近期市場在多種因素交織下持續震蕩，下半年市場如何演繹？英大基金基金經理鄭中華認為，中國資本市場的總體運行預期為“空間仍存，波動高位”，核心原因是內外經濟環境的多維度“階段性錯位”，既含經濟周期的錯位，亦包括貨幣政策的分化。一方面，預期全球經濟的共性特征為經濟政策保持穩健，經濟增速會稍微降低。目前通脹保持高位會推動外圍經濟體加息進程的持續推進，導致實體經濟的投融資便利度邊際回落，全球性經濟周期下行的擔憂會持續存在。預期中國經濟的特征為“環比改善”。在較為寬松的宏中觀政策加持下，預期國內經濟會出現以季度和半年度范圍內的周期上行，與世界經濟出現短暫而顯著的周期差異。

英大基金基金經理鄭中華表示，另一方面，從政策預期來看，預期全球貨幣政策的共性特征為“持續加息，幅度遞減”。由于通脹周期滯后經濟周期的時間可能更加持久，外圍經濟體年內仍會持續性加息和縮表；但是，外圍經濟體已經開始出現經濟環比層面的惡化，預期未來加息幅度會降低。預期中國政策特征為“財政托底經濟，貨幣穩中趨松，行業有保有壓”，與外圍主要經濟體持續保持政策的周期性錯位。

經濟周期向上意味著上市公司整體的業績在下半年會回暖，貨幣政策維持寬松意味著中國市場的估值水平能夠維持現狀。市場在盈利修復和估值維持不變的情況下，指數仍然存在上行空間，上行的主要推動力由估值修復逐漸演化為業績驅動。波動維持高位主因是各類風險和加息周期難以預判，權益市場保持高波動特征。

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