“悲壯，太悲壯了。”

作者 | 老高

來源 | 投資家（ID：touzijias）

“悲壯，太悲壯了。”

就在剛剛，碧桂園又發了一個重磅公告，從萬達商管大撤退。公告稱，碧桂園、萬達商管及珠海萬贏訂立協議，委托金逸環球有條件地同意其向指定方出售碧桂園持有的萬達商管1.79%股權，代價30.69億元。這意味著，碧桂園等不起萬達商管IPO，無奈提前退出。

2017年，中國房地產拉開轉型大幕，萬達遭遇“股債雙殺”，王健林決定打造“輕資產”的萬達商管謀求轉型。面對新事業，他不惜“拆東墻補西墻”，發動朋友圈江湖救急，弄來380億元“天價”對賭融資，那一輪投資方里，碧桂園豪拋32.3億元拿下了1.79%股權。

彼時，這筆投資在外界眼中十分明智，碧桂園既救了王健林，又可以通過萬達商管IPO獲得豐厚回報。然而，幾年下來，萬達商管多次IPO折戟，使楊惠妍的籌謀化為泡影“花都謝了”，反觀，碧桂園也陷入債務泥潭，不得已硬著頭皮，頂著投資血虧從萬達商管套現。

眼下，楊惠妍似乎顧不得那么多了，碧桂園已火燒眉毛。

一

自救、自救、自救！

房企正上演悲壯一幕。

自從“負可敵國”許家印“擺爛”進去后，另外兩位房地產大佬王健林與楊惠妍，瘋狂自救。尤其最近一個禮拜，萬達、碧桂園連發大消息，牽動全行業的心。

12月12日，萬達商管率先發布了一份“自救方案”，算是暫時解了王健林的燃眉之急。

根據大連萬達官網披露，當年與碧桂園一起投資萬達商管的太盟投資集團，決定與萬達商管簽署新投資協議，“太盟投資集團將聯合其他投資者，在原投資期滿并經萬達贖回后，對萬達商管再投資。”而在新投資協議里，投資方不再對萬達商管IPO增設對賭條款。

此前，外界一直擔憂，萬達商管遲遲沒有IPO會引發380億元“天價”對賭條款。對賭條款里，萬達商管需要完成兩個“小目標”：一是，2021年、2022年、2023年實際凈利潤不能低于51.9億元、74.3億元、94.6億元；二是，最遲要在2023年IPO。第一個“小目標”萬達商管基本實現了，可第二個“小目標”直接把威風八面的王健林急成了枯瘦老者。

今年，他帶著萬達旗下資產各種賣賣賣，逼得王思聰支棱起來。即便如此，外界仍給王健林捏了一把汗。好在，王健林最終說服了投資方，用一世英名換回萬達商管一命。

王健林最大麻煩解除，但麻煩并沒有完全消失，萬達商管仍存流動性壓力。相關數據顯示，截至上半年末，萬達商管現金及現金等價物余額146.92億元，同比大幅減少53.44%。另外，合并口徑有息負債達到1412.83億元，其中一年內到期的有息負債為292.57億元。

王健林急需一筆新錢到賬。雖然，太盟投資集團等投資方表示，“期滿再投資”可這筆投資什么時候入賬充滿未知數。不過，王健林總算扳回了最艱難的一局。

有網友分析，“王健林要感謝太盟投資集團老大、知名PE投資人單偉建放他一馬。”

商業世界充滿迷幻，王健林要真想“擺爛”不給錢，用萬達商管全部股權償還對賭，投資方將“人財兩空”，“王健林可以順勢甩掉包袱，投資方拿著一個沒有王健林、萬達背書的萬達商管，恐怕估值要跌到泥巴里，與其說誰放誰一馬，不如說盡可能的做到雙贏。”

王健林的擔當是許家印之流不曾有的，他絕不“擺爛”。

二

同樣是在12月12日，碧桂園的狀態與萬達天差地別。

王健林縱橫商業江湖數十載，總有朋友來相助。那頭碧桂園挑大梁的楊惠妍，顯然有些勢單力薄。用一位老媒體人的話說，“碧桂園的危機，真不是萬達能比擬的。”

從今年8月開始，碧桂園就沒過上一天好日子。8月份，碧桂園迎來了至少49家上市公司的“聲討”，上市公司有苦難言，因為它們自己先遭到了投資者的問詢。

投資者們質疑上市公司與碧桂園的業務往來、應收賬款、合作關系等事項。上市公司嚇壞了，畢竟關系到各自安危，于是拿碧桂園出氣，弄得后者相當狼狽，這些上市公司基本覆蓋了碧桂園主營的房地產業務產業鏈，上到建筑材料供應商，下至設計公司，還涉及到了家電供應商、裝修公司，有供應商甚至喊出，“債務問題浮出水面前，停止向碧桂園供貨。”

