美國三月份就業(yè)數(shù)據(jù)如春雷驚蟄，震動了華爾街。根據(jù)美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示，三月份新增就業(yè)人數(shù)達(dá)30.3萬人，遠(yuǎn)超過彭博士調(diào)查經(jīng)濟學(xué)家的所有預(yù)期，甚至比中位數(shù)預(yù)測高出超過一半。此一強勁數(shù)據(jù)不免讓市場對于降息路徑感到迷惘，甚至讓人開始懷疑五或六月份的降息可能性幾乎為零。

隨著時序來到2024年第二季初，市場或是財經(jīng)專家普遍認(rèn)為美國經(jīng)濟衰退的時間線將推遲到2025年。CPT Markets分析師指出，所謂的衰退指的是GDP連續(xù)兩個季度呈負(fù)增長，這主要反映的是消費衰退，但讀者須注意的是，消費在美國GDP中占比高達(dá)70%，因此即使今年科技股的盈利預(yù)期較為樂觀，卻也不意味著消費同樣暢旺，舉例來說，今年三月，美國經(jīng)濟評議會所公布的消費者信心指數(shù)僅為104.7，除了跌至11月以來的最低水平，同時亦低于市場預(yù)期的106.9，呈連續(xù)第五個月下降。

有一有趣的情況是「盡管過去兩年消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，但美國經(jīng)濟卻遲遲未進(jìn)入真正衰退狀態(tài)」。CPT Markets分析師表示，當(dāng)前的消費走疲主要反映了貨幣緊縮政策的影響以及2020到2022年消費支出大幅增長后的基期下降，也就是說，市場消費的真正緊縮，即大眾皆不愿意消費的狀態(tài)，通常只有在大規(guī)模失業(yè)的情況下才有機會發(fā)生。

而零售銷售數(shù)據(jù)將能為我們詳細(xì)說明上述情況，在2020年至2022年期間，零售額實現(xiàn)了大幅增長，超越了長期趨勢，主要歸因于2020年疫情期間經(jīng)濟衰退后的被壓抑需求和追趕性消費。然而，在當(dāng)前情況下，由于消費者可能在過去幾年已經(jīng)進(jìn)行了大量購買，這可能導(dǎo)致零售銷售回歸到長期趨勢，值得留意的是，這現(xiàn)象并不是像2008年金融危機那樣急劇下滑。

至于就業(yè)方面，目前美國近三分之一州的就業(yè)率仍低于疫情前的水平，根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局的家庭數(shù)據(jù)，16個州中就業(yè)人數(shù)總共減少了100多萬人，這說明全美勞動市場缺工現(xiàn)象且并未因疫情結(jié)束(大規(guī)模退休和疫情死亡人口)而有所緩解。此外，目前首次申請失業(yè)救濟人數(shù)正呈下降趨勢，這表明勞動市場仍屬強勁，而若與2008年經(jīng)濟衰退前的情況相比，當(dāng)時首次申領(lǐng)失業(yè)金的人數(shù)持續(xù)上升，與目前的情況形成了鮮明的對比。

綜合上述分析，CPT Markets分析師總結(jié)如下:當(dāng)前經(jīng)濟尚未進(jìn)入衰退，這主要與疫情后就業(yè)市場的變革密切相關(guān)。勞動力總量的減少意味著即使發(fā)生裁員，消費市場也不太可能遭受嚴(yán)重影響。盡管2025年美國經(jīng)濟可能會面臨衰退，但讀者須意識到的是，即使發(fā)生衰退，也不一定會導(dǎo)致全面的消費緊縮，而更可能表現(xiàn)為一種數(shù)字上的技術(shù)性衰退。