裕太微(688515.SH)，市場對這家公司的爭議還是挺大。

　　首先，裕太微的估值很高。今年2月，裕太微的發(fā)行價為90.2元/股，市值一度200億元。按發(fā)行價計算，裕太微募資凈額16.7億元，是凈資產(chǎn)的5.6倍，市凈率接近20倍。

　　其次，裕太微上市后業(yè)績立馬變臉。2020年，裕太微營業(yè)收入僅千萬出頭，到2022年猛增至4億元，堪稱是火箭式爆發(fā)。但今年一季度，公司營業(yè)收入5341萬元，同比下降41.88%；凈利潤-2693萬元，去年同期這個數(shù)字為1073萬元。

　　再有，裕太微非常缺錢，已經(jīng)到了迫在眉睫的地步。截至2022年底，裕太微賬面貨幣資金僅3628.88萬元，如果不能趕緊上市融資，公司的流動資金就將瀕臨枯竭。

　　但是，咱們有一說一，裕太微所處的芯片設(shè)計行業(yè)，屬于高科技、資金密集型行業(yè)，不僅資金投入高而且研發(fā)風(fēng)險大，長期虧損、現(xiàn)金流緊張屬于正常現(xiàn)象。不過，在上市之后，公司的一些操作還是讓人感覺到有些詫異。

　　2000萬元投資私募股權(quán)

　　卻突然“閃退”

　　2023年2月22日，菏澤開發(fā)區(qū)喬貝昱堯股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱：菏澤喬貝)成立，執(zhí)行事務(wù)合伙人為上海喬貝投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱：上海喬貝)，注冊資本8600萬元，經(jīng)營范圍包括：以自有資金從事投資活動。

　　根據(jù)天眼查顯示，菏澤喬貝包含10多個合伙人。其中，裕太微出資2000萬元，出資比例占菏澤喬貝注冊資本的23.2558%。

　　也就是說，在裕太微登陸科創(chuàng)板12天后，就進(jìn)行了這筆私募股權(quán)投資！

　　表面上看，這筆操作似乎沒有什么問題，但其實(shí)，這里面疑云密布。

　　第一，這筆投資并未見諸公告，屬于公司總經(jīng)理決策范圍，未達(dá)到董事會審議標(biāo)準(zhǔn)；第二，最蹊蹺的地方在于，裕太微在投資菏澤喬貝差不多一個月后，就完成了“閃退”，只當(dāng)了35天“未公開”的合伙人；第三，菏澤喬貝的執(zhí)行事務(wù)合伙人是上海喬貝，而上海喬貝同樣擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的菏澤喬貝京宸產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)又是裕太微的發(fā)行股東，IPO前持股比例1.35%。

　　重點(diǎn)是，在沒有任何公告的情況下，完成投資又悄悄撤退，一切看起來太過隨意！

　　外界猜測，或許是因?yàn)檫@筆資金違反了募集資金使用用途的有關(guān)規(guī)定，畢竟截至2022年底公司賬上僅剩3000多萬元；又或許，由于該筆投資的決策由總經(jīng)理獨(dú)自完成，未經(jīng)過董事會，管理層內(nèi)部發(fā)生嚴(yán)重分歧。

　　但不管怎么說，對于一家上市公司而言，這樣的操作有些兒戲的成分。其中，矛盾的焦點(diǎn)聚焦到了公司實(shí)控人之一、總經(jīng)理歐陽宇飛身上。

　　公開回應(yīng)“去關(guān)聯(lián)化”

　　但關(guān)聯(lián)關(guān)系仍然存在

　　在IPO階段，針對公司實(shí)控人歐陽宇飛注銷或轉(zhuǎn)讓較多關(guān)聯(lián)方的行為，上交所進(jìn)行了問詢。其中，重點(diǎn)提到兩家公司，分別是上海禾漢和上海申崢。

　　先說上海申崢。

　　2017年，裕太微為拓展業(yè)務(wù)范圍，收購了上海申崢。不過，上海申崢一直沒有實(shí)際開展經(jīng)營業(yè)務(wù)，后于2020年3月轉(zhuǎn)讓給楊安仁。注意，楊安仁是裕太微實(shí)控人歐陽宇飛姐夫的父親，盡管不屬于法律規(guī)定的關(guān)聯(lián)人，但基于實(shí)質(zhì)重于形式，仍被認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方。