就連喜歡房企大額貸款的銀行都在積極澄清，“給碧桂園提供千億元貸款，純屬謠言。”楊惠妍哪見過如此陣仗，她更想不到，碧桂園平時賞飯吃的供應商會來搗亂。

恒大最麻煩的債務是，合同負債。許家印被抓前，他半年時間交付12.2萬套房屋，仍留下了高達7210.2億元的合同負債。碧桂園的情況是，上半年交付27.8萬套房屋，合同負債6682億元，可碧桂園卻背負著3000多個在建項目，加之各路神仙“卡脖子”，楊惠妍真慌了。

為何用“真慌了”？一直以來碧桂園的總負債屬于“恒大之下”。

楊惠妍一點不慌。否則也沒有外界最大疑惑，“碧桂園付不起美元債票息，有錢捐贈。”今年7月底，楊惠妍弄了個大動作，向香港國強公益基金會捐贈了價值約64億港元的股份。

這筆充滿玄幻的捐贈直接把楊惠妍與碧桂園推至風口浪尖，經過媒體多方報道，挖出了香港國強公益基金會的三名董事，楊子瑩、李靜、羅勁榮，系楊惠妍的親戚與親信。

后來捐贈風波逐漸平息，碧桂園的雷一個接一個響了。

三

楊惠妍估計是看到“前車之鑒”，不敢繼續“擺爛”了。

她帶領碧桂園開啟了長達數個月的“砸鍋賣鐵”模式。

所謂“砸鍋賣鐵”便是從碧桂園扣牙縫、扣出錢來自救。

12月12日，碧桂園發布公告稱，結合行業和本公司實際經營需要，公司執行董事楊惠妍、莫斌、楊子瑩及非執行董事陳翀主動提出降低薪酬請求。四人年度薪酬分別由37萬元、300萬元、200萬元、37萬元，一齊降至12萬元。這里，楊惠妍充當表率，用自家親戚降薪的方式，向外界展示出了碧桂園還債的決心以及職業經理人莫斌拯救碧桂園的信心。

但這個公告多少有些“噱頭”成分。誰都知道楊惠妍可不能用年薪37萬元計算。2007年，中國房地產開啟十年繁榮，養成了“宇宙第一房企”碧桂園。數據顯示，2007年-2017年，碧桂園年銷售翻了30倍，從早期177億元做到5508億元，讓楊惠妍長期穩坐中國女首富。

哪怕今年楊惠妍財富大縮水，她依然擁有562.3億元財富。由此，碧桂園四大高管齊心協力降薪的公告，對楊惠妍的影響連皮毛都算不上，至于拿薪資還債，純粹還了個皮毛。

莫斌倒是真的慘，300萬元年薪暴跌到12萬元。這是想還債，還是賣慘、博同情？所以，碧桂園的公告很快引來媒體的質疑，“砸鍋賣鐵”太悲壯了，免費食堂也不免費了。

或許是擔心“外界眼中砸鍋賣鐵的決心不夠大”剛剛，碧桂園又發了一個重磅公告，從萬達商管套現。楊惠妍要學習王健林賣賣賣，用30.69億元賣掉手中持有的1.79%股權。

那筆英明的32.3億元投資瞬間血虧了“一個小目標”。當然，這比四大高管降薪省錢強太多了，四大高管再怎么扣牙縫也要扣上無數年才能補夠“一個小目標”。

舍得血虧割肉拿回30.69億元，說明國外鍍過金的楊惠妍終于想明白了如何自救。但現在碧桂園的危機，遠不是30.69億元能擺平的，截至今年上半年，碧桂園有息負債規模達到2579億元，1年內須要償還債務1216.32億元，而碧桂園手上現金及等價物約1011.15億元。

算上這套現的30.69億元，碧桂園還需要短期內湊夠“多個小目標”，壓力山大。

遙想碧桂園債務危機爆發前，王健林與楊惠妍的處境截然不同，碧桂園是萬達債主。如果萬達商管IPO，按著當時的估值，碧桂園能拿到一筆豐厚的數倍投資回報，成就楊惠妍投資巔峰的同時化解碧桂園的短期債務。結果萬達商管IPO持續折戟，碧桂園自己扛不住了。

枯瘦老者王健林緩了過來，金屋藏嬌楊惠妍“砸鍋賣鐵”。

套用一句媒體今年對王健林說得最多的話，“楊惠妍，要加油了。”