繼去年易主席提出中國特色估值體系之后，2023年2月2日，中國證監會召開2023年系統工作會議，會議提出了建設中國特色現代資本市場這一系統工程的實施路線，提出要推動提升估值定價科學性有效性，逐步完善適應不同類型企業的估值定價邏輯和具有中國特色的估值體系。近期資本市場響應熱切，央企國企板塊近期表現領跑大市。

近幾年來，央企國企在全球經濟形勢不穩疊加疫情等壓力影響下，總體經營穩健，總資產、總營收、凈利潤等核心指標保持增長勢態，充分體現出央國企盈利能力更強。目前A股國企上市公司共計 1349家，數量占比約 26%，營收和利潤總額分別為 35 萬億元和 4 萬億元，占比分別高達 66%和 69%，但卻只貢獻了接近50%的市值，表明國企整體估值水平較低。央國企核心資產中港口、公路等板塊價值被低估的現象更為明顯。

我國港口作為國家重要基建、物流等關鍵核心場景，同時是對外開放的重要窗口，在國際貿易、促進國內國際雙循環方面起到重要支撐作用。2022年，國務院發布《“十四五”現代綜合交通運輸體系發展規劃》提出，到2025年，港口碼頭專業化、現代化水平顯著提升，內河高等級航道網絡建設要取得重要進展。體現了港口企業對于提升我國綜合國力、穩定經濟發展以及彰顯我國國際地位方面具有重要的戰略價值和經濟價值。

招商港口現為全球領先的港口投資、開發和營運商，資產體量在國內港口板塊排名第一，收入和利潤規模也均名列前茅；在產業布局、運營管理、公司治理、資本運作、管理團隊等多方面具備較高的綜合評估成績。結合對于中國特色估值體系的理解，招商港口或具備幾點估值提升核心邏輯：

一、招商港口是A股最大的央企港口標的。招商港口是招商局集團旗下港口業務的核心載體。公司通過參控股全球優質港口資產，現已建設完善成熟的國內港口網絡，國內母港坐落粵港澳大灣區深圳西部，同時是上海港和寧波港第二股東，在長三角港口市場影響力日益提升。同時，全球港口業務分布6大洲、25個國家和地區共50個碼頭，其中通過與全球第三大船公司達飛航運集團合資公司持有20個海外碼頭股份。招商港口在全球公共碼頭運營商排名中位居前列。

二、招商港口逆市下經營穩健，戰投寧波港后成長性凸顯。2022年前三季度，公司營業總收入為121.22億元，同比增長6.45%；歸母凈利潤為27.53億元，同比增長13.11%。總體來看，公司核心經營指標在逆市下表現亮眼，戰投寧波港后，公司將進一步分享長三角市場的發展紅利，預計公司在2022全年及2023年將有較好的業績表現。

三、招商港口是傳統港口智慧化轉型開拓者。招商港口通過“招商芯”、“招商ePort”和“智慧管理平臺”三大平臺推動傳統港口數字化轉型和智能化升級，開啟了科技強港的新航程。公司旗下深圳前海媽灣智慧港于2021年開港，現已成為傳統碼頭向高效安全綠色無人智慧碼頭轉型的標桿示范，首年集裝箱吞吐量突破100萬標箱，盈利突破1億。招商港口通過多維度科技賦能產業轉型升級，形成了具有“招商特色”的智慧港口綜合解決方案。

四、招商港口具備較大的PB估值回歸空間。截至發稿日，招商港口市凈率估值為0.72倍，公司業績穩步增長，年度分紅穩定。基于央國企核心優質資產質量、穩健的經營能力以及突出的行業影響力和核心競爭力，今年公司估值表現有望先行修復。

在未來，對于央國企等核心資產如何體現中國特色估值，需要在定性估值方面給予更多的權重考量，同時對惠及群眾利益、利于共享發展的商業模式給予價值認可并作體現，招商港口等具備中國特色估值體系基礎的核心資產有望率先受益，迎來估值的修復與提升。