chǎn)品，包括一向以性價比著稱的小米。大眼橙New X7D成了該價位的絕對爆款，官方數(shù)據(jù)顯示，大眼橙X7系列已售出超10萬臺。

高端產(chǎn)品方面，擁有行業(yè)首臺千元級采用光學變焦鏡頭的智能投影產(chǎn)品——大眼橙X11售價僅為4899元；擁有類單反式光學變焦鏡頭，支持8K解碼，搭載萬元級處理器AmlogicT982的投影產(chǎn)品——大眼橙X20，價格僅為5549元。

注：光學變焦鏡頭成本要比普通鏡頭成本高約50美金，通常在上萬元高端投影設(shè)備上才會使用，它是通過復(fù)雜的光學鏡片組的精密移動，來實現(xiàn)不同光學焦距（投射比），進而放大或縮小畫面大小，優(yōu)勢在于：1、對比定焦投影儀，具備可變的投射比，使用更靈活，適用戶型更多；2、使用過程中，在相同距離下，變焦投影儀可以投射出更大的畫面；3、對比定焦投影儀，相同距離下，可以無損縮小畫面。

和高利潤說不，拒絕被“收割”。

寫到這里，本文也接近了尾聲。智能投影領(lǐng)域擁有巨大的市場潛力，消費者從迷信品牌到理性消費是需要時間來轉(zhuǎn)變。

相信在國家政策大力支持下，越來越多企業(yè)會參與到投影產(chǎn)業(yè)鏈中，潛心進行技術(shù)研發(fā)與迭代。隨著投影產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的成熟和消費者認知的提升，更多的新品牌入局智能投影行業(yè)，進一步激發(fā)市場活力，加速市場洗牌、將產(chǎn)品利潤攤薄，才是智能投影“飛入尋常百姓家”行業(yè)之春。