作者 | 王思琪
來(lái)源 | 投資家（ID：touzijias）
一家醫(yī)療明星公司，又去IPO了。
投資家網(wǎng)獲悉，“中國(guó)最大線上慢病管理平臺(tái)”方舟云康控股有限公司（下稱(chēng)，方舟云康）正沖刺港交所IPO。然而，方舟云康的IPO征程，命途多舛，算上2022年11月、2023年6月兩次遞表，方舟云康已第三次尋求港股IPO。慢病，是全球醫(yī)療極具商業(yè)前景的方向。其中，中國(guó)慢病市場(chǎng)增長(zhǎng)迅猛，分析機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2030年，市場(chǎng)總規(guī)模將超15萬(wàn)億元。
方舟云康，便是較早布局慢病的平臺(tái)，并服務(wù)于糖尿病、高血壓、心血管等疾病患者，線上擁有超4000萬(wàn)注冊(cè)用戶及21萬(wàn)名入駐醫(yī)生。正是龐大的用戶體量賦予了方舟云康“中國(guó)最大線上慢病管理平臺(tái)”的底蘊(yùn)。可這家公司在近年發(fā)展中備受爭(zhēng)議，不乏“詭秘”色彩。
“詭秘”的點(diǎn)是，方舟云康對(duì)外強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持?jǐn)?shù)智化慢病管理模式，以H2H（從醫(yī)院到家庭）智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)生態(tài)體系為核心，通過(guò)數(shù)據(jù)、AI等前沿技術(shù)，構(gòu)建“慢病管理服務(wù)閉環(huán)”。但它們卻嚴(yán)重依賴“線上賣(mài)藥”，且深陷虧損泥潭不能自拔，股東更是“宮斗成癮”。
以上種種，無(wú)疑給方舟云康的第三次IPO之旅，蒙上陰影。
因?yàn)榛颊咝枰L(zhǎng)期服藥，慢病蛻變成了極具商業(yè)前景的方向。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告顯示，慢病管理是醫(yī)療健康熱門(mén)賽道，涉及患者、醫(yī)生、護(hù)理人員、藥師、醫(yī)院、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、器械供應(yīng)商等等，他們促成一個(gè)充滿“錢(qián)景”的服務(wù)市場(chǎng)。由此，慢病管理也是全球各類(lèi)龍頭、獨(dú)角獸、公司切入的領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)，上游供應(yīng)商、慢病管理服務(wù)商云集，包括魚(yú)躍醫(yī)療、復(fù)星醫(yī)藥、卓道醫(yī)療、京東健康、科大訊飛、平安健康、阿里健康等都在攻城略地。今天文章的“主人公”方舟云康，就是鎖定慢病管理的一份子。不過(guò)，方舟云康的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷要分兩個(gè)故事來(lái)講。第一個(gè)故事，即流傳較廣的公開(kāi)資料，“方舟云康2015年成立，公司由行政總裁謝方敏掌舵。”他是，“醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)云人物”、“中國(guó)連鎖藥店十大魅力人物”。創(chuàng)立方舟云康之前，謝方敏在百度任職，為互聯(lián)網(wǎng)資深人士。按著公開(kāi)資料，“謝方敏是在求學(xué)深造時(shí)，發(fā)現(xiàn)了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)的巨大空白，打造了方舟云康的運(yùn)營(yíng)模式與理念。”在謝方敏的帶領(lǐng)下，“方舟云康專(zhuān)注慢病管理服務(wù)，逐漸為用戶提供專(zhuān)業(yè)、合規(guī)的醫(yī)療健康咨詢，讓用戶在更多領(lǐng)域感受到健康的重要性和美好。”得知方舟云康成立，資本紛紛趕來(lái)，公司在2015年就收獲了一筆融資。前前后后完成6輪融資，合計(jì)拿到1.83億美元，投后估值約14億美元。