作者 | 霍云

來源 | 投資家（ID：touzijias）

宗慶后之女宗馥莉，迎接VC首秀。

她個人99%持股瑾匯投資的一筆直投項目，正沖刺IPO。投資家網(wǎng)獲悉，今年初，去新三板掛牌的中式快餐公司老娘舅轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，目前進入上市輔導(dǎo)階段。老娘舅，并非中式快餐新品牌，要是從2000年成立算起，其擁有長達24年的發(fā)展史，背后是楊國民、楊峻琿父子對中式快餐未來的美好期望。然而，在洋快餐當(dāng)?shù)赖哪甏夏锞顺砷L不易，為了破局，這對父子大膽引入VC/PE，并把老娘舅打造成與洋快餐有一戰(zhàn)之力的中式快餐龍頭。此次IPO如若順利，不僅會誕生“中式快餐第一股”，也會帶來宗馥莉入局股權(quán)投資的VC首秀。

那么，宗馥莉為何會投資老娘舅？

一

這源自一對父子對中式快餐未來的美好期望。

老娘舅創(chuàng)始人之一的楊國民是一位快餐“愛好者”。早年，由于走南闖北、風(fēng)餐露宿，他很少有靜下心來吃飯的機會，快餐是他生活中不可或缺的一部分。常年與快餐店、地攤、小老板打交道，攢下第一桶金的楊國民，萌生了創(chuàng)業(yè)的想法，加之洋快餐當(dāng)?shù)溃槒男囊猓氪蛟煲粋€令人難忘的品牌，“讓那些常年奔波、忙忙碌碌的人，吃到好吃的中式快餐。”

說干就干，2000年，楊國民在浙江湖州成立了中式快餐公司老娘舅。至于為何叫“老娘舅”？楊國民有著情感宣泄，而老娘舅三個字在長三角地區(qū)較為常見。多指“有威望、講公道的年長者。”取名老娘舅，寄托著楊國民的心愿。籌備兩年后，他開出了第一家快餐店。

別看，楊國民初次經(jīng)營快餐，他卻有著一些新奇想法。他覺得，快餐除了注重色、香、味、形、溫度，更要注重出餐時間，怎樣能在特定時間內(nèi)把餐交到顧客手上，才是快餐需要掌握的“精髓”。這同樣是快餐“愛好者”楊國民過去在吃別人家快餐時感受到的“痛點”。

所以，楊國民十分看重出餐時間，他給老娘舅弄出一套“規(guī)矩”，突破了中式快餐過去標(biāo)準(zhǔn)化、可復(fù)制、去廚師等規(guī)模化運營難題。2004年之后，老娘舅嶄露頭角，一句“米飯要講究，就吃老娘舅”火遍長三角，席間有人提出想加盟門店，卻被楊國民拒絕了。

楊國民認為，一個品牌過早的開啟加盟模式會帶來傷害，這是很多快餐店很難做好的原因。但如果不走加盟，規(guī)模化便難上加難。幾番思索，老娘舅走了一條“連鎖直營為主，員工加盟為輔”的道路，讓每個員工變成每個門店的老板，這樣就會齊心協(xié)力做好老娘舅。

想法總是美好的。“員工加盟”最終失敗了，據(jù)說“容易產(chǎn)生矛盾和分歧”，使楊國民一度陷入麻煩，他痛定思痛，放棄“員工加盟”，改為“連鎖直營為主，授權(quán)加盟為輔”。加盟老娘舅必須擇優(yōu)加盟，在楊國民的細心經(jīng)營下，老娘舅成了南方地區(qū)中式快餐的頭部品牌。

不過，楊國民壓力很大，他首先要應(yīng)對洋快餐的輻射，其次要避開同行的追擊，持續(xù)保持創(chuàng)新性，以及思考公司、門店經(jīng)營、管理制度、文化等，修復(fù)“員工加盟”鬧出的不愉快。有人建議，楊國民找個職業(yè)經(jīng)理人，“找專業(yè)的人，以后什么都不用管了。”他拒絕了。

他對中式快餐未來的美好期望，還沒有實現(xiàn)。

二

兒子的加入，幫楊國民徹底打開了局面。

楊國民的兒子名叫楊峻琿，是一位國外鍍金的90后。大學(xué)畢業(yè)，楊峻琿決定回國陪父親共同創(chuàng)業(yè)，他從基層崗位做起，用8年時間干到管理層并升至副董事長，為公司出謀劃策。

這種“新老搭配”的管理組合很快使老娘舅迸發(fā)新活力。楊峻琿覺得，要想殺出重圍，一是需要清晰的定位，于是老娘舅以“招牌米飯+中餐主菜”為中心，輔以湯羹、蔬菜、小吃，保證其餐食的可選擇性；二是精準(zhǔn)匹配顧客畫像，將價格區(qū)間調(diào)整到19元-35元。

此外，楊峻琿充分發(fā)揮年輕人對互聯(lián)網(wǎng)、科技的認知優(yōu)勢，借助微信、支付寶、美團、餓了么等平臺，通過“線上+線下”的銷售模式來提升老娘舅在中式快餐市場的影響力。產(chǎn)品研發(fā)方面，父子二人配置了先進設(shè)備與研發(fā)人員，以滿足消費口味日益變化的需求。

聊到此處，楊國民、楊峻琿的經(jīng)歷像不像宗慶后、宗馥莉的縮小版？當(dāng)年，宗馥莉就是在國外鍍金后回國幫父親打理生意，先在基層歷練，干了10多年進入娃哈哈總部，一路摸爬滾打到管理層。2021年，宗馥莉出任娃哈哈副董事長兼總經(jīng)理，終于拼回父親身邊。

