幾年前，家電巨頭美的對(duì)德國(guó)庫(kù)卡的全面收購(gòu)，似乎開啟了國(guó)內(nèi)家電企業(yè)進(jìn)軍機(jī)器人領(lǐng)域的競(jìng)賽。

自那時(shí)以來許多國(guó)內(nèi)家電企業(yè)都已經(jīng)或正在積極布局機(jī)器人業(yè)務(wù)，大企業(yè)包括美的、海爾、小米、格力、長(zhǎng)虹等，小企業(yè)包括德昌股份、愛仕達(dá)等。

家電企業(yè)紛紛布局機(jī)器人是可以理解的，國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)已經(jīng)基本飽和，急需新的增長(zhǎng)點(diǎn)，而機(jī)器人是一種不錯(cuò)的選擇。但是，家電企業(yè)轉(zhuǎn)型機(jī)器人之路并不順暢，特別是實(shí)力較弱的小型家電企業(yè)。

5連板“妖股”連續(xù)跌停

在家電企業(yè)競(jìng)相布局機(jī)器人之后，近期各路巨頭均開始積極布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)。

11月6日，鋰電巨頭寧德時(shí)代完成對(duì)具身智能初創(chuàng)公司千尋智能的天使+輪投資，正式宣布進(jìn)入人形機(jī)器人領(lǐng)域。

11月15日，華為在高交會(huì)上宣布，華為（深圳）全球具身智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)中心正式運(yùn)營(yíng)，并與16家人工智能企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作備忘錄。

11月18日長(zhǎng)安汽車在互動(dòng)平臺(tái)表示，未來五年內(nèi)計(jì)劃投入超500億，布局海陸空立體交通方案和人形機(jī)器人領(lǐng)域，計(jì)劃2026年推出長(zhǎng)安汽車飛行汽車產(chǎn)品。

11月25日，字節(jié)跳動(dòng)旗下大模型豆包正在與人形機(jī)器人創(chuàng)業(yè)公司MagicLab的第三代人形機(jī)器人洽談合作。

巨頭對(duì)人形機(jī)器人的布局直接刺激了A股對(duì)機(jī)器人概念股的炒作熱情，特別是在長(zhǎng)安也宣布入局機(jī)器人的計(jì)劃之后，A股對(duì)機(jī)器人相關(guān)概念股更加追捧。

從11月19日開始，早在2016年就開始布局機(jī)器人業(yè)務(wù)的家電上市公司愛仕達(dá)的股價(jià)連續(xù)漲停，一直到本周一（11月25日）連續(xù)5天漲停，算上11月15日的漲停就是7天6漲停。在往前幾天，11月4日至7日愛仕達(dá)股價(jià)也曾一度連續(xù)4天漲停。

自9月底以來，愛仕達(dá)股價(jià)已經(jīng)大漲超1.6倍。

（愛仕達(dá)股價(jià)走勢(shì)截圖）

只不過，隨著這兩天A股前期高位股集體殺跌，股價(jià)已經(jīng)大漲超1.6倍的愛仕達(dá)，到今天已經(jīng)連續(xù)2天跌停，今天一開盤更是直接一字跌停。

除了市場(chǎng)因素外，愛仕達(dá)股價(jià)的連續(xù)跌停或許與控股股東及實(shí)控人的高比例質(zhì)押有關(guān)。11月25日晚間愛仕達(dá)公告，控股股東愛仕達(dá)集團(tuán)及實(shí)控人陳合林、陳靈巧的持股質(zhì)押率均超60%，其中愛仕達(dá)集團(tuán)、陳靈巧的質(zhì)押率都已超70%！

連續(xù)三年虧損，商譽(yù)成“累贅”

愛仕達(dá)控股股東、實(shí)控人高質(zhì)押的背后，公司業(yè)績(jī)?cè)缫焉钕萏潛p泥潭，而導(dǎo)致虧損的一大原因或許就是愛仕達(dá)從家電向機(jī)器人轉(zhuǎn)向的過程中，不斷收購(gòu)產(chǎn)生的商譽(yù)。

愛仕達(dá)在2010年上市之時(shí)，曾是國(guó)內(nèi)最大的炊具研制、生產(chǎn)、銷售企業(yè)，主要產(chǎn)品包括炒鍋、煎鍋、壓力鍋、湯奶鍋等炊具以及部分廚房小家電，與蘇泊爾幾乎同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。

然而，多年之后，愛仕達(dá)與蘇泊爾可謂天差地別！

2023年蘇泊爾營(yíng)收213.04億、凈利潤(rùn)21.8億，2010年?duì)I收56.22億、凈利潤(rùn)4.04億，從2010年至2023年蘇泊爾營(yíng)收增長(zhǎng)2.8倍、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)4.4倍。

但是，與此同時(shí)，愛仕達(dá)幾乎原地踏步、甚至陷入虧損。

2023年愛仕達(dá)營(yíng)收24.57億、凈利潤(rùn)虧損3.78億，2010年?duì)I收20.5億、凈利潤(rùn)6323.69萬。無需計(jì)算也能看出愛仕達(dá)與蘇泊爾相比，發(fā)展之緩慢。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

