隨著股市2022年接近尾聲，對于2023年的行情表現(xiàn)，眾多基金經(jīng)理給出了自己的觀點。近日，從“鴻道投資”公眾號獲悉2023年中國股票市場投資展望，該篇文章由鴻道投資創(chuàng)始合伙人、投資總監(jiān)孫建冬親自執(zhí)筆。

據(jù)鴻道投資官網(wǎng)顯示，孫建冬是經(jīng)濟學博士，2010年創(chuàng)辦鴻道投資。曾任職華夏基金管理有限公司投委會成員、投資副總監(jiān)、基金經(jīng)理，從事證券研究和投資工作20余年，歷經(jīng)多次牛市、熊市的考驗，投資業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，曾獲金牛獎、英華獎等榮譽獎項。

回顧2022年，經(jīng)過今年以來的風高浪急，過去幾周直至一周以前，對于下一階段形勢和股市的看法，股票市場投資者普遍的觀點是“薛定諤的貓”，要不然東風壓倒西風，要不然西風壓倒東風，反正怎么也不會是中間狀態(tài)。對此，相當多投資者的投資策略是做右邊，信號重于預測，等待信號出現(xiàn)再動手。

正因如此，孫建冬認為，這次（2023年股市）情況特殊，與以往股票市場先心動后風動不同，這次是股票市場先風動然后再心動。這里的風動指政策自上而下的積極推動：提振人心，提振內需。

先風動后心動，從防御到進攻。但他認為，市場投資者從“防御轉向進攻”的重新配置需要一個股價上升的空間來匹配并持續(xù)一段時間。這是因為，有比較多的投資者等右邊信號出現(xiàn)再加倉換倉，加之2022年以來相當一段時間，股票投資者的配置過于偏離、過于出于防御的深層心理集中在成長賽道股。冰凍三尺非一日之寒，自然化凍也遠非一周之功。

對中國股票市場的微觀心理和微觀持股結構的分析看，從偏離回歸，從風動到心動對股票市場的正向推動，對股票市場的股價結構變化體現(xiàn)得最明顯的時間周期估計會從現(xiàn)在持續(xù)到明年兩會之前。孫建冬認為，現(xiàn)在到明年兩會將是未來一年中國股市最好的做多窗口。

風動心動之后幡是否會動呢？這需要基于長期視角客觀理性地來區(qū)分。他指出，長期看大趨勢向好的方向是難得眼見“可動的幡”：一是關鍵行業(yè)的國產替代，自主可控;二是渠道的下沉+消費降級。

對于2023年中國股票市場投資策略，孫建冬認為：2023年的中國股市乃至未來相當長一段時間的股市收益率的高偏度仍是“新常態(tài)”。關鍵在于要從政治經(jīng)濟學的宏觀分析框架與行業(yè)分析比較的框架、結合市場微觀配置結構前瞻性地判斷出下一階段投資性價比最佳的方向并主動偏離。

具體提到2023年一季度的投資策略，孫建冬建議是進攻性的啞鈴策略，總的思路是做好“守正出奇”。“正”指的是投資確定性高、能上較高配置比例的方向。“奇”指的是投資彈性與賠率較大的方向。對于“正”、“奇”的具體含義及方向，文章也進行了詳細闡述。

此外，孫建冬指出，未來的股票市場，高頻的大幅波動是常態(tài)——2022年只是一個預演。從概率的角度看，即使事前的投資判斷被最終證明是正確的，入場之后也會有相當大的概率難免要經(jīng)歷價格的反向運動的過程。

展望未來，孫建冬表示，做好投資當然需要有認知格局、要有思考的獨立性。不過，能力是必要條件，投資態(tài)度更重要——盡管知易行難，投資者要有更多的“我將無我”之心，不用跟市場過分妥協(xié)、不用跟投資以外的事情過分妥協(xié)，以更純粹之心迎接風高浪急乃至驚濤駭浪的新世界。至于新舊世界所指，孫建冬在“鴻道投資”公號的執(zhí)筆文章《新世界、新藍籌與新的投資方法論》《新舊世界轉換中的危與機》《“姐夫”的遭遇與漸行漸遠的歐洲》中均作了詳盡解釋，也曾引發(fā)一波業(yè)內熱烈探討。