用全面、辯證、長遠的眼光來看五糧液半年報，方能看懂五糧液的發展大勢，來自行業、機構、渠道商和消費者對于五糧液當下發展的肯定與未來發展的良好預期，再次證明五糧液始終是酒業高質量發展的重要引擎和引領力量。

8月28日晚間，五糧液發布2024年半年報。報告顯示，今年1-6月，五糧液實現營業收入506.48億元，同比增長11.30%；實現歸母凈利潤190.57億元，同比增長11.86%。

其中，二季度，五糧液實現營收158.15億元，同比增長10.08%；實現歸母凈利潤50.12億元，同比增長11.50%。目前，白酒行業超過百億營收的企業只有14家，這也意味著僅僅二季度，五糧液就增長了一個超百億企業的體量。

從半年報來看，五糧液上半年發展繼續實現質的有效提升和量的合理增長，不僅是五糧液高質量發展“量增質升”的集中體現，也是五糧液下半年乃至中長期發展的底氣和根基。

“穩中有進”的發展態勢

從宏觀經濟來講，國家提出了穩中有進的要求，“穩”是經濟安全觀的要求，也是經濟高質量發展的前提，“穩”是“進”的基礎，“進”是“穩”的手段。縱覽五糧液上半年發展，穩住了高質量發展趨勢，穩住了市場預期，市場整體量、價均保持進的態勢。而半年報業績，證實了五糧液上半年發展保持“穩中有進”態勢。   

首先，高質量發展態勢穩。上半年，五糧液半年營收首次突破500億，經營活動產生的現金流量凈額為134.28億元，為上市以來上半年經營活動產生現金流量凈額最高，同比增長18.52%，核心指標與關鍵指標均保持高增長。更是自2016年起，連續9年上半年營收、凈利潤實現同比兩位數增長，穿越上一輪行業深度調整和本輪行業高質量轉型周期，穩健增長勢頭喜人。

其次，市場預期穩。數據顯示，五糧液2024年上半年合同負債同比增加123.55%，環比增加61.62%，顯示了五糧液經銷商極強的打款意愿。此外，五糧液專賣店達到1749家，半年新增87家。數據顯示，在市場預期不足的當下，渠道商對于五糧液保持充分的發展信心。

有山東頭部大商也向酒業時報表示，酒類市場持續向一線名酒集中，而五糧液作為白酒龍頭擁有充分的品牌、品質、資本、市場、營銷、文化等綜合優勢，近幾年來市場營銷策略更是極具針對性，因此必然是酒類渠道商穿越市場周期的關鍵品牌。

發展態勢“穩”的同時，五糧液在量、價等方面均實現了有效的“進”。

從產品層面來看，五糧液高端產品上半年實現營收392.05億元，同比增長11.45%；其他酒產品實現營收79.06億元，同比增長17.77%，從高端酒到大眾酒的全面增長，進一步彰顯了五糧液全產品矩陣、全價格帶、全渠道覆蓋、全消費場景的優勢，也為五糧液下半年發展進一步打下堅實基礎。   

不僅是量，五糧液終端價格也表現優異，市場去庫存成效顯著，市場普遍處于中低水平庫存狀態，終端和渠道補貨意愿強勁。

調研顯示，春節以來，千元價格帶五糧液產品價格保持了穩中略升的態勢。五糧液1618和39度五糧液，通過“宴席活動+掃碼紅包+終端排名”的組合，實現了動銷、宴席雙增長。五糧濃香酒則通過堅持“監測、預警、核查、處置、追究”五位一體的全鏈路市場管理體系，開展自營品牌價值回歸專項行動，主銷產品價格穩中有進。

中金公司研報就指出，五糧液核心大單品第八代五糧液動銷處于行業前列，中秋、國慶旺季批價具備上行基礎。而五糧液1618和低度五糧液也保持著較好勢頭，產品矩陣發力助力五糧液業績穩步兌現。

值得一提的是，低度白酒是五糧液為代表濃香型白酒的傳統優勢領域，從國際市場來看，也代表了未來酒類消費趨勢，顯然在低度市場的布局，也為五糧液中長期發展奠定了基礎。

發展“穩”、市場“進”的背后，究其根本是五糧液迎著行業調整與消費趨勢，極強的品牌與營銷策略的精準性和匹配性。以五糧液產品為例，上半年，五糧液圍繞渠道生態做好市場建設，堅定扶商、優商、強商；高水平推進“三店一家”工程建設，完成634家專賣店的第五代門頭升級、639家“五糧濃香·和美萬家”集合店建設。發力宴席活動，搶抓宴席場景消費機會，宴席活動服務消費者近300萬人次。   

在品牌層面，五糧液再度攜手央視開展春晚、秋晚“和美好禮”獨家冠名抽獎活動；開展“幸福中國年”主題營銷活動；深度融入博鰲亞洲論壇、APEC中國工商領導人峰會等國際高端平臺活動，啟動2024“和美全球行”主題活動、攜手四川博物院舉辦川酒文化歷史探索之旅主題文化活動；舉辦第三屆五糧液和美文化節，開展五糧液玫瑰婚典520特別活動；積極推進與湖南衛視《歌手2024》《中餐廳8》合作，延續了“天天有聲量、月月有爆款”的高質量傳播態勢。

