在這場“醫療反腐”的風暴下，太多的醫藥股被“重錘”，關于醫生、醫藥代表們的傳聞故事也層出不窮。

醫療反腐風暴下，又一新概念來了

喧鬧之后，越來越多的人在思考，能否通過某些方式徹底斬斷醫藥領域的商業賄賂？

基于這種預期，目前A股又出現一個新的概念：SPD。

SPD就是supply（供應）、processing（管理）、distribution（配送）三個單詞首字母的縮寫，它是基于現代醫療體系下的一種供應鏈管理模式，被業內認為有著規避商業賄賂的作用。

說到這，很多人要問了，憑什么說SPD模式能減少醫療商業賄賂？它是怎樣的一種運作機制呢？

簡單來說，SPD模式就是相關公司跟醫院簽訂合同，在合同期內，相關公司搭建醫用耗材供應鏈管理平臺，將醫院內醫療物資的供應、庫存、加工、配送等工作進行集中化、一體化、精細化的管理運營，以加快藥品供應速度，減少倉儲物流費用，最終降低醫院的采購成本，同時規避醫藥商業賄賂。

SPD模式對醫療反腐的作用在于：它獨立于藥企和醫院各科室之外，加上信息化、數字化的管理手段，能夠為醫用耗材的采購創造一個相對透明的環境。

說到這，很多人已經明白了，炒SPD概念，正宗標的無疑在醫藥商業股里。

目前，醫藥商業股中的塞力醫療和開開實業，就是SPD概念的兩大龍頭股。

8月8日-11日，塞力醫療連續4個漲停。

8月14日、15日，塞力醫療出現高位放量的走勢，兩天換手率分別超過39%和34%，高位滯漲的意味越來越濃。

8月9日-15日，開開實業在5個交易日內出現4個漲停板，最近3天更是全部漲停，似乎根本沒有滯漲的跡象。 

上市即巔峰，股價連年下跌

來看塞力醫療（603716.SH）。公開信息顯示，這家位于武漢的公司自有2.7萬平方米產業園，于2016年10月上市，是中部地區首家在滬市主板上市的醫療集約化運營服務提供商。

不過，塞力醫療跟很多公司一樣，上市即巔峰。在上市之初就見到48元左右的歷史最高價之后，塞力醫療每一年股價都在下滑。

從下圖塞力醫療的年線走勢圖可以看到，從2017年到2022年，其股價連續綠了6年！

四舍五入一下，這6年里，塞力醫療股價分別下跌45%、4%、11%、2%、13%、23%，一直到今年4月底，其股價跌到了歷史最低的9元。

從最高價到9元，塞力醫療跌去了81%以上！

如果不是最近成為SPD概念股，塞力醫療的股價恐怕還要趴在泥潭里不能自拔。

股價長期下跌、大跌、陰跌，背后一定是業績出了問題。

過去幾年，藥品集采的大背景下，很多生產藥品的公司利潤受到擠壓，作為“一條繩上的螞蚱”，醫藥商業股也自然會受到沖擊。對塞力醫療來說，過去三年主營業務綜合毛利率不斷下降，已經說明了一切。

如果看凈利潤指標，過去兩年，塞力醫療可以說是嚴重的江河日下。

2021年，公司營業收入26.00億元，同比增長22.30%，但凈利潤為-4950.57萬元，同比下降186.00%。

2022年，塞力醫療營收略超過23億元，同比減少11%以上，凈利潤為虧損1.54億元。

也就是說，塞力醫療2022年比2021年虧損增加了1億元以上！

應收賬款是頑疾，長期無人問津

比業績虧損更為令人擔憂的是大量的應收賬款問題。

2021年，塞力醫療應收賬款余額為17.52億元，再加上應收票據，達到了18.21億元，占營業收入比例高達70%。為了趕緊變現，塞力醫療在當年年底將持有的徐州市中心醫院、徐州市中醫院、武漢科技大學附屬天佑醫院合計8367.02萬元應收賬款予以公開掛牌轉讓。

把應收賬款打包賣掉，這種玩法是不是有點金融公司的意思了？

長期以來，塞力醫療的應收賬款余額遠超賬面貨幣資金余額的數倍，這讓公司資金鏈面臨持續緊繃的狀態，自然會拖垮股價。

做企業的都知道，從公司可持續經營的角度來說，資金鏈危機要比業績虧損更加令人發愁。

前文說過，塞力醫療是今年4月底股價創了歷史新低，這背后是公司今年一季度業績的再度拉胯。

2023年一季度，塞力醫療營業收入為4.44億元，同比下滑23.29%，凈利潤為-1490萬元以上，同比下滑170.37%。

業績的長期下滑，背后是無人問津，股票軟件上的信息顯示，塞力醫療的最近一份研報還是2018年8月的。

也就是說，塞力醫療從券商的研究視野中已經消失了整整5年！

風口一來，股價否極泰來

最近轟轟烈烈的醫療反腐，對于大多數醫藥來說可能是利空，但卻成了塞力醫療的股價催化劑，憑借SPD概念，公司短短幾天漲幅一度高達60%！

在投資者互動平臺上，塞力醫療稱：“公司作為民企占有一定的SPD項目市場份額，并且率先整合多種業務模式及產品開拓廣闊市場的區域化落地，未來將通過區域合作業務模式搶占更多市場規模，提高市場占有率。”

自己都說了有SPD市場份額，那股價豈能不起飛呢？

其實，早在今年的年報中，塞力醫療就提到“來自SPD項目的收入達到6.89億元，占收入比重為29.84%，”但在當時這句話根本沒掀起任何風浪，其股價反而在年報發布日的附近創出歷史新低。

而現在，SPD成了大熱的風口，沾上SPD概念讓無人問津的塞力醫療5天暴漲了60%！

不得不說，風口太重要了。

在不久前的6月下旬，塞力醫療發布公告，股東黃劍鋒減持公司股份203萬股，占公司總股本的0.9975%。

當時的股價正好在歷史最低價的地板上趴著，不知道這位股東會不會后悔的拍大腿。

另外一只龍頭開開實業（600272.SH），由于股價漲幅巨大，也發布了股價異動公告，表示自己市盈率為80.44遠高于同行業的22.41，市凈率為5.57遠同行業的1.68，存在股價與基本面偏離的情況。

值得注意的是，開開實業說“去年推進SPD項目對公司經營狀況構成了較大影響：如公司應收賬款從2021年的9768.69萬元增加至2022年的1.65億元，同比增長69.32%”。

可以看出，SPD項目由于投入資金大，實際上對業績在某些方面反而會起到負相關的作用，但在目前醫療反腐風暴的背景下，資金炒的根本不是業績，而是短期概念。

誰有這個概念，誰就被炒！