2024年，全球資本再起波瀾。

作者 | 老高

來源 | 投資家（ID：touzijias）

2024年，全球資本再起波瀾。

自華平投資集團2023年底發(fā)生人事地震后，VC/PE行業(yè)又迎來大消息。

投資家網(wǎng)獲悉，全球規(guī)模最大資產(chǎn)管理集團貝萊德近日宣布，同意以約125億美元對價并購資產(chǎn)管理規(guī)模超1000億美元的知名PE機構Global Infrastructure Partners（下稱，GIP），并促成2024年VC/PE行業(yè)最大并購案。交易完成后，貝萊德在全球的影響力將進一步提升。

同時，一家知名PE也將消失在歷史舞臺。

一

2024年，第一家賣身的PE出現(xiàn)了。

誰都想不到，全球資本“寒意”滲透的會如此之快，逼得GIP要以賣身的方式結束投資生涯。

雖然，2006年成立的GIP投資履歷無法與老牌機構相比，但它們卻在基礎設施領域享有盛名。在美國、歐洲投出了大量能源、運輸、航空業(yè)項目，其中，GIP的投資組合里有40家企業(yè)年收入超750億美元，2020年之前，GIP的資產(chǎn)管理規(guī)模已超1000億美元，風頭無二。

如果繼續(xù)深入基礎設施領域，GIP的結局可能會有所不同。可惜事與愿違，2019年，不滿足只投基礎設施的GIP決定大膽嘗試，它們?yōu)槠炫灮鹉技?/span>220億美元，將投資范圍從基礎設施領域擴大到新能源（風能、太陽能）以及技術驅動創(chuàng)新的數(shù)字經(jīng)濟等科技領域。

募集220億美元，放眼全球都不是小數(shù)目。2018年時，國內關注度最高的PE高瓴曾以106億美元規(guī)模創(chuàng)下亞洲史上最大私募股權基金募資紀錄。由此可見，GIP的220億美元資金來之不易。一方面是，全球資本“不缺錢”，另一方面是，LP對GIP的投資能力高度認可。

然而，到了2020年，一切變了。突如其來的風暴打亂著全球資本的陣腳。傷口上，美聯(lián)儲撒了一把鹽，用連續(xù)提高利率的操作讓全球經(jīng)濟陷入動蕩不安。2020年之后，以美元為代表的全球資本與資產(chǎn)大幅縮水，直接受到?jīng)_擊的便是美元VC/PE，退出金額跌至冰點。

2021年，全球VC/PE“網(wǎng)紅”，網(wǎng)友十分熟悉的馬云昔日好友、軟銀孫正義成了“最悲慘的人”。那一年，媒體、平臺對孫正義進行了集中性創(chuàng)作。“孫正義投的公司又倒閉了”。

這些倒閉的公司，普遍是孫正義管理的千億美元軟銀愿景基金在2018年—2019年集中重倉的項目。為此，孫正義在軟銀財報電話會議上反思，“對我而言很遺憾，比如對WeWork、Greensill、Katerra的投資失誤，在很多方面我們缺乏系統(tǒng)性投資方法，忽視了環(huán)境變化。”

孫正義投資巨虧，也給美元LP蒙上了一層陰影。

二

全球最不缺錢的十大富豪家族之一的阿布扎比王室，搖了搖頭。

他們對美元VC/PE的投資成績很不滿意，全球LP投入風向由寬裕轉為緊縮。

GIP是當中較為難受的一家。2020年，市場沖擊最大的就是基礎設施領域。而它們剛投資不久的數(shù)字經(jīng)濟前景迷茫，還沒熬到AI風口，就經(jīng)歷了一輪市場殘酷洗禮。不過，GIP的管理層很聰明，他們沒有像其它美元VC/PE那樣“硬抗”，而是積極尋求高端脫困方案。

契機出現(xiàn)在2023年。彼時，華爾街三巨頭之一的貝萊德正在全球尋覓廉價優(yōu)質金融資產(chǎn)，意圖復制其在2006年創(chuàng)造的輝煌案例，并購美林。不同于其它資產(chǎn)并購案，貝萊德的目標從來不是單個企業(yè)，而是直接簡單粗暴的拿下連接無數(shù)個投資組合的金融機構。

自從90億美元并購美林，貝萊德一躍成為連接超萬億美元資產(chǎn)的全球規(guī)模最大資產(chǎn)管理集團，亦是美國固定收益市場最大的基金管理人，聲勢上能與阿布扎比王室并肩。

看到GIP處境艱難，貝萊德很快遞來了橄欖枝。2023年9月，美國一處意大利餐廳里，GIP管理層決定與貝萊德首席財務官撮合一筆交易，進一步擴大貝萊德在全球的影響力。

此后幾個月時間，貝萊德與GIP雙雙啟動了并購談判事宜，包括GIP旗下所有資產(chǎn)歸貝萊德管理，但交易價格遲遲沒有披露，直到2024年，雙方達成統(tǒng)一，以約125億美元對價（含30億美元現(xiàn)金、價值約95億美元的貝萊德股票）交易落錘，促成VC/PE最大并購案。

過去很多并購案，要么是企業(yè)賣身企業(yè)，要么企業(yè)賣身GP，如今GP也賣身GP了。

GP并購GP，并不常見。2017年，IDG資本熊曉鴿牽頭轟動全球的反向并購母公司IDC案，已經(jīng)令外界感到震撼，現(xiàn)在GP開始并購GP，意味著全球資本生態(tài)又迎來新變化。

三

當掌管企業(yè)未來的GP開始賣身，投資圈即將拉開洗牌序幕。

實際上，美元VC/PE在2023年已感受到了“寒冬”襲來。美國本土VC/PE首當其沖，數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，美國風投退出交易額僅有57億美元，比上2022年同期的322億美元，可謂天上掉到泥巴里，這使得在全球各地發(fā)展的美元VC/PE紛紛展開大動作。

比如紅杉資本分拆中國區(qū)團隊，沈南鵬獨立運營紅杉中國；GGV分拆出中國本土化獨立運營的紀源資本；華平投資集團調整中國區(qū)團隊部署。其它美元VC/PE則加強人民幣基金占比建立國內招商部門，扛起募資大旗。但這不代表所有VC/PE均能扛過“寒冬”。

在一位長期跟蹤VC/PE行業(yè)的分析人士看來，GIP賣身只是全球資本拉開洗牌序幕的縮影。VC/PE在經(jīng)歷1.0、2.0、3.0裂變后，變得格外臃腫。“很多投資機構是沖著拿管理費來的。”分析人士認為，GIP賣身會給全球資本給予啟示，也會加速VC/PE行業(yè)的優(yōu)勝劣汰。

一位VC投資人在投資家網(wǎng)日前舉辦的“第十二屆股權投資年會”上表示，“VC/PE在2024年的投資任務艱巨，強者恒強的邏輯貫穿全行業(yè)，缺乏多重能力的投資機構會死掉。”

或者像GIP這樣以賣身的方式，把命運交給更大的金主。當然，GIP能賣掉自己很大程度上是它們投資了基礎設施，這是一筆能讓貝萊德“看得上”的有形資產(chǎn)、增值資產(chǎn)。GP賣身GP能否復制不清楚，卻給行業(yè)提供了一個新思路，“與其硬抗，不如找個可靠的買家吧。”