電子煙的“痛”，仍在持續(xù)！

2023年以來(lái)，強(qiáng)力監(jiān)管體系之下的電子煙行業(yè)，市場(chǎng)一片沉寂。

行至年中，隨著兩大電子煙頭部企業(yè)披露半年報(bào)，外界能夠更加直觀地看到整個(gè)行業(yè)的生存現(xiàn)狀。

國(guó)內(nèi)電子煙龍頭悅刻母公司霧芯科技二季度營(yíng)收凈利同比減少超80%，國(guó)際電子煙代工廠龍頭思摩爾國(guó)際上半年凈利下降47.2%；

雙雙“腰斬”，悅刻思摩爾財(cái)報(bào)揭示電子煙行業(yè)風(fēng)向標(biāo)！

站在行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛與規(guī)范發(fā)展之勢(shì)的十字路口，電子煙行業(yè)的出路在哪里呢？

01

一份財(cái)報(bào)揭開(kāi)了電子煙龍頭的心酸。

8月18日，霧芯科技（紐交所：RLX）公布2023年第二季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，霧芯科技2023年第二季度凈營(yíng)收為人民幣3.8億元（5215萬(wàn)美元），環(huán)比增長(zhǎng)100.2%，同比減少83.1%；

非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，第二季度經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為人民幣8623萬(wàn)元（1189萬(wàn)美元），同比下降約86.4%，上年同期為6.347億元。

霧芯科技2023年第二季度毛利為9854萬(wàn)元，上年同期的毛利為9.78億元。

受老產(chǎn)品停產(chǎn)以及市面上非法產(chǎn)品的負(fù)面影響，霧芯科技2023年第二季度從去年的43.8%降至26.1%。

雖然霧芯科技營(yíng)收及凈利潤(rùn)同比下降，但相較于第一季度，二季度業(yè)績(jī)有所復(fù)蘇。該公司一季度凈虧損5630萬(wàn)元，營(yíng)收為1.87億元，二季度營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)了100.2%。

霧芯科技2023年上半年?duì)I收為5.67億元，上年同期的營(yíng)收為39.48億元，同比下降85.6%；非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為2.7億元，上年同期為9.97億元，同比下降73%。

霧芯科技2023年上半年運(yùn)營(yíng)虧損為3.22億元，上年同期的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為10.7億元；凈利為1.48億元，上年同期的凈利為11.29億元。

截至2023年6月30日，霧芯科技擁有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期銀行存款、短期投資、長(zhǎng)期銀行存款及長(zhǎng)期投資證券合計(jì)為人民幣157.9億元（21.8億美元）。

霧芯科技稱，下降的主要原因是在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的特別行動(dòng)于4月結(jié)束后，舊產(chǎn)品停產(chǎn)以及市場(chǎng)上非法產(chǎn)品的負(fù)面影響，這擾亂了用戶對(duì)我們符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的新產(chǎn)品的采用。

02

告別野蠻生長(zhǎng)時(shí)代，才能完成從混亂無(wú)序向規(guī)范有序的轉(zhuǎn)變，電子煙行業(yè)的這種轉(zhuǎn)變是值得期待的。

在行業(yè)人士看來(lái)，電子煙龍頭企業(yè)的財(cái)報(bào)具有行業(yè)風(fēng)向標(biāo)意義，如霧芯科技同比大幅下降反映了電子煙產(chǎn)業(yè)鏈仍然處于轉(zhuǎn)型陣痛期，而環(huán)比出現(xiàn)大幅上漲則意味著在新國(guó)標(biāo)下，行業(yè)正在更加規(guī)范。

對(duì)于下半年業(yè)績(jī)的展望，霧芯科技高管在電話會(huì)議上表示，7月的情況確實(shí)比6月要好，但由于各種原因，下半年業(yè)績(jī)的能見(jiàn)度相對(duì)較低。

