10月30日晚間，滬市主板生豬養(yǎng)殖企業(yè)巨星農(nóng)牧（股票代碼：603477）發(fā)布2024年三季度報(bào)告。報(bào)告顯示，巨星農(nóng)牧前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.55億元，同比增長(zhǎng)31.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)分別為2.59億元和2.77億元，較上年同期分別增長(zhǎng)175.70%和194.36%，繼上半年生豬業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧之后，公司在三季度末實(shí)現(xiàn)了整體扭虧為盈。此外，公司前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~5.85億元，同比增長(zhǎng)794.77%，公司整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量也大幅提升。

對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅向好的原因，巨星農(nóng)牧表示，主要系商品豬的成本持續(xù)下降、出欄量較同期大幅增加、銷(xiāo)售均價(jià)較同期增加。據(jù)了解，巨星農(nóng)牧是一家以生豬養(yǎng)殖為主的大型畜禽養(yǎng)殖企業(yè)，經(jīng)過(guò)十余年規(guī)模化豬場(chǎng)管理的實(shí)踐，已形成生豬養(yǎng)殖行業(yè)較為完整的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，是西南地區(qū)集種豬、商品豬、飼料生產(chǎn)于一體的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)龍頭企業(yè)之一。

生豬價(jià)格漲勢(shì)強(qiáng)勁 單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超3億

三季度生豬價(jià)格持續(xù)走高，生豬養(yǎng)殖行業(yè)恢復(fù)勢(shì)頭強(qiáng)勁。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年三季度全國(guó)外三元生豬出欄均價(jià)為19.37元/公斤，環(huán)比上漲18.42%，同比上漲21.54%，三季度全國(guó)均價(jià)上漲幅度較大，其中，豬價(jià)最高點(diǎn)出現(xiàn)在8月，均價(jià)為20.34元/公斤。憑借第三季度的生豬價(jià)格走高，絕大部分上市豬企實(shí)現(xiàn)盈利，且凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)收入增速。其中，巨星農(nóng)牧三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.23億元，同比增長(zhǎng)66.89%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.04億元，同比增長(zhǎng)5,380.20%。

生豬養(yǎng)殖成本與飼喂主料價(jià)格密切相關(guān)，公開(kāi)信息顯示，第三季度豆粕、玉米的收購(gòu)價(jià)格繼續(xù)走低。2024年前三季度豆粕市場(chǎng)在大供應(yīng)的主基調(diào)下，全國(guó)現(xiàn)貨均價(jià)整體呈現(xiàn)震蕩走低趨勢(shì)。隨著市場(chǎng)供需格局寬松程度的加深，在明顯的現(xiàn)貨壓力之下，6月-8月上半月豆粕價(jià)格下探節(jié)奏加速，并于8月14日創(chuàng)下2861元/噸的極低價(jià)格。第三季度玉米收購(gòu)均價(jià)為2305元/噸，相較于上半年也有所降低。

在飼喂主料價(jià)格下行的同時(shí)，巨星農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，其生豬養(yǎng)殖成本維持低位。2024年三季度，巨星農(nóng)牧PSY達(dá)到29以上、料肉比降至2.6以?xún)?nèi)，對(duì)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)成本的持續(xù)下降作用明顯，商品豬完全成本約7元/斤。巨星農(nóng)牧在回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)表示，公司通過(guò)“技術(shù)+管理”雙輪驅(qū)動(dòng)持續(xù)改進(jìn)生產(chǎn)管理和推動(dòng)降本增效，嚴(yán)格執(zhí)行落實(shí)生物安全防控措施，加強(qiáng)遺傳基因、豬群健康管理并優(yōu)化養(yǎng)殖流程管理，“PSY、料肉比”等生豬養(yǎng)殖主要生產(chǎn)指標(biāo)持續(xù)改進(jìn)提升。

在出欄數(shù)量方面，巨星農(nóng)牧在前三季度出欄商品豬數(shù)量達(dá)173.35萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)32.62%，上半年其商品豬出欄量為106.18萬(wàn)頭，三季度商品豬出欄量實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。公開(kāi)信息顯示，公司現(xiàn)有18萬(wàn)頭以上種豬場(chǎng)產(chǎn)能和25萬(wàn)頭以上存欄種豬，能有效保障其生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能規(guī)模的穩(wěn)健、持續(xù)增長(zhǎng)。

在第三季度業(yè)績(jī)的有力支撐下，巨星農(nóng)牧前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.55億元、扣非凈利潤(rùn)2.77億元，實(shí)現(xiàn)盈利能力大幅提升。

周期上行疊加一體化成本優(yōu)勢(shì) 業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)

巨星農(nóng)牧第三季度的亮眼表現(xiàn)很大程度上源自其自身產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，公司已形成飼料加工與生豬養(yǎng)殖較為完整的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，集飼料生產(chǎn)、種豬育種與擴(kuò)繁、仔豬育肥與銷(xiāo)售為一體，實(shí)現(xiàn)對(duì)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的全程覆蓋。