也是在此期間，方舟云康發(fā)起了向港股IPO的沖刺。2022年11月，方舟云康第一次港交所遞表，當(dāng)時(shí)引發(fā)媒體關(guān)注，網(wǎng)上出現(xiàn)一些“謝方敏創(chuàng)業(yè)類(lèi)、觀點(diǎn)類(lèi)內(nèi)容”。畢竟，是“中國(guó)最大線上慢病管理平臺(tái)”要去IPO，可很快不了了之。2023年6月，該公司再次向港交所遞表，結(jié)果以“失效”告吹。兩次發(fā)起港股IPO的失利，不禁令外界對(duì)方舟云康產(chǎn)生了更大的好奇。在無(wú)比“內(nèi)卷”、強(qiáng)者林立的慢病管理賽道，方舟云康究竟靠什么殺出重圍，它們身上藏著多少謎團(tuán)？在于上面的內(nèi)容只是第一個(gè)故事，公司透著“詭秘”。天眼查APP上，搜索方舟云康，涌現(xiàn)出了一批關(guān)聯(lián)公司，有超20條信息。這些關(guān)聯(lián)公司的法定代表人，多數(shù)是謝方敏，公司成立時(shí)間范圍是集中在2019年-2023年，方舟云康香港注冊(cè)公司Fangzhou Inc.的成立時(shí)間是2021年，顯然與網(wǎng)上流傳的公開(kāi)資料，有些出入。唯一能對(duì)上“2015年成立”信息的公司名叫廣東方展科技有限公司，法定代表人謝方敏。看得出來(lái)，方舟云康是一個(gè)“新名字”。謝方敏一直想辦法用“新名字”去香港上市。百科里，謝方敏的身份是方舟健客創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官、方舟健客互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院院長(zhǎng)。提起方舟健客，慢病患者應(yīng)該熟悉。方舟健客最早起源要追朔到2009年成立的“健客網(wǎng)”。“健客網(wǎng)”的出現(xiàn)，曾被認(rèn)為是“醫(yī)療界的阿里巴巴”、“互聯(lián)網(wǎng)藥品零售電商先驅(qū)”。本著“讓每個(gè)人更健康”的使命，“健客網(wǎng)”迅速積累了大量注冊(cè)用戶，立志要做到“慢病管理全覆蓋”。2009年-2015年，踏著互聯(lián)網(wǎng)紅利的“健客網(wǎng)”意外錯(cuò)過(guò)VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本青睞，直到2016年，它們才成功拿到一筆1億美元A輪融資。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代興盛，“健客網(wǎng)”仿佛消失，取代它的是“方舟健客網(wǎng)上藥店、健客醫(yī)院、健客醫(yī)生等方舟健客系APP”。故事聊到此處，“健客網(wǎng)與方舟健客系APP，理論上是迭代關(guān)系，互聯(lián)網(wǎng)過(guò)渡到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。”現(xiàn)實(shí)是，兩個(gè)平臺(tái)有段鮮為人知的過(guò)往，復(fù)雜“詭秘”，也為第二個(gè)故事拉開(kāi)序幕。百科里，“健客網(wǎng)”、方舟健客介紹高度相似，均秉承“讓每個(gè)人更健康”的使命。不同的是，成立時(shí)間與股權(quán)關(guān)系，方舟健客的老大是謝方敏，“健客網(wǎng)”的老大名叫蘇展。“健客網(wǎng)”的載體廣東健客醫(yī)藥有限公司，名震一時(shí)。一方面，公司獲得高特佳、火山石資本等知名VC/PE融資；另一方面，“健客網(wǎng)”創(chuàng)始人蘇展制造了“轟動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的宮斗事件”。2019年7月，蘇展帶著管理人員、助理、律師和10多名保安前往“健客網(wǎng)”，當(dāng)場(chǎng)罷免謝方敏一切職務(wù)。這場(chǎng)“宮斗”，最終以蘇展讓警方刑拘落幕，“健客網(wǎng)”就此沉寂。可這件事沒(méi)有結(jié)束。2021年6月，蘇展被取保。2023年7月，免予刑事處罰。