股市繼續震蕩，曾經的“牛股集中營”CRO賽道又突然崩了，藥明康德、康龍化成、泰格醫藥、昭衍新藥、凱萊英等龍頭突然集體大跌！

全球巨頭裁員，CRO泡沫徹底破滅？

12月4日A股一開盤，不知是什么原因、什么力量，導致CRO賽道股集體下跌，僅開盤5分鐘后，千億龍頭藥明康德（603259.sh）就跌超8%，康龍化成（300759.sz）、泰格醫藥（300347.sz）、凱萊英（002821.sz）跌超7%，昭衍新藥（603127.sh）跌超3%。

隨后，這些濃眉大眼的A股CRO龍頭股持續震蕩下跌，到收盤凱萊英已經封死跌停，港股的藥明生物更是已經停牌暫停交易。

（A股CRO概念股）

（藥明生物分時走勢截圖）

到底是什么原因導致國內CRO賽道突然出現這樣的集中下跌呢？

最直接的原因可能還是與暫停交易的藥明生物有關。藥明生物下調業績預期，隨著收入的快速下降，公司整體增長將達不到最初預期，具體而言，主要預期藥物開發營收下降18%-20%，生產營收下降15%-18%。

（資料來源：每經網）

藥明生物這個大幅下降的業績展望，可能是導致今天股價大跌，最終帶崩國內CRO賽道的直接原因。

同時，另外一個重大消息也可能成為壓垮今天國內CRO賽道的“稻草”。

伴隨今天國內CRO賽道的集體大跌，關于全球CRO巨頭徠博科（Labcorp）裁員的報道也甚囂塵上，這個CRO巨頭計劃將在2024年4月之前，在薩默塞特的制造工廠裁員239人，按照計劃上周有78名員工被裁，目標是終止運營。

（資料來源：新浪財經）

然而，徠博科裁員的消息早在11月21日就已經被曝出了，所以今天CRO賽道的集體大跌導火索可能就是藥明生物的業績下滑的預期。

巧合的是，全球CRO巨頭徠博科裁員的原因也是因為業績的下滑，其三季度業績報告顯示，COVID-19診斷業務的下降幾乎完全抵消了其他業務的增長。

高估值欠下的債，終究只能用股價下跌來還

新冠業務下滑就大規模裁員，可見全球CRO巨頭對成本有多么敏感。

據徠博科的財報顯示，今年前三季度，營收98.68億美元、同比下滑11.91%、凈利潤5.52億美元、同比下滑54.15%。徠博科最新市值185.9億美元，滾動市盈率28.12倍，高位時市盈率只有18倍左右。

相對而言，徠博科在高位的估值應該是比較低的，所以在過去幾年的行業大跌中跌幅也相對較小，從2021年高位以來最大跌幅只有41.5%，且年內又開始持續回升。

（徠博科股價走勢截圖）

另一個CRO巨頭查爾斯河就比徠博科稍微慘一點，估值也就更高一點。查爾斯河今年前三季度，營收31.16億美元、同比增長8.34%，凈利潤2.91億、同比下滑4.27%，最新市值103.5億美元，動態市盈率21.78倍。

查爾斯河雖然目前估值看起來還比較合理，但這是在其股價較高位跌超64%之后的結果，其高位時的市盈率為74倍。

（查爾斯河股價走勢截圖）

查爾斯河的這個股價走勢就非常像國內A股的那些CRO賽道股了。從2021年高位以來，藥明康德股價最大跌幅64.2%，凱萊英最大跌幅69.66%，泰格醫藥最大跌幅73.15%，康龍化成最大跌幅77.36%，昭衍新藥最大跌幅76.19%。

（藥明康德股價走勢截圖）

（康龍化成股價走勢截圖）

（泰格醫藥股價走勢截圖）

（凱萊英股價走勢截圖）

（昭衍新藥股價走勢截圖）

那么，國內這些CRO龍頭在2021年股價高位的時候，它們的市盈率是多少呢？

2021年7月16日，藥明康德市盈率81.24倍，凱萊英市盈率139.05倍，泰格醫藥市盈率84.03倍，康龍化成市盈率161.38倍，昭衍新藥市盈率129.61倍。

可見，國內CRO龍頭在高位時的估值要遠遠高于查爾斯河，更要高于徠博科，這么高的估值下，在行業下行周期除了用股價暴跌來擠壓泡沫，估計也別無他法了！

即使在經歷的2年的大跌之后，目前，國內CRO股平均估值還是高于徠博科、查爾斯河。藥明康德最新市盈率21.3倍，康龍化成35.14倍，泰格醫藥20.37倍，凱萊英15.92倍，昭衍新藥42.7倍。

實際上，今年三季度國內CRO股基本出現了業績下滑，凱萊英三季報營收、凈利潤均下降超18%，昭衍新藥營收雖然保持增長但凈利潤卻幾乎腰斬，藥明康德、康龍化成、泰格醫藥雖然業績同比繼續增長，但是環比基本也都下滑。

比如 ，藥明康德三季報環比下降12.14%，康龍化成三季報環比下降19.39%，泰格醫藥三季報環比下降40.08%。

這樣的情況下，指望通過公司業績增長來消化高估值顯然是不太現實的，股價的集體大跌、崩盤，泡沫的劇烈破滅才是消化高估值最直接、最有效的方式。

覆巢之下，紛紛加緊減持套現

說到國內CRO賽道股泡沫的破滅，就不得不說一說這些上市公司的套現行為了，泡沫破滅后行業急劇下滑，上市公司股東們怎么會不加緊套現呢？

據同花順旗下i問財數據顯示，自2021年1月至今，藥明康德股東套現182.32億、康龍化成套現184.43億、凱萊英套現22.07億、泰格醫藥套現9.02億、昭衍新藥套現38.55億。

算一下，這幾家CRO龍頭這幾年套現總額超436億。而同期這幾家公司的業績如何呢？

2021年至今年三季度，藥明康德凈利潤219.87億、康龍化成41.74億、泰格醫藥67.6億、凱萊英65.81億、昭衍新藥19.59億，合計414.62億。

好吧，還不錯，套現金額超過利潤總額不多！

這里面，僅最近一個月就有包括藥明康德、康龍化成、昭衍新藥三家公司股東累計套現超15億。

其中，藥明康德第三大股東SUMMER BLOOM INVESTMENTS(I)PTE. LTD.在11月2日-27日期間減持1408.43萬股、套現超12.45億，康龍化成第二大股東信中康成在7月27日-10月24日期間減持711.58萬股、套現超2.1億，昭衍新藥多位董監高在11月1日-13日期間減持套現超7946.03萬元。

（藥明康德股東減持情況，數據來源：通達信）

（康龍化成股東減持情況，數據來源：通達信）

可以看到，這些CRO龍頭們的實控人基本都直接參與了減持套現。在這種情況下，還有一些券商機構在高喊“買入”，11月14日開源證券給予康龍化成“買入”評級，11月22日長江證券給予藥明康德“買入”評級，11月12日中泰證券給予昭衍新藥“買入”評級，11月8日浙商證券給予凱萊英“買入”評級，等等。

還能說什么呢？

有些公司上市，似乎不是為了發展壯大的，而更像是來賣公司的，而且還不愁沒人幫自己“叫賣”！