與單純的育肥模式相比，全產(chǎn)業(yè)鏈模式一方面能夠降低飼料等原材料對(duì)外采購(gòu)成本以及仔豬對(duì)外采購(gòu)成本，通過(guò)自產(chǎn)飼料、種豬育種及仔豬自繁等獲取養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)毛利，擴(kuò)充整體利潤(rùn)空間。另一方面，全產(chǎn)業(yè)鏈模式能夠從源頭上保證原料的品質(zhì)和穩(wěn)定供應(yīng)，并能夠通過(guò)前端定制化飼料生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)對(duì)育肥環(huán)節(jié)不同種群、不同生長(zhǎng)階段生豬的差異化飼料需求，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。據(jù)了解，公司在四川、重慶、云南等地?fù)碛卸鄠€(gè)飼料生產(chǎn)基地，現(xiàn)有飼料產(chǎn)能超100萬(wàn)噸/年，與養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)得以有效發(fā)揮。

巨星農(nóng)牧透露，作為公司重點(diǎn)產(chǎn)能項(xiàng)目的德昌巨星生豬繁育一體化項(xiàng)目將于2024年四季度完成全部計(jì)劃母豬的配種工作并達(dá)到滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，計(jì)劃在2025年上半年出欄提供商品豬產(chǎn)品。對(duì)此，華鑫證券預(yù)測(cè)，公司輕資產(chǎn)模式持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)估2024年年底能繁母豬存欄數(shù)將達(dá)18萬(wàn)頭，使用能繁母豬存欄數(shù)、PSY、育肥成活率進(jìn)行推算，2025年生豬出欄量有望實(shí)現(xiàn)60%左右高速增長(zhǎng)。

除產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)外，巨星農(nóng)牧在高健康種群上優(yōu)勢(shì)同樣明顯。公司通過(guò)整合全球優(yōu)質(zhì)種豬資源引進(jìn)高健康種群，應(yīng)用行業(yè)標(biāo)桿養(yǎng)殖管理方法持續(xù)推動(dòng)種群繁育和基因改良，通過(guò)疫病防控和健康保障不斷提升種群的健康度和生產(chǎn)水平。最新消息顯示，巨星農(nóng)牧和PIC?中國(guó)、神農(nóng)集團(tuán)合作投資的PIC?黔南遺傳核心場(chǎng)項(xiàng)目于2024年10月正式啟動(dòng)，通過(guò)合作可以擁有更好的遺傳基礎(chǔ)、更大的選育群體、能夠降低GGP群體的單獨(dú)經(jīng)營(yíng)投入，推動(dòng)更加先進(jìn)和科學(xué)地開(kāi)展遺傳改良工作，縮短遺傳滯后并提升遺傳進(jìn)展效率，持續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)更高指數(shù)、遺傳潛力和特定品系的PIC?種豬。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部認(rèn)為，隨著豬肉消費(fèi)進(jìn)入旺季，豬價(jià)大幅波動(dòng)的可能性較小，今年四季度生豬養(yǎng)殖頭均利潤(rùn)有望保持在正常水平；東莞證券表示，隨著消費(fèi)旺季的逐步到來(lái)，我國(guó)生豬價(jià)格仍然有望回升，疊加養(yǎng)殖成本的回落，生豬養(yǎng)殖盈利有望維持在較好水平；華福證券預(yù)測(cè)，隨全國(guó)氣溫降低，豬肉需求將逐步好轉(zhuǎn)，在供給增幅有限、二育操作謹(jǐn)慎背景下，豬價(jià)年底旺季有望反彈，豬企盈利有望繼續(xù)釋放。隨著生豬銷(xiāo)售旺季的來(lái)臨，疊加公司募投項(xiàng)目進(jìn)入滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，養(yǎng)殖成本有望進(jìn)一步降低，出欄量得到支撐，公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望延續(xù)三季度的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 

巨星農(nóng)牧表示，公司將持續(xù)聚焦生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)主航道，在安全經(jīng)營(yíng)的同時(shí)保持高質(zhì)量發(fā)展，在財(cái)務(wù)安全的前提下實(shí)現(xiàn)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，堅(jiān)持多種形式的輕資產(chǎn)為主的高質(zhì)量種場(chǎng)發(fā)展模式和高質(zhì)量寄養(yǎng)為主的育肥發(fā)展模式，在持續(xù)提高養(yǎng)殖效率和降低養(yǎng)殖成本基礎(chǔ)上有序推進(jìn)項(xiàng)目的投資、建設(shè)，以?xún)r(jià)值區(qū)域布局產(chǎn)能和開(kāi)展投資為導(dǎo)向，整合優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能資源和提高產(chǎn)能利用率，實(shí)現(xiàn)公司規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。