在與實體經濟共生中，如何穿越經濟周期，實現可持續、高質量的穩健發展，是商業銀行必須解決的方向問題。有一家銀行已從頂層設計著手。

近期，浙商銀行開創性地提出了以“經濟周期弱敏感資產”為壓艙石，打造高質量發展的一流經營體系，未來幾年弱敏感資產營收在其總營收的占比將提升至40%-50%。

浙商銀行通過調整資產布局、抵御市場風險，平滑周期對業績的影響，已在三季報中初步顯現。2022年前三季度，浙商銀行實現歸屬于母公司股東的凈利潤115.37億元，同比增長9.07%，較前兩季度有明顯提升。

縱觀歷史，無數銀行家追求駕馭周期，因為這既能幫助銀行保持經營節奏，更能推動自身發展和社會效益協調增長。市場分析認為，浙商銀行通過布局經濟周期弱敏感資產以實現內生式增長，在高質量發展的軌道上占據主動，多元化營收空間被打開。

經濟周期弱敏感的戰略意義？

眾所周知，經濟周期分為順周期和逆周期。浙商銀行的弱敏感資產策略，簡單理解，就是適當降低強周期、低景氣度行業的授信資產配置，提升弱周期、高景氣度行業的授信資產占比，擇優支持強周期、高景氣度行業，審慎介入弱周期、低景氣度行業。

浙商銀行行長張榮森對此解釋說，“這一轉變的初衷，是想在經濟好的時候，銀行經營也很好，但不追求最好；在經濟較差時，經營狀況不至于很差。浙商銀行要追求更長時間尺度上的平穩發展。”

市場人士分析，以“經濟周期弱敏感資產”為壓艙石構建業務并穿越周期，是浙商銀行對區位特色、經濟發展等多重因素的精準把脈。

今年以來，浙商銀行在新領導班子帶領下，圍繞“深耕浙江、數字化改革、五大業務板塊、財富管理”四大戰略重點，踐行“夯基礎、調結構、控風險、創效益”十二字經營方針，營收實現了連續的雙位數增長。

季報顯示，2022年前三季度，浙商銀行實現營業收入477.17億元，同比增長18.06%。其中，非息凈收入達122.80億元，同比增長30.11%。

中信建投銀行業分析師指出，銀行穿越經濟周期，負債成本穩定至關重要。在經濟周期弱敏感資產擺布完成后，銀行將更容易獲取低息穩定的負債，與客戶的互惠關系也將更長久穩定。從客戶結構、負債結構上改變，這正是“經濟周期弱敏感資產”壓艙石的深遠意義。

何為經濟周期弱敏感資產？

所謂的“經濟周期弱敏感資產”，是在全部資產中按照一定標準加以篩選、組合配置的某類資產或資產組合，這些資產經信用風險、市場風險調整后，帶來的收益和質量與經濟周期弱相關。

記者從浙商銀行了解到，該行依據客戶基礎和風險、資本、收益之間的關系制定相關標準，將銀行資產劃分為不敏感資產、強敏感資產、弱敏感資產三大部分。其中，弱敏感資產包含小額分散資產、弱周期行業資產和客戶服務總量。

浙商銀行相關負責人介紹，小額、分散資產包括供應鏈金融、單戶余額1000萬元以下的普惠型小微貸款以及信用卡、個人住房按揭、個人消費貸等，服務于零售、私行、小微等客戶。

弱周期行業資產，是指與經濟周期相關性較弱的行業資產，如農林牧漁業、公用設施、信息傳輸、交通運輸、倉儲等。

“這與二十大提出的推動綠色發展、科教興國戰略、創新驅動發展等方向不謀而合；這些行業基本面及新增長點也在蓬勃發展，估值水平顯著提升。”市場分析人士評論說。

客戶服務總量（CSA，Customer Service Aggregate）則涵蓋過去金融行業常用的AUM（Asset Under Management）、FPA(Finance Product Aggregate)等金融概念，可以簡單理解為“代理投融資服務”。這一策略集中體現了“金融服務實體經濟”“輕資本輕資產經營”等經營理念，是發展綜合金融的主戰場。

分析指出，從業務角度看，此類資產不僅低耗零耗、資源占用低，業務風險也較低，是銀行突圍的不錯選擇，但難在更強調智慧、服務和科技競爭力，更考驗綜合金融服務能力。浙商銀行今年4月在臨平綜合金融服務示范區上線“金服寶·小微”，以數字化手段為中小微企業提供財稅、人力、法務、融資等整合服務工具，深化金融顧問制度，服務客戶數超2.9萬，就是一項典型探索。

中金公司在研報中指出，近幾年浙商銀行風控實力得到穩步提升，新戰略模式下資產質量有望繼續得到夯實；另外，公司積極布局零售財富管理、跨境業務等新興領域，多元營收空間被打開。

弱敏感資產布局前景如何？

一經拆解，浙商銀行加大經濟周期弱敏感資產布局的意義顯而易見。浙商銀行的憧憬是，當“經濟周期弱敏感資產”不斷占據主流，其營收真正達到浙商銀行總營收的40%-50%上下，不僅將為銀行創造前所未有的風險抵御能力，還將進一步轉變服務實體經濟的方式。做好每一份“小額分散”業務，聚沙成塔，形成更可持續、更少受經濟周期影響的服務模式，也能緩解末端金融服務供給不足和不夠優質的問題。

三季報顯示，浙商銀行符合“小額、分散”特征的業務勢頭良好。如普惠型小微貸款余額2,674.31億元，較年初增加308.78億元，增速明顯高于各項貸款平均增速。供應鏈融資業務余額726.96億元，增幅171.34%。

弱敏感資產策略的前瞻性還在于與中央決策部署高度吻合。日前，二十大提出要著力提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平。浙商銀行在資產端的貸款投放一直聚焦于供應鏈、制造業、綠色發展、普惠金融、共同富裕等國家戰略重點領域，三季度末，該行發放貸款和墊款增速居全國性股份制銀行前列。

一次經營策略的蝶變，讓市場看到了浙商銀行未來的星辰大海。這不僅僅關乎浙商銀行的業績，更關乎金融支持實體經濟高質量發展的使命、金融國之大者的擔當。

浙商銀行行長張榮森在該行戰略推介會上勾勒了未來藍圖：“零售小微占比、中間業務收入、基礎客群數量大幅提升，零售小微客戶‘積沙成山’，業績增長穩健可期并為股價提升增重”。

對此，國信證券在研報中評價，我國經濟處于轉型關鍵期，浙商銀行致力于穿越周期實現穩健增長，率先提出“以經濟周期弱敏感資產為壓艙石，打造高質量發展的一流經營體系”的經營策略，深化構建“大零售、大資管、大公司、大投行、大跨境”五大業務板塊齊頭并進新格局，綜合競爭力持續提升。