　　疑問在于，如果上海申崢只是一家沒有實(shí)際經(jīng)營業(yè)務(wù)開展的公司，為何非得賣給實(shí)控人關(guān)聯(lián)方，而不是其他人？

　　另外，上海申崢的主要人員是楊安仁和趙丹陽，那么，這個趙丹陽又是誰？

　　前面提到，菏澤喬貝共有10多個合伙人，除了裕太微之外，上海歐嘉萊吉是除普通合伙人之外唯一的機(jī)構(gòu)投資人。根據(jù)天眼查顯示，上海歐嘉萊吉的股東分別為趙丹陽和張偉光，前者持股60%，后者持股40%。需要補(bǔ)充的是，在裕太微從菏澤喬貝退出的時候，上海歐嘉萊吉也將認(rèn)繳出資額從600萬元下降至200萬元，與裕太微保持了步調(diào)一致。

　　從這個角度說，“去關(guān)聯(lián)化后”的上海申崢，似乎還是自己人！

　　再說上海禾漢。

　　根據(jù)招股說明書顯示，上海禾漢股東分別是歐陽宇飛的岳母李及幼和岳父汪漢和，分別持股90%和10%。除此之外，歐陽宇飛配偶汪芬在上海禾漢全資子公司蘇州禾漢擔(dān)任總經(jīng)理兼執(zhí)行董事。也就是說，上海禾漢其實(shí)就是歐陽宇飛實(shí)際控制的企業(yè)。

　　注意，這還沒完。

　　前面提到，上海歐嘉萊吉有兩個股東，分別為趙丹陽和張偉光。其中，張偉光也跟上海禾漢有關(guān)聯(lián)。根據(jù)天眼查顯示，張偉光曾是上海恩汭通的合伙人，而上海恩汭通又曾是上海禾漢的股東，持股比例20%，于2017年底退出。

　　也就是說，上海申崢、上海禾漢、上海歐嘉萊吉、上海恩汭通，甚至不排除上海喬貝，跟裕太微實(shí)控人歐陽宇飛都是“自己人”！

　　2021年9月，上海禾漢轉(zhuǎn)讓給無關(guān)聯(lián)方鄒建軍。不過，這種關(guān)聯(lián)關(guān)系，并沒有因此真正去除。

　　上海申崢目前使用的電子郵箱是chun.zhang@herocan.net，而這恰好是蘇州禾漢，也就是2017年注銷前使用的電子郵箱。注意，這個郵箱的持有人，或許是裕太微的昔日董事、現(xiàn)深圳分公司負(fù)責(zé)人，同時也是三家員工持股平臺股東的章純。

　　也就是說，盡管聲稱上海申崢和上海禾漢已經(jīng)轉(zhuǎn)讓，但跟裕太微還是存在著千絲萬縷的聯(lián)系。這樣一來，是不是意味著公司和實(shí)控人歐陽宇飛涉嫌違反了上市過程中所做的承諾，尤其是關(guān)于規(guī)范和減少關(guān)聯(lián)交易的承諾，甚至涉嫌上市過程中披露虛假信息？

　　關(guān)聯(lián)關(guān)系錯綜復(fù)雜

　　是否會損害上市公司利益？

　　坦誠來講，在上市公司內(nèi)部，“關(guān)聯(lián)關(guān)系”并不是一個貶義詞。但是，對裕太微實(shí)控人歐陽宇飛來說，這個關(guān)聯(lián)關(guān)系太過錯綜復(fù)雜。

　　

　　可以發(fā)現(xiàn)，在招股說明書中，提到的關(guān)聯(lián)方和非法定關(guān)聯(lián)方有“配偶”、“岳父、岳母”、3個“姐姐”、2個“姐夫”還有“姐夫的父親”等等。注意，上述親屬都直接持股或擔(dān)任董事、高管等職務(wù)，不是普通員工。

　　僅招股說明書披露的親屬就如此龐大，是不是可以由此延伸，還有其他未達(dá)到披露要求的親屬呢？這樣一來，實(shí)控人會不會利用眾多的家族人員代持股份、關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的做法，損害上市公司以及廣大股民的利益呢？

　　至少，這種擔(dān)心不是空穴來風(fēng)。