2023年12月20-21日，2023 Tech Sanya大賽暨中國企業戰略投資峰會在三亞如期舉行。本次大會是“企業創投聯盟成員”年度聚會，業內資深CVC、新銳CVC 共同參與，積極探索“新一代CVC”發展之道，促進各大產業間的資源互通或聯合投資，以推動大企業間的生態共贏和發展。

海爾資本管理合伙人張嘉誠應邀參會，在專場論壇中與在座嘉賓就《智能化時代的全產業鏈投資機遇》這一議題，進行了深入探討。

論壇開始，張嘉誠首先對海爾資本進行介紹。海爾資本定位于產業全生態投資共創平臺，長期聚焦智能科技、醫療健康領域進行投資，管理規模超300億元，管理基金超29支。作為CVC，海爾資本著力發揮上下游產業優勢，既是生態共建者，也是產業連接器，通過多方賦能為被投企業創造生態價值。

如何理解智能化，主要對哪些智能化方向進行投資？

張嘉誠：智能化是一個比較大的概念，每個人產業背景不同，會有不同的理解。在技術層面、學術層面，可能也有著不同的定義。今天，我著重從我們的投資和產業實踐出發，來談一下智能化。

首先，說到智能化，海爾資本的母公司還是比較有發言權的。集團的路徑，就是最早在制造業進行布局，專注產品研發，后面通過各種智能化創新去做到中國第一個“工業4.0”落地。同時，集團又是中國首家也是唯一一家入選首批世界“燈塔工廠”的本土企業，整個產線實現智能化、無人化、自動化，這些都是通過智能化創新，來進行邊界的突破。再后來，又通過工業互聯網、智慧物流、醫療設備和服務等產業布局，來實現制造業的進一步迭代升級，真正享受到了智能化創新和產業投資對傳統行業所帶來的紅利。

所以，“智能化”在產業上的理解，是一個完整的產業鏈，從上游技術到中間應用，再到后面的執行、實施、優化一整個的系統性工程，來實現產業的迭代和升級，我想這是所謂“智能化”最核心的觀點。

第二，從我們投資來看，智能化是繞不過去的一個大方向。以前的智能化，是“人無我有”，現在大家都有，那就需要追求“人有我優”。從我們投資標的來看，我們更關注應用端。今年大熱的AI大模型，以及上游的一些核心創新技術，我們投的并不多，這主要跟我們偏向中后期投資以及更看重產業賦能合作有關。聚焦整個產業上下游，我們更加偏向一些細分行業應用端的智能化，比如物流行業的腦機接口的應用等。

總之，在投資階段，智能化、網聯化是繞不過去的主題，而且也是我們需要著重關注的主題。

從經驗來看智能化存在哪些“坑”，投資中如何“避坑”？

張嘉誠：關于這個問題，我有幾點感觸。首先，“智能化”應該是一個項目綜合維度的體現，無論是技術的領先，還是產業的時間沉淀，再或者扛得住市場考驗，都是評判其是否“有坑”的重要依據。技術的創新門檻是第一步，是能夠吸引資本的有利抓手。而在發展過程中，需要“技術發展”和“市場占有”兩頭發力，聚焦行業研發能力的同時，提高市場占有率和商業化應用，這是沒有辦法繞開的“核心競爭力”。

其次，我們還是看投資的時間。如果投早期，就要在行業剛起來的時候就要投進去，做好陪伴工作；如果投中后期，投一些頭部企業，就要更看重估值合理，以及商業化落地性。這是我們需要掌握的兩個正確投資節點。

此外，還需要看重產業驗證，盡量讓項目與產業產生交集。海爾資本擁有廣泛的產業背景，投資的項目可以與集團的產業鏈相互關聯。比如醫療健康領域，集團擁有醫療器械和醫療服務行業的兩家上市公司，通過與集團產業鏈的鏈接，可以充分探索相關領域與集團產業發生關聯的可能性。海爾資本希望被投項目通過與集團產業的強鏈、延鏈、補鏈，能夠落地于市場，從而更快更好的成長，形成產業優勢。