很有意思的是，愛仕達(dá)業(yè)績(jī)開始下滑之時(shí)正是其正式入局機(jī)器人業(yè)務(wù)后的幾年！

2016年9月愛仕達(dá)邁出其布局機(jī)器人的第一步，以5865萬元收購(gòu)錢江機(jī)器人51%股權(quán)，然而這筆交易的溢價(jià)卻高達(dá)3.08倍。當(dāng)時(shí)的錢江機(jī)器人全部權(quán)益凈資產(chǎn)僅為2824.3萬元，但收購(gòu)評(píng)估價(jià)值卻為1.15億，這筆交易直接為愛仕達(dá)產(chǎn)生了4606.3萬元的商譽(yù)。

（愛仕達(dá)公告截圖）

溢價(jià)收購(gòu)錢江機(jī)器人之后，愛仕達(dá)在2017年成立了上海愛仕達(dá)機(jī)器人有限公司，然后通過上海愛仕達(dá)機(jī)器人進(jìn)行連續(xù)收購(gòu)，加快對(duì)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的布局，先后收購(gòu)上海三佑科技、上海松盛機(jī)器人、上海勞博物流、上海索魯馨自動(dòng)化，還參股了寧波江宸智能裝備。

后又繼續(xù)通過收購(gòu)或增資控股多家機(jī)器人公司，到2019年愛仕達(dá)對(duì)錢江機(jī)器人的持股已經(jīng)達(dá)到90%，但在這一年愛仕達(dá)賬上的商譽(yù)也已經(jīng)突破1億，達(dá)到1.03億，其中商譽(yù)最大的就是錢江機(jī)器人。

（愛仕達(dá)2019年財(cái)報(bào)截圖）

接下來的幾年，隨著愛仕達(dá)對(duì)商譽(yù)的持續(xù)減值處置，愛仕達(dá)的業(yè)績(jī)也快速下滑。到2023年，愛仕達(dá)的商譽(yù)已經(jīng)從2019年的1.04億降至3389.78萬，商譽(yù)減值近7000萬。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

但是，對(duì)于愛仕達(dá)來說，商譽(yù)減值對(duì)業(yè)績(jī)的影響只是原因之一，更重要的原因是愛仕達(dá)的主營(yíng)業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)問題，其扣非凈利潤(rùn)從2019年就開始虧損，至今已經(jīng)連虧4年！

（數(shù)據(jù)來源：同花順）

主業(yè)虧損加上商譽(yù)的減值，最終導(dǎo)致愛仕達(dá)歸母凈利潤(rùn)連虧三年。今年前三季度，愛仕達(dá)雖然實(shí)現(xiàn)了166.06萬元的歸母凈利潤(rùn)，但扣非凈利潤(rùn)依然虧損3290.63萬元。

愛仕達(dá)扣非凈利潤(rùn)虧損、凈利潤(rùn)卻盈利的背后是前三季度獲得了3991.65萬元的補(bǔ)貼。

控股股東、實(shí)控人家族高比例質(zhì)押

從A股的歷史案例來看，面對(duì)上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)虧損的境況，控股股東、實(shí)控人很少有不想退路的，愛仕達(dá)自然也不例外。

如前文所述，截至目前愛仕達(dá)控股股東愛仕達(dá)集團(tuán)及實(shí)控人陳合林、陳靈巧的持股質(zhì)押率均已超60%，實(shí)際上另一位實(shí)控人陳文君的持股質(zhì)押率也已經(jīng)超過50%。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

質(zhì)押作為一種變相變現(xiàn)方式，這是眾所周知的。在11月26日愛仕達(dá)發(fā)布的質(zhì)押公告中顯示，愛仕達(dá)集團(tuán)質(zhì)押的主要用途是自身經(jīng)營(yíng)需要。在9月27日愛仕達(dá)發(fā)布的實(shí)控人陳文君的質(zhì)押公告中也顯示，陳文君質(zhì)押的主要用途是自身經(jīng)營(yíng)需要。

（愛仕達(dá)公告截圖）

（愛仕達(dá)公告截圖）

這種大股東質(zhì)押上市公司股票融資用于自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象屢見不鮮，但是，大股東始終保持高質(zhì)押的卻也并不多見。愛仕達(dá)上市第二年，2011年11月控股股東愛仕達(dá)集團(tuán)持股9450萬股就質(zhì)押了1500萬股，到2014年7月更是幾乎100%質(zhì)押，到2016年11月愛仕達(dá)集團(tuán)質(zhì)押率仍高達(dá)89.74%。

（愛仕達(dá)公告截圖）

反觀發(fā)展更好的蘇泊爾，蘇泊爾集團(tuán)在2016年之后就再無質(zhì)押股票的記錄。

“態(tài)度決定一切”這句話好像也適合愛仕達(dá)的情形，愛仕達(dá)集團(tuán)將公司股份隨意質(zhì)押出去，然后公司的發(fā)展幾乎成了每況愈下，而蘇泊爾大股東幾乎沒有質(zhì)押公司股票，不僅業(yè)績(jī)?cè)絹碓胶茫涠?jí)市場(chǎng)股價(jià)也越來越高。

態(tài)度不同決定結(jié)果不同，如今的蘇泊爾市值已經(jīng)是愛仕達(dá)的10倍！