當我們回望2023年的全球資本市場時，可以清晰地看到一幅變化莫測且充滿挑戰的圖景。這一年，全球經濟格局經歷了深刻的變革，資本市場在波詭云譎中展現出強大的韌性和活力。股權投資市場，作為資本的重要的晴雨表之一，其變化更是投資者情緒與經濟走向的敏感指標。

在《2023年度股權投資白皮書》中，鯨準根據多方數據進行了多維度的分析，比對及未來趨勢展望。在未來，我們的分析團隊也將一如既往的關注各細分行業和熱點賽道，為市場持續提供有價值的投資意見。

1.資本市場縱覽

在資本市場縱覽部分，我們梳理了2023年股權投資市場獨特的發展軌跡和趨勢，力圖揭示過去一年全球與中國股權投資市場的重要變化，并嘗試為即將來臨的2024年描繪預期藍圖。

1.1.行業發展概述

從全球二級市場來看，在海外，納斯達克指數引領全球，在中國，北證50指數取得亮眼表現。納斯達克40%的漲幅不僅代表了技術股的復蘇，更是對創新驅動經濟的有力投票。而北證50指數超越道指的增長，則反映了中國市場獨有的成長邏輯和投資者對于中國中小企業增長潛力的認可。

市場低迷的情緒持續傳遞至股權投資市場，投資人開始更加重視企業盈利前景，出手更加謹慎。2023年美國發生股權投資2969筆，同比下跌37.0%，相較2021年少3306筆，合計融資金額145.2億美元，同比下降38.7%，相較2021年跌去近六成。

轉向中國市場，從宏觀環境來看。中國經濟在連續數年疫情的陰霾過后，2023年實現了5.2%的增長，同比2022年有所回升。

1.2市場募資情況

對于私募股權投資市場而言，在經濟轉型期間，盡管基金募集數量呈下滑趨勢，但市場仍顯示出韌性與分化的特征。市場募資情況揭示了一種趨勢：中國股權投資基金的募資總額和數量持續下降，這可能是對前期市場熱度的正常調整，也可能預示著未來市場的更為理性發展。

1.3市場投資情況

在市場投資情況方面，整體市場呈現下滑態勢，交易量與交易金額雙雙下降。特別是并購和上市交易規模的大幅縮減，以及早期項目交易數量的明顯降低，這些都指向了市場的謹慎態度。

地域結構上，廣東省的領先地位不容動搖，而整體市場的地域集中度較高，前五地區的集中度超過50%。

1.4 IPO情況

IPO作為中國股權投資市場最重要的退出方式，2023年IPO節奏放緩給股權投資市場帶來了不小的沖擊。但總市值的復合增長和北交所的崛起，都顯示了中國資本市場的深度和彈性。生產制造、能源礦產等行業在IPO市場的活躍，更是中國經濟結構調整和產業升級的真實寫照。

2.國內市場資本運作與產業洞察

為了更全面地探討市場的動態，2023年我們選擇聚焦于資本市場四個關鍵專題：分別為代表目前市場主要的出資方“政府引導基金”、投資標的風向標的“專精特新小巨人” 、逐漸成為主流機構的“CVC” 以及新的退出渠道“S交易”。

2.1 政府引導基金

政府引導基金作為財政政策創新工具，通過引導社會資本投入，促進產業升級和推動科技創新，對實體經濟的發展發揮著關鍵作用。我們看到政府引導基金精耕細作，正向高質量發展邁進。2023年，地級引導基金活躍，重點投向制造與健康行業。更多引導基金進入實質性運營階段，政策友好性持續提升。

2.2專精特新小巨人

專精特新企業是國家支持中小企業高質量發展的關鍵戰略。政府在2023年進一步強調了這一方向，并在各地采取了靈活的政策來促進專精特新企業的蓬勃發展。通過深入研究2023年的數據，發現“小巨人”總體融資規模雖然有所縮小，但VC/PE滲透率有所提升。IPO方面，盡管2023年“小巨人”IPO 總量減少，但北交所上市相對保持穩定，顯示了北交所賦能專精特新中小企業的戰略定位仍舊沒有改變。

2.3企業風險投資（CVC）

CVC在中國的崛起成為引人注目的焦點。在過去十年，中國CVC經歷了波動式成長，十年CAGR高達30%。2023年CVC交易規模達到了8,255億元人民幣，其中北上廣CVC總交易金額位居前三。生產制造是CVC投資最受青睞的領域，金融、政府與公用事業、生產制造領域，單筆交易金額相對較高。中國CVC參與者中互聯網CVC和產業CVC各有千秋。在實際投資中，投資參股模式更傾向于戰略式布局，而并購模式則旨在強化現有能力。