在上一季度財(cái)報(bào)會(huì)上，霧芯科技也表示，考慮到“整體用戶情緒尚未完全恢復(fù)”，其全年業(yè)績(jī)?nèi)源嬖凇安淮_定性”。

截至美東時(shí)間8月30日收盤(pán)，霧芯科技報(bào)1.575美元/股，總市值24.82億美元。

和其上市不久創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)35美元相比，跌去了超95%。

曾經(jīng)3000多億市值的龍頭，股價(jià)跌爆了！

就霧芯科技二季報(bào)這個(gè)跌幅，已經(jīng)不能用腰斬來(lái)形容了，這是把腿肚子以上全砍了吧。

霧芯科技旗下悅刻是國(guó)內(nèi)電子煙市占率、影響力最高的品牌，屬于國(guó)內(nèi)電子煙品牌的絕對(duì)寡頭（在2021國(guó)內(nèi)市占率約60-70%，在電子煙口味受限、消費(fèi)稅正式出臺(tái)后，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手受到打擊更大，市占率還有進(jìn)一步提升）。

不過(guò)，自《電子煙》強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)正式實(shí)施以及電子煙被納入消費(fèi)稅征收范圍后，這家創(chuàng)建于2018年的消費(fèi)級(jí)電子霧化器品牌公司的營(yíng)收及凈利潤(rùn)大不如前。

當(dāng)然，這是行業(yè)趨勢(shì)，全球都在規(guī)范化電子煙市場(chǎng)，經(jīng)歷陣痛的不只霧芯科技一家。

03

近日，電子煙行業(yè)的領(lǐng)軍品牌和代工巨頭紛紛發(fā)布了2023年第二季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告，展現(xiàn)出行業(yè)內(nèi)的動(dòng)態(tài)變化。

其實(shí)，國(guó)際電子煙代工廠龍頭思摩爾國(guó)際的日子也并不好過(guò)！

8月21日，思摩爾國(guó)際在港交所公告，上半年，集團(tuán)的總收益為51.23億元，同比下降9.4%。集團(tuán)的毛利率從上年同期的47.9%下降到回顧期的36.2%。

集團(tuán)的期內(nèi)全面綜合收入總額從上年同期的13.84億元下降到回顧期的7.34億元?；仡櫰趦?nèi)經(jīng)調(diào)整后凈利為7.58億元，較上年同期下降47.2%。

以霧芯科技和思摩爾為例，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)揭示了營(yíng)收和利潤(rùn)的下降趨勢(shì)，同時(shí)也折射出電子煙產(chǎn)業(yè)正面臨的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)和新的發(fā)展機(jī)遇，行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛與規(guī)范發(fā)展之勢(shì)初步顯現(xiàn)。

目前市場(chǎng)對(duì)電子煙的預(yù)期幾乎是降到了冰點(diǎn)，電子煙真的就是一無(wú)是處、未來(lái)一片慘淡嗎？

我認(rèn)為，不是！

首先，目前國(guó)內(nèi)電子煙的需求并沒(méi)有消失，而是被非法電子煙搶走太多，近期一樁樁的非法電子煙案件就是體現(xiàn)；

另外，雖然目前國(guó)內(nèi)電子煙需求受到政策打壓，銷售額跌至高峰時(shí)的10%左右，但考慮到電子煙減害屬性（相較傳統(tǒng)煙草，電子煙在尼古丁、甲醛、乙醛、金屬顆粒物等有害物質(zhì)領(lǐng)域，濃度基本都是大幅下降，大部分甚至都是下降90%），相信未來(lái)傳統(tǒng)煙民轉(zhuǎn)吸電子煙的滲透率提升空間非常之大。

最后，目前國(guó)內(nèi)電子煙的口味限制在逐漸放松，渠道監(jiān)管也在放松，這對(duì)電子煙未來(lái)的需求恢復(fù)起著保駕護(hù)航的作用。