老娘舅父子與娃哈哈父女有相似經(jīng)歷，或許也為宗馥莉的投資埋下伏筆。

在未啟動股權(quán)投資前，老娘舅的情況不容樂觀。一方面，楊國民始終反對全面加盟模式，他要控制加盟店總量；另一方面，洋快餐之外，中式快餐涌入出資金充裕的新品牌。腹背受敵的境遇，使楊峻琿積極尋找突圍良方，他腦海里浮現(xiàn)出國外同學(xué)經(jīng)常提到的股權(quán)投資。

國內(nèi)VC/PE尚處萌芽，楊峻琿就成了較早接觸股權(quán)投資的人。他告訴父親要學(xué)會“借力打力”用外部資本撬動老娘舅門店規(guī)模形成壁壘。在他的努力下，楊國民大膽引入VC/PE，早期分別拿到了達鑫投資、復(fù)星投資的共計7700多萬元融資，迅速擴充了幾十家門店。

與VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本接觸過程中，楊峻琿結(jié)識了不少知名人士，其中就包括“奶茶鼻祖”香飄飄的董事長蔣建琪。彼時，蔣建琪欲打造香飄飄的投資版圖，給90后女兒蔣曉瑩未來接班鋪路。聽了老娘舅父子的故事，蔣建琪很是觸動，就幫了楊峻琿一把，做了老娘舅股東。

自從混跡投資圈，楊峻琿展現(xiàn)出了無與倫比的交友及融資能力，他還得到了一位00后富豪千金胡嘉怡的支持。當(dāng)然，最關(guān)鍵的是，宗馥莉參與的那筆1億元融資。2020年，老娘舅又融資了，投資方為瑾匯投資、杭州城投、延瑞投資，瑾匯投資便是宗馥莉的個人資本。

三

2015年，國內(nèi)“雙創(chuàng)”大熱，刺激了VC/PE爆發(fā)。

股權(quán)投資作為一種擴大邊界、增強壁壘的金融手段，優(yōu)先被新經(jīng)濟賽道的互聯(lián)網(wǎng)、科技大廠應(yīng)用。傳統(tǒng)企業(yè)看到互聯(lián)網(wǎng)、科技大廠強大，不愿落后，可股權(quán)投資同樣蘊藏著巨大風(fēng)險。思索再三后，一部分愿意擁抱股權(quán)投資的傳統(tǒng)企業(yè)，打開了間接參與VC/PE的大門。

它們紛紛成立了投資機構(gòu)，以LP出資人的形態(tài)參與到VC/PE基金。當(dāng)時，宗馥莉還沒在娃哈哈正式大展拳腳，她經(jīng)營支線業(yè)務(wù)，沒顧慮，進而設(shè)立了個人99%持股的瑾匯投資。

瑾匯投資定位很清晰，重點做LP。陸續(xù)出資了鼎暉投資、高榕資本、真格基金、中金資本等“頂流”VC/PE。靠著機構(gòu)投資穿透，瑾匯投資間接鏈接了超2000個公司。

直投層面，瑾匯投資一直很謹慎，絕不輕易出手。這也反映出了產(chǎn)業(yè)資本的特性“等得起”，不像純粹的VC/PE基金，要考慮存續(xù)期。宗馥莉等來等去，等到了老娘舅，促成瑾匯投資一筆直投案例。有了宗馥莉背書，老娘舅再獲1億元融資，投后估值達到22億元。

老娘舅能殺出重圍，確實離不開楊峻琿的貢獻。

2021年，老娘舅踏上了上市之路。有消息說，前者急于上市，是與投資方簽有“對賭協(xié)議”。“協(xié)議”要求，老娘舅必須在2025年上市，否則投資方有權(quán)要求回購持有股份。不知是否存在某種“規(guī)律”，越是被迫要求盡快上市的公司，上市之路越難走。比如簽下“對賭協(xié)議”的萬達商管，數(shù)次IPO折戟，逼得王健林愁眉緊鎖，只能求朋友解除“對賭”。

2023年11月，市場突然傳來老娘舅折戟上交所的消息。楊峻琿臨危不亂，今年初果斷掛牌新三板，緊接著轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，目前進入上市輔導(dǎo)階段。路途坎坷的老娘舅，表現(xiàn)出了堅韌。

招股書顯示，2021年至2023年6月，老娘舅營收分別為15.25億元、14.24億元、7.99億元；凈利潤分別為0.64億元、0.36億元、0.45億元。總門店超400家（379家直營店、23家加盟店）。2023年，受消費復(fù)蘇提振，老娘舅盈利增強，一切在向好的趨勢邁進。

就像老娘舅此次北交所IPO，一旦上市，市場將會誕生“中式快餐第一股”。楊國民、楊峻琿父子長達24年的努力不會白費。根據(jù)持股比例，上市后，他們將斬獲超10億元身價。24年的堅持知易行難，大量公司堅持不住，往往拿到融資，亂了陣腳，迷失方向。

誰能想到，20多年了，楊國民當(dāng)初控制加盟店總量的理念，堅定不移。在加盟店大爆炸的餐飲行業(yè)，楊國民、楊峻琿守住了保品控的底線，這可能就是宗馥莉愿意投資老娘舅的另一原因吧。2024年，對于獨自扛起娃哈哈重擔(dān)的宗馥莉來說，也是一個充滿挑戰(zhàn)的開始。

但我們愿意相信，宗馥莉會給娃哈哈帶來不一樣的明天，一段投資佳話。