近年來，在全球面對氣候變化等重大挑戰與我國實施“雙碳”戰略背景下，ESG（環境、社會及公司治理）投資理念加速普及，金融市場投資關注點也逐步向ESG傾斜，以公募基金為代表的資管行業在ESG投資領域不斷開拓發展。

12月20日，國投瑞銀發布《中國資管行業ESG發展研究報告2023》（下稱《報告》），旨在通過呈現國內外資管行業ESG投資的監管要求、行業現狀及趨勢，為資管行業踐行ESG投資提供借鑒，同時啟發對于中外ESG投資發展差距及目前國內ESG投資面臨難題的思考。

ESG投資漸成趨勢

在聯合國責任投資原則組織（PRI）等推動下，全球ESG投資實踐不斷落地。據國際權威評級機構晨星統計，截至2022年末，全球可持續基金總資產規模達2.744萬億美元。其中，歐洲占到總規模的81%，是目前最發達和多樣化的ESG市場，其次是美國，約占13%。

相較于歐美發達國家，中國ESG投資市場起步較晚，目前在體量上無法相提并論。據晨星統計，截至2022年末，亞洲（日本除外）可持續基金的總資產略有增加，接近520億美元，環比增長2.9%，中國是亞洲可持續投資規模最大的市場。

隨著國內ESG標準指引、政策法規、企業實踐等方面的持續完善，中國ESG投資也按下“加速鍵”。例如，2022年，證監會發布的《上市公司投資者關系管理工作指引（2022）》，首次把“公司的環境、社會和治理信息”納入其中；國務院國資委成立“社會責任局”，指導所監管企業履行社會責任、踐行ESG理念，推動更多央企控股上市公司披露ESG專項報告，等等。

《報告》認為，中國已經初步形成ESG投資生態體系，體現為被投企業、上市公司持續完善信息披露和加強ESG管理，政府組織和監管機構不斷加強ESG管理的頂層設計，資產管理人積極落實ESG相關制度規劃、推進ESG投資創新，評級機構持續做好ESG評價工作，多元主體共同推動中國ESG投資發展。“金融機構積極踐行ESG投資，通過金融手段支持實體經濟低碳轉型，既是響應國家政策的號召，也能夠獲得長期投資回報。”《報告》稱。

公募基金是中國ESG投資市場中不可或缺的資管機構之一。證監會在2022年發布的《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》中要求，引導基金行業總結ESG投資規律，大力發展綠色金融，積極踐行責任投資理念，改善投資活動環境績效，服務綠色經濟。

基金業協會最新披露的《基金管理人綠色投資自評估報告》覆蓋累計管理資產占比逾六成的46家樣本公募基金，顯示為服務“雙碳”戰略、滿足市場需求，54.3%的機構已將“綠色投資”明文納入公司戰略；71.73%的機構發行過或正在發行以綠色投資為目標的產品，45.65%的機構填報了在運行綠色投資產品信息，合計108只，凈資產合計2045.53億元（截至2022年二季度末）。

《報告》稱，當前積極踐行ESG投資的中國資管機構包括南方基金、易方達基金、國投瑞銀、興證全球等，具體落實舉措包括搭建ESG投資管理體系、應用ESG投資策略、發行ESG投資產品等。與國際頭部資管機構ESG投資實踐相比，國內資管機構ESG投資規模相對較小，但已經構建較為完善的ESG 投資管理體系，并初步構建了與產品聯動的ESG指標體系。未來，中國資管行業應當積極響應國家政策指引，主動創新ESG資管產品，持續提升核心ESG投資能力，以更廣泛和專業化的方式深入參與到中國ESG建設中。

國內ESG投資發展困境待突破

如上所述，國內ESG投資與歐美等發達市場相比在規模上存在明顯差距。《報告》還提到，雖國內資產管理機構對新產品興致不減，2022年新發行約60只可持續發展基金，但截至2022年底中國可持續基金存量規模較2021年有所下降，可見投資者對ESG類產品的認可度尚待提升。

針對國內ESG投資面臨的問題，接受記者采訪的業內人士及行業專家從監管政策、機構作為及投資者等角度進行了剖析。

首先是監管層在政策方面急需更加完善并形成約束力。長期從事ESG研究的香港大學金融學教授湯勇軍認為，隨著“雙碳”目標確立，監管層有必要提升對企業ESG信披的標準和要求，同時還應積極參與國際ESG相關標準的制定。“歐盟等國際社會對ESG尤其是綠色低碳環保的愈加重視，將對中國企業形成倒逼，因為如果中國企業在ESG方面表現不佳或未能詳盡披露，那么將受到碳關稅的制約，這將對中國與歐盟的雙邊貿易構成負面影響。”他稱。

國投瑞銀總經理王彥杰則提到，部分基金公司做ESG投資時，需通過三方評級機構的方式使ESG相關信息更加公開透明，但評級的完整度或統一性存在差距。他認為，ESG投資策略、評級缺乏統一標準，相關產品雖以ESG為名，但實際上在投資流程或標的的選擇并不嚴謹，這也要求監管層制定有關標準，以確保投資者能夠買到自己青睞且遵循ESG投資策略的產品。

另一個需要重點解決的問題是部分機構及普通投資者對ESG投資的理解還較為片面。比如，ESG投融資領域的“漂綠”現象不斷。在湯勇軍看來，“漂綠”的背后是利益，如公募基金假借ESG之名發產品，卻配置一些有爭議的品種。中國在ISSB中扮演重要角色，應該與各國合力建立好ESG披露標準，對坐實“漂綠者”予以處罰，防止劣幣驅除良幣，此前歐美已經出現了懲處“漂綠”行為的案例。

對于不少投資者認為ESG投資是在做公益這一認知誤區，王彥杰認為，這需要機構進行耐心細致的投資者教育，讓廣大投資者了解ESG投資能為自身投資帶來可靠收益。

“ESG投資的終極目的是挑選出具備更優公司戰略的標的，在降低投資風險的同時實現對投資回報的改善。”他稱，“從投資回報來看，市場上有較多數據可證明ESG投資能夠為投資者帶來更好的風險調整后的回報。從與中國股票市場相關的MSCI指數來看，不論是過去5年還是10年，相關數據驗證了ESG表現比較好的公司帶給投資者的長期投資回報，要優于不重視ESG政策的企業。”

國投瑞銀亦在《報告》中稱，正將ESG因素納入合格境內機構投資者（QDII）計劃，并將重點開展包括彌合新興市場和發達市場在主動所有權和ESG整合標準方面的差距等工作。據國投瑞銀中方股東國投資本今年3月發布的《2022年環境、社會及治理（ESG）報告》，國投瑞銀負責任投資政策所覆蓋資產管理規模達390.80億元，占總體資產管理規模30.6%。

《2023年中國資管行業ESG發展研究報告》由國投瑞銀與財聯社聯合編撰。