蘇展并未忘記“健客網(wǎng)”二股東謝方敏，他“時(shí)不時(shí)就想奪回失去的一切”、反擊謝方敏。難道，這是個(gè)“老二趕走老大，掏空公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，另起爐灶，復(fù)制老大模式上位，再謀求IPO財(cái)富爆棚的大戲？”電視劇里的情節(jié)恐怕都沒(méi)有方舟云康第二個(gè)故事精彩。“離譜他媽給離譜開(kāi)門(mén)，離譜到家了。”這要追朔到2011年，蘇展為了擴(kuò)大廣東健客醫(yī)藥有限公司的綜合實(shí)力，引入了互聯(lián)網(wǎng)資深人士謝方敏，后者在2015年又喊來(lái)了剛從拉手網(wǎng)離職的周峰加盟。兩位互聯(lián)網(wǎng)資深人士的背書(shū)，打開(kāi)了“健客網(wǎng)”通往融資的大門(mén)，伴隨一輪輪融資進(jìn)入，“健客網(wǎng)”異軍突起。VC/PE投資，很大程度是奔著兩位互聯(lián)網(wǎng)資深人士而來(lái)，它們參與管理、投票十分側(cè)重謝方敏的“意見(jiàn)”，久而久之，蘇展話語(yǔ)權(quán)越來(lái)越弱，謝方敏成了公司內(nèi)部說(shuō)話有分量的人。在投資方的建議下，“健客網(wǎng)”在開(kāi)曼群島注冊(cè)公司Yunyi Inc.給未來(lái)美股IPO鋪路。但在股權(quán)比例分配上，蘇展極為不滿，他失去了Yunyi Inc.的絕對(duì)控制權(quán)，謝方敏上位。雙方矛盾激化是在2019年的一次定期戰(zhàn)略業(yè)務(wù)審查中，“蘇展想密謀奪回優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。“由馬昊志的親戚及蘇展的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)合作伙伴成立、持股的一家經(jīng)營(yíng)實(shí)體，與Yunyi Inc.發(fā)生一系列商品交易，該經(jīng)營(yíng)實(shí)體兼具公司供應(yīng)商及客戶身份。”損害了股權(quán)利益。蘇展不服，他認(rèn)為，“謝方敏拉著投資方，鳩占鵲巢，用所謂的美股IPO，踢創(chuàng)始人出局。”Yunyi Inc當(dāng)即免除了蘇展董事職務(wù)，氣不過(guò)的他，上演了“轟動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的宮斗事件”。蘇展進(jìn)去時(shí)，謝方敏在干嘛？他手握大權(quán)，重新包裝，與過(guò)去說(shuō)拜拜。這就解釋了方舟云康的成立以及謝方敏在2019年-2023年集中注冊(cè)了一批跟方舟云康相互關(guān)聯(lián)公司的緣由。2022年11月，方舟云康第一次踏上港股IPO征途。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，方舟云康旗下方舟健客系平臺(tái)，擁有約3090萬(wàn)名注冊(cè)用戶，但公司的經(jīng)營(yíng)能力，并沒(méi)有因“換了老大”扭轉(zhuǎn)乾坤。招股書(shū)顯示，2019年、2020年、2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收，3.03億元、11.6億元、17.59億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為-1.3億元、-0.9億元、-3.04億元，三年累計(jì)虧掉超5億元。具體業(yè)務(wù)上，方舟云康有三個(gè)板塊：綜合醫(yī)療服務(wù)、線上零售藥店服務(wù)、定制化內(nèi)容及營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)。綜合醫(yī)療服務(wù)是攜手醫(yī)生為患者提供線上診斷、開(kāi)具處方；線上零售藥店服務(wù)是向患者提供藥物、醫(yī)療保健產(chǎn)品、醫(yī)療器械等；定制化內(nèi)容及營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)是為醫(yī)療公司、醫(yī)藥公司提供廣告營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)。