2023年1月13日晚間，康恩貝（600572）發布2022年度業績預減公告。公告稱，因公司2021年有轉讓珍視明公司42%股權確認大額投資收益、而公司在2022年度沒有相關投資收益等因素，公司預計2022年度歸母凈利潤同比2021年下降80.09%至83.58%。但從公司可比主營業務收入和主營利潤看，均保持了良好增長，預計2022年度扣非后歸母凈利潤同比2021年增長200.26%至231.87%。結合此份公告及相關公開報道來看，康恩貝2022年業績明面上是減，但實際上增勢良好，內生增長動力強勁，且在中藥創新、資源整合、大品牌銷售等多個方面呈現出了新的亮點及突破點。

扣非凈利同比增長超200%  期權激勵計劃相關指標有望順利達成

通過查閱康恩貝2021年年報，康恩貝在該年度內轉讓了原控股子公司珍視明公司42%股權，并自2022年起將珍視明公司調出其合并財務報表范圍，康恩貝因此次股權轉讓確認相關投資收益增加公司2021年度凈利潤23.08億元，而公司在2022年度沒有相關投資收益。

根據康恩貝2022年度業績預告顯示，2022年度公司可比主營業務收入保持良好增長。預計2022年公司實現營業收入60億元，同比2021年營收略有下降，但較上年度剔除珍視明公司后可比口徑保持約9.3%的穩定增長。盈利方面，公司預計2022年度實現歸母凈利潤為3.3億元至4億元，若扣除包括與投資收益相關、與康恩貝所持在香港聯交所上市的嘉和生物股份市值變動有關的非經常損益影響后，康恩貝主營利潤實現良好增長，預計扣非后歸母凈利潤4.75億元至5.25億元，同比上年增長200.26%至231.87%。

筆者注意到，康恩貝于2022年9月份發布的股票期權激勵計劃中，第一個行權期所對應的凈利潤考核指標為“2022年扣非后歸母凈利潤增長率不低于200%”，由此可見，2022年康恩貝公司與期權激勵計劃相關的扣非凈利潤考核指標將順利達成。

兩大工程持續發力  腸炎寧系列銷售首破10億元

據公司有關部門介紹，2022年康恩貝持續推進大品牌大品種工程，著力提升重點大品種的持續增長空間，充分發揮多品牌戰略優勢，是推動康恩貝內生動力持續增強的重要因素。2022年前三季度，納入公司大品牌大品種工程項目的產品累計實現銷售收入27.77億元，較上年同期剔除珍視明相關產品銷售收入后可比口徑增長10.91%，“康恩貝”牌腸炎寧系列、“康恩貝”牌保健食品、“金奧康”牌奧美拉唑系列、“至心砃”牌麝香通心滴丸、“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡騰片等多數品種均保持了良好增長態勢。康恩貝2022年度業績預告稱，公司在大品牌大品種培育上獲得突破性成果，其中腸炎寧系列產品在2022年銷售收入首次超10億元。

此外，康恩貝公司在仿制藥一致性評價、中藥創新方面也取得了積極進展。據了解，截止2022年底，公司累計共23個品種（29個品規）通過或視同通過一致性評價。康恩貝于2021年受讓的黃蜀葵花總黃酮提取物及口腔貼片也于2022年底獲藥品注冊證書，康恩貝表示將加快推進該產品的上市，進一步豐富公司產品管線，夯實主業基礎。

內外資源整合成效顯著  核心優勢日漸凸顯

自2020年控股權變更及2021年實施混改以來，康恩貝公司在省國貿集團的部署和要求下，持續推進聚焦主業目標下的瘦身強體工作，不斷加快優化資產和業務結構。經過對低效、無效資產的處置以及充分計提資產減值準備，康恩貝公司已基本消化了歷年來的不利因素，實現消冗余、降成本。從本次業績預告看，2022年康恩貝擬計提資產減值準備約4,000萬元至5,000萬元，計提金額同比2021年下降超80%。2022年公司還完成了貴州拜特固定資產處置以及大晶眼健康、迪耳藥業、邳州眾康等多家企業股權的處置工作，助力康恩貝進一步瘦身健體、輕裝上陣，為進入新一輪高質量發展創造有利條件。同時，康恩貝于2022年內完成了對浙江中醫藥大學飲片公司66%股權收購工作，公司表示將利用醫院中藥飲片順價加成政策出臺等機會，整合、壯大中藥飲片中藥材和藥食同源零售中藥業務，為公司發展培育新的增長極。

值得關注的是，在推動主營業務全年持續增長的同時，康恩貝憑借著突出的產品、品牌、團隊和管理優勢，通過全力穩產保供較好地抓住了2022年底國內疫情放開帶來的藥品市場增長機會，相關產品銷售取得了較大幅度的增長。如以“金笛”復方魚腥草合劑為代表的清熱解毒類感冒藥、以“金康速力”乙酰半胱氨酸泡騰片為代表的止咳化痰類呼吸道藥物，以及以“康恩貝”維C系列產品為主的健康消費品等，進一步推動了康恩貝主營業績的增長。

有關市場分析人士認為，作為一家在醫藥行業深耕五十余年的老牌企業，康恩貝聚焦主業，在醫藥健康特別是中藥大健康領域優勢較為突出，相信該公司有實力抓住疫后康復的歷史性機遇，將短期市場機會變成可持續的發展資源，實現更為快速、更高質量的增長。