總之，整體電子煙在全球還是國(guó)內(nèi)，都還處在高速成長(zhǎng)的萌芽期，未來(lái)可期！

04

當(dāng)然，任何硬幣都有正反兩面，有好也有壞。

盡管長(zhǎng)期看，電子煙在減害替代的大趨勢(shì)下前景和空間都不錯(cuò)，但目前在各種負(fù)面因素的打壓下銷售低迷，短期內(nèi)電子煙想要恢復(fù)昔日巔峰水平還是有著較大的不確定性。

未來(lái)全球電子煙監(jiān)管趨勢(shì)，都將逐漸以煙草口味為主（美國(guó)FDA是風(fēng)向標(biāo)、國(guó)內(nèi)監(jiān)管也是如此，歐洲部分國(guó)家今年、明年也將收緊監(jiān)管）。

國(guó)內(nèi)電子煙市場(chǎng)已經(jīng)觸底，隨著國(guó)內(nèi)電子煙管理辦法于去年10月1日正式落地，之后電子煙消費(fèi)稅落地，極大影響了電子煙市場(chǎng)的規(guī)模。

由于市場(chǎng)對(duì)電子煙前景悲觀，霧芯科技估值很低，已經(jīng)到了凈現(xiàn)金和市值差不多的地步（約140億元），凈現(xiàn)金對(duì)市值的支撐力度極強(qiáng)。

以前市場(chǎng)是以渠道為王，現(xiàn)在渠道已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)品牌固化，技術(shù)為王（即通過(guò)技術(shù)解決消費(fèi)者痛點(diǎn)形成差異化）。

資料顯示，中國(guó)是全球電子煙產(chǎn)品最大的生產(chǎn)國(guó)，占據(jù)全球95％份額，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)巨大。

未來(lái)，中國(guó)品牌會(huì)越來(lái)越有話語(yǔ)權(quán)。

比如英國(guó)一次性電子煙市場(chǎng)前4大品牌3個(gè)是中國(guó)品牌（Elf Bar/lost mary、Elux、SKE）、美國(guó)一次性電子煙市場(chǎng)Elf Bar/lost mary是第1大品牌等。

作為電子煙市場(chǎng)的“一哥”，悅刻這幾年可以說(shuō)是大起大落：

曾用短短三年的時(shí)間迅速崛起，經(jīng)銷商遍布全國(guó)各地，商場(chǎng)里悅刻門(mén)店隨處可見(jiàn)，卻又在短短兩年的時(shí)間里，受到監(jiān)管鐵錘的重?fù)簦?、?guī)模、二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，均大不如前。

好在市場(chǎng)“龍頭”的位置依然屬于悅刻。

隨著一系列政策的落地實(shí)施，電子煙市場(chǎng)逐漸走向規(guī)范，悅刻憑借原有的各方面優(yōu)勢(shì)，在這個(gè)稍有復(fù)蘇跡象的市場(chǎng)中，開(kāi)始恢復(fù)元?dú)狻?/p>

不過(guò)，電子煙行業(yè)技術(shù)門(mén)檻不高，且生產(chǎn)成本較低，盡管悅刻占據(jù)了市場(chǎng)的半壁江山，但仍然面臨著不小的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

尤其是在當(dāng)下這個(gè)充滿不確定性的市場(chǎng)環(huán)境中，悅刻的未來(lái)依然很是嚴(yán)峻！

參考資料：

《悅刻3000億大廈崩塌，營(yíng)收同比大降超八成》，鋅財(cái)經(jīng)

《受“奶茶杯”調(diào)味電子煙等沖擊，霧芯科技二季度營(yíng)收凈利雙降》，澎湃新聞

《電子煙龍頭企業(yè)上半年?duì)I利雙降，與黑產(chǎn)“競(jìng)跑”行業(yè)或已觸底》，南方都市報(bào)

《3億煙民1億想戒煙，電子煙減害作用顯著，受打壓嚴(yán)重，中國(guó)電子煙龍頭悅刻怎么走？》，知常容