2021年，方舟云康線上零售藥店服務(wù)收入占比達(dá)到57.5%。也就是說(shuō)，搞來(lái)搞去，趕走蘇展的謝方敏還在吃平臺(tái)“老本”。當(dāng)年“健客網(wǎng)”就在琢磨“賣(mài)藥”，方舟云康輾轉(zhuǎn)騰挪混到2021年，仍依賴“線上賣(mài)藥”。關(guān)鍵，“線上賣(mài)藥”賺不到錢(qián)。有趣的是，方舟云康第一次IPO次月，被取保的蘇展來(lái)了一波反擊。他將謝方敏告上法庭，稱(chēng)其損害公司利益，受理方廣東省東莞市第一人民法院。一邊招股書(shū)業(yè)績(jī)難看，一邊蘇展找麻煩。緊接著，方舟云康第一次港股IPO不了了之了，它們?cè)?/span>2023年6月第二次遞表。而在前一個(gè)月，廣東省廣州市越秀區(qū)人民法院開(kāi)庭公告，蘇展?fàn)罡嬷x方敏及關(guān)聯(lián)公司，損害公司利益責(zé)任糾紛。各種麻煩疊加，招股書(shū)失效，方舟云康第二次港股IPO折戟。謝方敏這邊，越挫越勇，誓要把公司帶到港股IPO。2024年，方舟云康第三次遞表，公司對(duì)外宣傳上，融入了全球風(fēng)口元素，通過(guò)數(shù)據(jù)、AI等前沿技術(shù)，構(gòu)建“慢病管理服務(wù)閉環(huán)”。截至2023年底，健客平臺(tái)擁有約4270萬(wàn)名注冊(cè)用戶、21萬(wàn)名入駐醫(yī)生。經(jīng)營(yíng)層面，2021年、2022年、2023年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收，17.59億元、22.04億元、24.34億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為-3.04億元、-3.83億元、-1.97億元，三年累計(jì)虧近9億元。第一次遞表，方舟云康是三年虧掉超5億元，等到了第三次遞表，三年虧掉了近9億元。幾年下來(lái)，健客平臺(tái)的注冊(cè)用戶增長(zhǎng)超1000萬(wàn)名，增大了營(yíng)收規(guī)模，卻“增收不增利”。2023年，方舟云康線上零售藥店服務(wù)收入占比53.3%。盡管，遞表兩年，方舟云康的“線上賣(mài)藥”收入占比有所收縮，公司強(qiáng)化了慢病管理定位，大搞智慧醫(yī)療，反復(fù)提及H2H理念，要借科技驅(qū)動(dòng)醫(yī)療服務(wù)，可實(shí)際它們始終無(wú)法跳脫，互聯(lián)網(wǎng)藥品零售電商的本質(zhì)。加之供應(yīng)鏈完善的京東健康、阿里健康、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)龍頭涉獵，進(jìn)一步壓榨了方舟云康的“錢(qián)景”空間。數(shù)據(jù)顯示，京東健康2023年?duì)I收535.3億元，凈利潤(rùn)41.4億元。阿里健康2023年?duì)I收267.63億元，凈利潤(rùn)5.34億元。京東健康、阿里健康已占領(lǐng)大部分市場(chǎng)。方舟云康想突圍，難上加難。錢(qián)難賺，現(xiàn)金流也壓力山大。招股書(shū)披露，公司融資所得凈額為1.83億美元，截至2023年底，公司融資使用了95%，賬上幾乎沒(méi)余糧了。所以，港股IPO是方舟云康的“救命稻草”。“出局的蘇展似乎不想給謝方敏任何翻盤(pán)機(jī)會(huì)。”2024年1月，廣東省廣州市中級(jí)人民法院受理的“民事二審”發(fā)布開(kāi)庭公告，蘇展就損害公司利益問(wèn)題對(duì)謝方敏及關(guān)聯(lián)公司不依不饒，公司“宮斗”不新鮮，“一斗到底”很罕見(jiàn)。蘇展、謝方敏鬧了一出“中國(guó)最狠宮斗大戲”，也給方舟云康第三次沖刺IPO蒙上陰影。賬上缺錢(qián)，持續(xù)虧損，強(qiáng)敵環(huán)伺，“宮斗”不斷，這樣的公司還能成功IPO嗎？
2024-03-29