2.4 S交易

作為PE/VC退出的新渠道，S交易市場逐漸成熟，參與者不斷豐富；預計2023年中國S交易規模達600億元，交易基金份額對應注冊資本176億元，垂直基金逐步受到青睞，硬科技賽道成為焦點；從供需關系來看，多類型的買賣雙方供給和需求端逐漸匹配，從競爭格局來看，依賴于信息不對稱獲得“撿漏”的S投資機會將逐漸減少，不同類型機構采取差異化的競爭策略。 

3.熱點行業分析及標的研究

2023年，以AI大模型為代表的技術突破掀起了新一輪科技浪潮，眾多行業以科技創新為驅動，以市場需求為燃料，正在推動著當代社會經濟的高速發展。我們選擇了AI大模型、芯片、人形機器人和AR這具有代表性的四大領域進行簡要闡述，它們不僅代表了技術突破的前沿陣地，也是新一輪技術革命的主力軍，成為推動產業進步的重要力量。

3.1 AI大模型

AI技術的新篇章正在被以ChatGPT為代表的大模型所書寫，大模型展現出了前所未有強大的泛化性、通用性和實用性，它們以解決碎片化的難題為突破口，在各個場景深處落地賦能，為全球AI產業的增長注入強勁動力。中國市場在這場技術革新中展現出了非凡的發展潛力，預測至2028年市場規模將超千億。以智譜AI為代表的企業不斷在全球賽道中展現強大的技術競爭力。

3.2芯片

在全球范圍內，集成電路產業的增長勢如破竹，而在此浪潮中，中國市場的快速增長尤為突出。芯片產業的各個環節，從上游的材料設備到中游的設計生產，再到下游的應用領域，無一不在經歷著技術革新和市場結構的深刻調整。龍芯中科等領軍企業引領著國產自主CPU的發展，成為中國在全球半導體競技場上的一面旗幟。

3.3人形機器人

得益于政策扶持與技術積累，人形機器人行業正在重新捕獲市場及投資者的注意。人形機器人也是大模型應用落地重要的突破方向，隨著技術的不斷迭代和商業模式的成熟，預計到2026年，中國市場的規模有望突破百億大關。以優必選機器人為代表的企業成為行業的先行者，推動著這一領域向著更加繁榮的未來邁進。

3.4 AR

自微軟HoloLens 2于2019年問世以來，AR技術走出了從初期的嘗試到成熟穩定發展的曲折道路。2023年，蘋果的MR頭顯產品發布激發了社會的廣泛興趣。在政策和基礎設施的有力支持下，新的消費需求為AR技術的未來發展提供了堅實的推動力，奠定了規模化生產的基礎。

總結

2023年整體股權投資市場的發展揭示了一個多面的投資環境：全球資本市場在波動中尋找新的增長點，納斯達克指數的表現凸顯了資本市場對技術創新的認可。美國市場IPO的寒冷對股權投資退出的節奏帶來影響，并購成為主要的退出方式。回到中國的視角，北證50指數的優秀表現體現了中國中小企業的增長潛力，也顯示出中國經濟正處于重要的轉型發展階段，股權投資行業需要穿越新一輪周期，科技逐步成為核心命題，市場呈現韌性與理性并存的特質。

基于當前市場“募投管退”的新趨勢，我們聚焦于“政府引導基金”（募）、“專精特新小巨人”（投）、“企業風險投資（CVC）”（管）和“S交易”（退）這四個關鍵專題。專精特新逐步發展為中國扶持科技型中小企業發展的核心政策，也是股權投資市場的熱門標的方向。CVC的崛起和政府引導基金的精準施策，再次證明了資本市場與國家戰略深度融合的成功實踐。S交易的成熟化，完善了股權投資退出的路徑。

當我們尋找2023年的科技風向標，可以明確地看到AI大模型、芯片、人形機器人和AR四大領域——它們不僅代表科技前沿的發展方向，而且共同構成了新一輪科技革命的重要動力。技術突破和市場需求的雙重驅動，正推動著這些行業向前發展，并為股權投資市場提供了新的增長路徑和投資機會。

展望2024年，我們有理由相信，雖然全球環境愈加復雜多變和經濟區域化發展愈演愈烈，但在中國政策的穩定性基礎上，股權投資市場將繼續在變動中尋求平衡，在挑戰中捕捉機遇。科技創新的浪潮不會停息，綠色經濟的崛起將為我們帶來新的發展動力。本白皮書將作為您了解過去、預見未來的參考，幫助您在股權投資的征途上駛向更加廣闊的水域。