開展有效市場營銷與品牌建設，提振渠道和終端信心，開展良好的消費服務，持續擦亮金字招牌，讓五糧液上半年“穩”的基礎更牢固、“進”的動力更強勁，實現時間過半、任務過半，為全年目標實現和引領酒業新一輪發展奠定了基礎。

五糧液戰略機遇期已來臨

五糧液上半年優異表現的背后，下半年發展走勢更彰顯機遇。

從宏觀層面來看，我國經濟運行總體平穩、穩中有進，延續回升向好態勢，新動能新優勢加快培育，高質量發展扎實推進，社會大局保持穩定，健全推動經濟高質量發展的體制機制，為以高質量發展全面推進中國式現代化等一攬子措施的實施，極大地為消費、出口和投資創造了支撐，形成對酒類消費的有效拉動。

從行業層面來看，雖然全行業競爭加劇、品牌分化、預期不足等挑戰依然存在，但行業發展的積極因素和有利條件也在不斷積累。從供給側來看，以五糧液為代表的名酒企業，進行了有效的市場策略調整，逆行業調整空間充足，從需求側來看，隨著上半年以餐飲旅游為拉動，酒類市場去社會庫存有效推進，下半年中秋、國慶、春節旺季來臨，市場總體處于需求增長態勢。   

從企業層面來看，五糧液部署了一系列的品牌、產品、文化、營銷、管理等重大改革舉措，有力破解了制約發展的體制機制障礙和結構性矛盾，從五糧液自身到經銷商、終端商，積極性、主動性和創造性大大提高，發展活力空前。

實際上，五糧液已經面向未來發展進行了戰略布局。例如，五糧液于7月舉行了經典五糧液戰略發布會，經典五糧液全系產品由經典10、20、30、50四款產品構成，每一款都是對傳統梅瓶設計的經典傳承，既保持了產品的純正性、一致性，也增強了產品的等級性與辨識度。在中國酒業協會理事長宋書玉看來，作為五糧液追求極致傳統與現代、極致五糧精華、極致五行平衡、極致恰到好處、極致價值表達的經典之作，經典五糧液是再創世界名酒的價值典范，賦予了五糧液在高端和超高端產品的市場優勢。

在國際化方面，面對全球70億人口的巨大市場，五糧液也動作頻頻：以“和美”為紐帶，積極展開多元化的品牌活動，不斷推動中國白酒走向世界，傳遞“和美”力量，不斷探索中國白酒國際化的新方式、新路徑。縱觀全球，立足于本土文化的品牌賦能是企業走向世界的根基，五糧液向世界傳遞“和美”文化理念的同時，也為中國品牌的國際化發展尋找到了新的發展方向。   

更為重要的是，五糧液面向未來的部署與建設步伐仍在前進。

穩的發展勢能，中長期的部署，意味著五糧液經過持續的調整，戰略機遇期已經來臨，而越來越多機構也持續看好五糧液機遇。據不完全統計，上半年，共有中金公司、國信證券等47家機構對五糧液給出了“買入”或“增持”評級。其中，給出“買入”評級的高達39家，給出“增持”評級的為8家，顯示了機構和投資者對于五糧液未來發展的信心與較高預期。

此外，現金分紅是實現投資回報的重要形式，更是培育資本市場長期投資理念，增強資本市場活力和吸引力的重要途徑。隨著五糧液公司的成長和發展，給予投資者合理的投資回報，讓廣大投資者分享五糧液業績增長的紅利，既是五糧液持續高質量發展的體現，更能堅定資本市場和投資者的信心。

數據顯示，上市以來，五糧液不斷提升分紅率，截至目前，五糧液已累計現金分紅941億元，占上市以來五糧液累計實現的歸母凈利潤的46.75%，是從資本市場募集資金總額38億元的25倍。現金分紅已連續4年每年超過100億元，其中2023年度分紅181億元，占四川175家上市公司分紅總額的31.14%，位列第一；分紅總額深市第三，連續9年深市白酒上市公司第一；2023年度分紅率60%，同比增長5個百分點，年度增幅為高端白酒最高。若按照2024年業績兩位數增長，即使分紅率保持不變，目前五糧液股息率已然超4.3%，PE（TTM）14倍，投資性價比凸顯。

未來，五糧液將充分發揮優質大市值上市公司示范引領作用，堅持以實實在在的舉措回報投資者，繼續穩步提升分紅率，持續推動股息率提高，為建設中國特色現代資本市場多作貢獻。   

可以看到，加速邁向世界一流企業的五糧液，正繼續以價值的高度、傳承的深度、情懷的廣度、未來的寬度，成為酒業增長重要的穩定器和動力源。